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　　違規資金贏得暴利機會

　　近日，B股向境內投資者開放的重大利好，在市場掀起濤天巨瀾。據介紹，這一重大政策調整，主要是考慮到我國外匯資本流動的宏觀形勢已發生了顯著變化，有必要適應這一變化，相應調整B股市場政策。但新政策的執行缺乏公平的基礎，由此，使先期違規進入B股市場的資金盈得了最大的一次暴利機會。

　　盡管管理層反復強調只允許境外投資者參與B股市場，禁止境內投資者參與B股交易，但這種“禁止”，基本上形同虛設。此前，B股投資者隊伍的實際狀況，已從最初設市時境外投資者的滿腔熱情，變為境內代理人一統山河的局面。在1999年之前的數年，滬市B股的累計交易量年終排名前十強中，境外券商始終保持了四至五個席位。但到1999年，前十強中就只剩下唯一的境外券商里昂證券了，而且位列第九。到2000年，境外券商對B股市場更趨冷淡。

　　與境外投資者大量退出B股市場相反，在投資B股可獲暴利的誘惑下，大批境內投資者違規涌入B股市場，使A股市場與B股市場出現明顯的滲透現象。有估計認為，目前，非法參與B股市場交易的開戶數甚至超過了合法的開戶數。在深交所開戶的一些B股機構以此作為母戶頭，在內地各營業機構相應發展了子戶頭；各營業機構的子戶頭又發展了大量面向個人投資者的孫戶頭，投資者只須憑關系、憑個人身份證就能開到二級、或三級的掛靠帳戶，不需要與境外投資者相關的任何身份證明。滬市開戶資格認定由于相對較嚴，從另一方面又導致作假之風盛行。有的借用境外人士護照開戶，有的用假護照開戶，有的甚至通過倒騰護照牟利。此前，通過種種不正當手段在兩市B股開戶的投資者有增無減，而某些機構大戶和證券營業部受盈利動機驅使，睜只眼閉只眼，并不嚴格審查投資者的真實身份。以至到2000年，在境外投資者大量退出的情況下，滬市B股的新開戶數達到了5.64萬戶，其中個人帳戶占到了98.6%。有分析認為，目前，中國居民外匯儲蓄約有750億美元，企業外匯儲蓄約有480億美元，支撐境內B股的資金實際上70%是中國境內的外匯。這其中的大部分屬違規入市是一個不爭的事實。

　　面對這樣一個現實，中國證監會發言人也承認：“過去B股市場確實存在國內居民變相開戶問題，但中國證監會一直堅持按規則辦事，并對已經發生的違規開戶問題依法進行了處理。這次關于B股市場政策調整的決定，主要是根據宏觀經濟的要求作出的，并不是出于遷就既成事實方面的考慮。”違規開戶大量存在的現實情況表明，管理層所謂“依法處理”的效果令人生疑。而新政策的出臺，與管理層的愿望正好相反，客觀上讓先期違規入市的資金盈得了最大的一次暴利機會。

　　2001年2月20日，中國證監會、國家外管局發布的《關于境內居民個人投資境內上市外資股若干問題的通知》，與中國證監會于1996年6月28日發布的《關于嚴格管理B股開戶問題的通知》及同年9月20日《關于清理B股帳戶的公告》的精神完全對立，存在明顯的政策斷層。按理說，新《通知》應將前述關于不準境內居民投資B股的規定加以廢止，并對大量存在的先期違規入市資金加以認真清理，以確保境內居民能在同一法規環境下機會相等地投資B股市場，但新《通知》對此只字未提。這樣，在大量新資金涌入、B股必然出現暴漲行情的情況下，先期違規入市者只須坐等新入市者“抬轎子”便可穩獲暴利。

　　這從一個側面告訴人們，為什么中國證券市場違規不止？因為違規不僅能獲利，而且能獲暴利。管理層對市場的監管如果不能從根本上截斷違規者的利益來源，則市場的三公原則必將成為一句空話。(何曉晴)

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