買賣B股的消息一出，B股現(xiàn)有投資者欣喜若狂；一些持有外匯甚至沒有外匯的人也為之瘋狂，夢(mèng)想著抓住機(jī)會(huì)痛痛快快賺一筆。然而只要冷靜一想，現(xiàn)在還沒有投資B股的人，實(shí)在沒有太多高興的理由。

　　其實(shí)所謂的“機(jī)會(huì)”，對(duì)他們來(lái)說(shuō)，政策一公布就已經(jīng)徹底喪失了。機(jī)會(huì)只屬于現(xiàn)有的B股持有者。當(dāng)然，開放B股給境內(nèi)的外匯持有人增加了一條投資的途徑，但是這并不意味著現(xiàn)在投資B股就只賺不賠。特別是，現(xiàn)在B股開放時(shí)，境內(nèi)居民外匯供應(yīng)已經(jīng)非常充裕，而不是稀缺，現(xiàn)在是外匯追逐股票而不是股票追逐外匯。至于現(xiàn)在還沒有外匯的人，其高興更沒有理由，想到外匯黑市買外匯投資B股賺錢，邏輯上很難說(shuō)得通，如果投資B股能賺錢，有外匯的人為什么不自己去賺而把外匯賣給你呢？

　　B股對(duì)內(nèi)開放，對(duì)現(xiàn)有投資者是絕對(duì)的利好，對(duì)未入場(chǎng)的外匯持有者則可能是一種危險(xiǎn)的誘惑。股票市場(chǎng)是投資者之間的一場(chǎng)博弈。博弈論中有一個(gè)著名的博弈類型，叫勝者的災(zāi)禍，講的是如果買賣雙方之間存在信息不對(duì)稱，賣方對(duì)商品的真實(shí)價(jià)值比買方更清楚，那么買方只有在出價(jià)高于商品的真實(shí)價(jià)值的時(shí)候才能買到商品，這就是勝者的災(zāi)禍。

　　我認(rèn)為，目前B股的格局基本上與此類似，已經(jīng)持有B股的投資者對(duì)B股價(jià)值的判斷至少不會(huì)比場(chǎng)外的投資者差，因此結(jié)果很可能產(chǎn)生勝者的災(zāi)禍。如果你想現(xiàn)在投資B股，可以絕對(duì)肯定的是，在現(xiàn)有價(jià)位絕對(duì)買不到股票。能夠買到的股票時(shí)，必然等到現(xiàn)有持股者愿意賣出股票。

　　現(xiàn)有持股人愿意賣出股票是什么時(shí)候？那一定是他們認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)漲到足夠高，繼續(xù)持有不合算，也就是股價(jià)高估的時(shí)候。即使我們排除B股市場(chǎng)存在莊家控盤和操縱的可能性，風(fēng)險(xiǎn)還是同樣存在。B股現(xiàn)有持股人可能是非常分散的，因?yàn)榫硟?nèi)機(jī)構(gòu)外匯賬戶受到管制，莊家很難籌措足夠的外匯資金對(duì)股票實(shí)行控盤；由于開立B股賬戶要借用境外居民身份證明，交易成本高，風(fēng)險(xiǎn)大，莊家通過(guò)像A股市場(chǎng)開立多個(gè)個(gè)人賬戶那樣的方式實(shí)行控盤操作的成本太高，可能性不大。我們有理由假設(shè)B股現(xiàn)有持股者多數(shù)為散戶，沒有誰(shuí)能操縱股價(jià)。我們可以進(jìn)一步合理地設(shè)想，已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)的投資者和場(chǎng)外的投資者一樣，對(duì)有關(guān)股票價(jià)值的信息并不掌握得更多，大家都不知道所謂的股票的內(nèi)在價(jià)值究竟是多少，而且也不對(duì)其內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行估計(jì)，更不根據(jù)內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行投資決策。大家根據(jù)股價(jià)走勢(shì)的預(yù)期決定買賣股票，持股人選擇他們認(rèn)為的買家愿意出的最高價(jià)賣出。由于場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外的人都一致認(rèn)為股價(jià)會(huì)漲，而且會(huì)有大幅度的上漲，但是大家都不知道股票的內(nèi)在價(jià)值是多少，也不知道究竟會(huì)漲到什么價(jià)位，在這一點(diǎn)上大家的預(yù)期是不一致的。因而大家都在交易的過(guò)程中觀察買賣的報(bào)價(jià)和數(shù)量來(lái)猜測(cè)對(duì)方的預(yù)期。在這場(chǎng)博弈中現(xiàn)有持股人處于優(yōu)勢(shì)。由于一致預(yù)期看漲，大量增量資金進(jìn)入市場(chǎng)，形成賣方市場(chǎng)格局，等于現(xiàn)有持股人集體委托交易所向新進(jìn)入的投資者拍賣持有的股票，其結(jié)果很可能是第一批買到股票的人恰好是出價(jià)最高的人，不會(huì)有人愿意出更高的價(jià)格來(lái)承接他們的股票，也就是說(shuō)他們只能被套牢。按照這種邏輯，股價(jià)短期走勢(shì)是高開低走，復(fù)盤后開始數(shù)天連續(xù)漲停，只有買盤，沒有賣盤，無(wú)量空漲，等買盤力度減弱時(shí)才會(huì)出現(xiàn)成交，同時(shí)賣盤蜂擁而出，股價(jià)掉頭向下，形成較大幅度的震蕩格局。

　　綜上所述，對(duì)眼下的B股熱，股民們最好持一種冷靜的心態(tài)。(周春發(fā))

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