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　　新華網(wǎng)2月28日電

　　B股復牌后的大勢分析

　�。�1）、短期大漲后,前期的境外投資者由于對國內(nèi)投資者的投資習慣缺乏了解,當股價上升至到國際市場較高市盈率的水平（約25倍,滬B指115 點）之上后,他們會改變對B股投資價值的評估而成為大漲后的首批沽空力量。如此,則在滬B指115點會遇到一定的獲利拋壓。

　　（2）、出于國內(nèi)投資者的操作習慣,蜂擁而入的國內(nèi)投資者不會罷休 ,消化獲利盤后可能進一步展開炒作,加大市場的震蕩,B股指數(shù)最高可能大大超過31.2倍市盈率水平,即144點的水平。那么最極限的高點是多少呢, 自然不會是簡單的245點（51.3倍市盈率,相當于滬市1900點水平）,主力會以鼓吹245點神話目標,其最高出貨位應提前30%即171點。171點就是極限點,瞬間達到的概率也是不大的（屆時恐怕連傻瓜都會去買H股和低市盈率A股了）。

　　（3）、如果上漲超過144點合理區(qū)域上限,則容易出現(xiàn)老多殺新多的情況。但市場在140點歷史高位高度換手,是可能再產(chǎn)生一波上升行情的。這一波行情的追貨者出貨不及時怕是要再等上三五年才能解套。

　　（4）、如果放開漲跌幅限制,則92年5月下旬放開漲跌幅行情、95年5 .18行情和94年三不政策行情的經(jīng)驗是值得借鑒的。分析的結果是短線在盤中回調(diào)時入貨有一定短線機會,但風險極大,95年5.18和92年放開股價皆僅有3日的出貨機會（從T＋1角度看只有二日的出貨機會）。94年三不政策行情由于是歷史最低位啟動的,故持續(xù)了兩波行情（歷時也僅一個多月）。目前的B股已從歷史低位起動約400%,與94年是有區(qū)別的。總之歷史的經(jīng)驗值得借鑒,雖然每次利好的內(nèi)容都不一樣。

　　B股市場的結構分析

　�。�1）、B股市場的上市公司質量比較差,以2000年中報統(tǒng)計,B股上市公司平均業(yè)績?yōu)?.082元,低于市場總體平均值0.1073元。且從A、B股的差價情況來看,績優(yōu)股的差價要明顯低于市場平均水平。B股初期暴漲中可能是價差大的低價績差股升幅最大,而能長期穩(wěn)定上升的可能還是績優(yōu)B股。

　�。�2）、深B市上市公司質量好于滬B市,且深B市市盈率和2000年漲幅皆小于滬B市。另外,港澳的港幣外匯資金更容易進入深B市,故可能深B市上漲的幅度和持久性要強于滬B市,而暴漲后滬B市則以震蕩為特征。

　�。�3）某些低市盈率（特別是低市盈率且有一定成長性）的A股值得注意,其投資價值未必小于B股,且前者流通性大大好于后者。

　　（4）、A、B股不存在套利機制,且B股的上漲是不能建立在A股大幅下跌基礎上的,故對A股的沖擊有限。（國通證券上海研究部 王旭東）（完）

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