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　　1、B股為何重新向境內(nèi)居民開(kāi)放

　　AB股合并方式有待商榷！

　　對(duì)于A股短期的影響正如2月19日“燕清看盤(pán)”中提到，由于B股的這項(xiàng)政策出臺(tái)比較突然，再加上A股短期急跌后市場(chǎng)有一定的心理預(yù)期，在這種情況下由于拋盤(pán)的觀望促使A股出現(xiàn)反彈。但兩日來(lái)的走勢(shì)證實(shí)了這種刺激十分短暫，A股市場(chǎng)春節(jié)前后開(kāi)始的調(diào)整行情并不可能因此改觀。

　　反過(guò)來(lái)現(xiàn)在又有投資者擔(dān)心，將來(lái)AB股并軌會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)大的沖擊，簡(jiǎn)單地基于兩個(gè)市場(chǎng)的巨大差價(jià)，這種擔(dān)心是很多投資者都會(huì)有的。但是值得注意的是，AB股合并目前還只是一種普遍預(yù)期，具體什么時(shí)間還有將以何種方式合并，暫時(shí)還很難有明確的說(shuō)法。而且即使加入WTO，資本市場(chǎng)向外資開(kāi)放也是逐步實(shí)施的，由此看來(lái)AB股的合并也需要一個(gè)過(guò)程。

　　而且還有這樣一個(gè)問(wèn)題，可能很多投資者從“同股、同權(quán)、同利”的角度會(huì)認(rèn)為，AB的合并將會(huì)采取簡(jiǎn)單直接的方式，但是對(duì)于現(xiàn)有的A股投資者是否公平呢？實(shí)際上AB股從分別發(fā)行開(kāi)始就不是一件公平的事，舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子：張?jiān)�B股97年9月1日以私募配售發(fā)行，發(fā)行價(jià)是每股B股3.25港元。但是2000年10月19日公布的A股增發(fā)結(jié)果公告看，該公司A股增發(fā)的發(fā)行價(jià)格為每股20元人民幣。如果將來(lái)AB股采用簡(jiǎn)單的1：1比例合并，那么對(duì)于A股投資者造成了巨大的高溢價(jià)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，這公平嗎？因此筆者認(rèn)為，將來(lái)AB股合并很有可能不是一種簡(jiǎn)單的方式。

　　當(dāng)然目前對(duì)于很多投資者而言，上述這種觀點(diǎn)只是后話！但是這肯定是一個(gè)值得廣大投資者關(guān)注的現(xiàn)象。假如當(dāng)幾年過(guò)后B股的價(jià)格已經(jīng)逐漸向A股價(jià)格靠攏的時(shí)候，再發(fā)現(xiàn)有這樣的問(wèn)題，而最終AB合并又采取B股折讓的方式，那么后期高價(jià)買(mǎi)入B股的投資者由此所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，又將向誰(shuí)去喊冤呢？

　　了解多點(diǎn)，知多點(diǎn)！

　　B股停牌這兩天，由于大小媒體的廣泛討論，而且基本上的觀點(diǎn)都認(rèn)同B股復(fù)牌后將大漲。再加上A股市場(chǎng)在加強(qiáng)監(jiān)管的大背景下，似乎短期的機(jī)會(huì)已經(jīng)不大，刺激了相當(dāng)多的投資者準(zhǔn)備加入到買(mǎi)賣(mài)B股的行列，這一點(diǎn)從幾日來(lái)港幣的黑市價(jià)不斷攀升可以看出。假如在這種情況下B股開(kāi)始交易，可以想象得出大多數(shù)B股可能以一步到位的方式，走出大幅拉升行情，而往往市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)對(duì)大多數(shù)中小投資者并不利。

　　周四中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯管理局，就境內(nèi)居民個(gè)人投資境內(nèi)上市外資股的有關(guān)問(wèn)題聯(lián)合發(fā)出通知。首先對(duì)哪部分外匯可進(jìn)入B股作了較為具體的規(guī)定，其中時(shí)間上限定了在2001年6月1日前，只允許使用在2001年2月19日前已經(jīng)存入境內(nèi)商業(yè)銀行的現(xiàn)匯存款和外幣現(xiàn)鈔存款，不得使用外幣現(xiàn)鈔和其它外匯資金。2001年6月1日后，允許境內(nèi)居民個(gè)人使用2001年2月19日后存入境內(nèi)商業(yè)銀行的現(xiàn)匯存款和外幣現(xiàn)鈔存款以及從境外匯入的外匯資金從事B股交易，但仍不允許使用外幣現(xiàn)鈔。

　　這樣就大大縮小了短期內(nèi)可流入B股的資金范圍，可能對(duì)復(fù)牌后的B股起到一定的緩沖作用。但是短期上漲仍然難免，主要是因?yàn)槔�好可能�?dǎo)致絕大多數(shù)原來(lái)持有B股的投資者惜售。而從B股中長(zhǎng)期的走勢(shì)看，由于管理層決策上的轉(zhuǎn)變，會(huì)促使越來(lái)越多的投資者認(rèn)同B股，因此在未來(lái)A股并軌前，B股反復(fù)向上的局面是可以預(yù)期的。只是具體B股未來(lái)幾年能有多大的漲幅，還涉及其他很多因素，例如AB股并軌的時(shí)間，具體合并的方式等等。

　　另外有一點(diǎn)值得注意的是，通知明確買(mǎi)賣(mài)B股始終不允許使用外幣現(xiàn)鈔。也就是說(shuō)，一些黑市上換來(lái)的外匯能否進(jìn)入B股市場(chǎng)很難說(shuō)了。由于該通知是連同國(guó)家外匯管理局一起發(fā)布的，所以相信會(huì)要求經(jīng)營(yíng)外幣業(yè)務(wù)的銀行，在辦理個(gè)人外幣存款的時(shí)候需要出具一些證明。這是目前很多想通過(guò)黑市換匯，從而進(jìn)入B股的投資者需要關(guān)心的問(wèn)題。

　　開(kāi)放B股為了匯率？

　　筆者比較贊成目前這樣的一種看法，認(rèn)為當(dāng)前情況下向內(nèi)地居民開(kāi)放B股，其中一個(gè)因素是出于人民幣匯率的考慮。實(shí)際上前文也提到過(guò)，筆者首先的直覺(jué)是，很有可能中國(guó)加入WTO已到了最后關(guān)頭。

　　回過(guò)頭來(lái)看，1999年A股市場(chǎng)在政策利好的刺激下，走出了大幅上揚(yáng)的“5.19”行情，并且最終促使這波A股行情延續(xù)到今年年初。而實(shí)際上當(dāng)時(shí)有關(guān)搞活B股的呼聲就很高，那為什么實(shí)際性的利好直到去年年底，上交所出臺(tái)了降低交易費(fèi)用等幾項(xiàng)措施后，才開(kāi)始見(jiàn)到有實(shí)際的動(dòng)作呢？

　　這應(yīng)該結(jié)合當(dāng)時(shí)的情況，在亞洲金融風(fēng)暴之后，人民幣匯率一度面臨調(diào)整的壓力，這時(shí)候如果向內(nèi)地居民放開(kāi)B股，有可能給當(dāng)時(shí)人民幣匯率增添一定的壓力。但隨著中國(guó)加入WTO步伐的臨近，越來(lái)越多外資選擇進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，尤其當(dāng)去年臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)陷入困局后，資金轉(zhuǎn)向內(nèi)地的情況變得十分普遍。造成人民幣匯率在一段時(shí)間內(nèi)不斷上漲，春節(jié)期間港幣的黑市兌換價(jià)一度價(jià)低于國(guó)家牌價(jià)，這是很少見(jiàn)的一種現(xiàn)象。

　　在這種情況下，出臺(tái)開(kāi)放B股市場(chǎng)的政策，顯然有助于舒緩短期內(nèi)人民幣匯率的上漲壓力。同時(shí)將一段時(shí)期內(nèi)，因中國(guó)加入WTO可能帶來(lái)的人民幣匯率上漲壓力，利用B股這樣一個(gè)資本市場(chǎng)去做緩沖，理論上看不失是一個(gè)雙贏的良策！

　　2、板塊分析：港口行業(yè)

　　二十世紀(jì)九十年代以來(lái)，隨著新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)騰飛，特別是全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更加緊密，全球航運(yùn)業(yè)急速增長(zhǎng)，而作為全球最大的進(jìn)出口國(guó)，中國(guó)的航運(yùn)業(yè)面臨著前所未有的機(jī)遇，特別是東南亞金融危機(jī)以后，中國(guó)目前正在成為國(guó)際商界關(guān)注的中心，目前中國(guó)已成為世界第二大航運(yùn)貿(mào)易國(guó)，每年運(yùn)輸總量接近1000萬(wàn)個(gè)標(biāo)準(zhǔn)箱。作為增長(zhǎng)最快的貨運(yùn)模式，集裝箱運(yùn)輸?shù)闹匾�性帶�?dòng)了對(duì)大型貨輪、深水港、大型集裝箱碼頭和有效轉(zhuǎn)運(yùn)設(shè)施的需求。而隨著中國(guó)加入WTO步伐的逐步加快，其必將給我國(guó)的各行各業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，不少行業(yè)面臨著調(diào)整壓力，而傳統(tǒng)出口優(yōu)勢(shì)行業(yè)將快速發(fā)展，但無(wú)論如何這都會(huì)對(duì)港口運(yùn)輸特別是集裝箱運(yùn)輸業(yè)帶來(lái)巨大的生機(jī)和廣闊的前景。據(jù)估計(jì)，中國(guó)加入WTO后隨著進(jìn)出口貿(mào)易的增長(zhǎng)，外貿(mào)海運(yùn)量的增幅將達(dá)到8%-10%，由此推測(cè)，到2005年，中國(guó)外貿(mào)海運(yùn)量將會(huì)由1998年的3.83億噸增加到6.56億噸。港口行業(yè)將在今后幾年內(nèi)保持這種繁榮局面，其上市公司也將不同程度地從這一環(huán)境中獲益。而目前這一行業(yè)的上市公司主要包括以鹽田港(0088)、天津港(600717)為代表的港口類企業(yè)和以振華港機(jī)(600320)、深中集(0039)為代表的港口相關(guān)設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)。從近一階段該板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，大部分個(gè)股表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，特別是天津港(600717)更是逆市向上，而相對(duì)而言深市的鹽田港(0088)一直維持強(qiáng)勢(shì)調(diào)整，中線潛力較大。目前大盤(pán)整體仍呈現(xiàn)弱市格局，基本面良好的品種有望成為市場(chǎng)主力中線關(guān)注的目標(biāo)。

　　鹽田港(0088)：作為我國(guó)華南地區(qū)的主樞紐港，99年吞吐量為158.9萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，而根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，深圳港2000年上半年吞吐量達(dá)到176萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，比去年同期增長(zhǎng)37%。在深圳港3個(gè)專用集裝箱碼頭中，鹽田國(guó)際集裝箱碼頭上半年吞吐量為92萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長(zhǎng)34%，占整個(gè)深圳港53%。2000年深圳港集裝箱吞吐量將接近400萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同時(shí)，根據(jù)規(guī)劃到2005年，鹽田港“三期”建成投入營(yíng)運(yùn)后，吞吐能力將達(dá)到360萬(wàn)標(biāo)箱，2010年將達(dá)到500萬(wàn)標(biāo)箱，并最終形成960-1000萬(wàn)標(biāo)箱的吞吐能力，其盈利能力將大大提高。二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)方面，該股近來(lái)一直維持穩(wěn)健的上升態(tài)勢(shì)，特別在近期大盤(pán)調(diào)整過(guò)程中，該股由于基本面的支持表現(xiàn)出明顯的抗跌特征，建議中線關(guān)注。(青海證券分析師 劉兵 燕清)

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