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　　經(jīng)過反復(fù)的權(quán)衡后,管理層作出了把國內(nèi)的特種股票市場(B股市場)向境內(nèi)投資者開放的舉措,境內(nèi)投資者終于可以光明正大的買賣B股了,而不是繞個(gè)圈子偷偷摸摸地去交易。

　　雖然關(guān)于如何開戶、交割等相關(guān)的具體措施還沒出來，但是市場的反應(yīng)是熱烈的。大多數(shù)的觀點(diǎn)認(rèn)為這一措施有利于國內(nèi)B股市場的發(fā)展，打開了市場分割，促進(jìn)證券市場的國際化進(jìn)程。

　　這一政策的出臺(tái)，對B股市場是長期利好是肯定的，這也是市場各界的期望。但是熱鬧過后，冷靜下來思考，就覺得有幾個(gè)疑問，分析這幾個(gè)問題可以讓人們更加全面的看待B股向國內(nèi)投資者開放這個(gè)事情。

　　眾所周知，我國最初設(shè)立人民幣特種股票(即B股)的目的主要是為了吸引境外投資者。隨著我國證券市場的迅速發(fā)展，H股、紅籌股等融資渠道的拓寬，B股原本的籌資功能弱化，也失去了它存在的意義。國內(nèi)同時(shí)存在著兩種股票市場，這顯然是不適合的，A、B股并軌是市場發(fā)展的方向。現(xiàn)在出臺(tái)的向國內(nèi)投資者開放B股市場的舉措，造成了境內(nèi)投資者可以在國內(nèi)市場上同時(shí)投資同一公司發(fā)行的兩種股票這一事實(shí)，這樣，市場分割的現(xiàn)狀并沒有消失。

　　B股市場若在此政策鼓勵(lì)下蓬勃發(fā)展，兩個(gè)市場的關(guān)系從一大一小變成兩個(gè)都大，市場分割還有強(qiáng)化趨向。

　　管理層出臺(tái)該政策蘊(yùn)含著以下含義，就是通過市場的自動(dòng)選擇，使A股、B股的價(jià)格逐漸趨向一致，從而實(shí)現(xiàn)A、B股市場的并軌。從現(xiàn)在市場的實(shí)際情況分析，A股股票的價(jià)格與B股的價(jià)差平均在4、5倍左右，若想實(shí)現(xiàn)A、B股價(jià)格的并軌，無論是A股價(jià)格向B股靠攏，還是B股價(jià)格向A股接近,或是相互靠近都會(huì)給整個(gè)市場帶來較大的波動(dòng),增加了投資的風(fēng)險(xiǎn),不利于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。

　　由于B股市場已經(jīng)失去了吸收境外投資者的作用，它就沒有存在的必要。對于境內(nèi)投資者的投資需要，可以由A股、債券、創(chuàng)業(yè)板、基金等來滿足。境內(nèi)投資者投資于以外幣為交易單位的股票，國際外匯的波動(dòng)會(huì)影響投資者的投資策略，把外匯市場的風(fēng)險(xiǎn)引入中國的證券市場。

　　在B股市場正式對國內(nèi)投資者開放之前，B股市場的主要投資者就是境內(nèi)人了，這是眾所周知的。由于市場規(guī)模較小，市場操作不規(guī)范，公司業(yè)績差等原因，B股市場曾經(jīng)長期萎靡不振，讓本來對中國市場充滿憧憬的境外投資者逐漸從中國B股市場退出。現(xiàn)在流離于B股市場的資金，大部分是境內(nèi)投資者的資金。由于去年B股行情的火爆，已經(jīng)把很多擁有外匯資產(chǎn)的投資者吸引到這個(gè)市場了，同時(shí)也吸引了那些對B股有興趣但沒外匯的國內(nèi)投資者的目光，去年一段時(shí)間內(nèi)外匯黑市的紅火，說明了這一點(diǎn)。去年的行情，已經(jīng)把B股市場的潛在投資者挖掘了一大部分，現(xiàn)在可以開發(fā)的B股投資者隊(duì)伍，沒有預(yù)料的那么多。短期內(nèi)由于利好的刺激，B股市場會(huì)上漲，但是也增加了前期介入B股的投資者套現(xiàn)的可能。去年創(chuàng)造行情的主力的出逃，會(huì)造成B股市場的沖高回落，投資者一定要注意投資風(fēng)險(xiǎn)。另外，若國內(nèi)的實(shí)力莊家進(jìn)入B股市場，會(huì)引發(fā)市場波動(dòng)增加，同時(shí)貨幣在外幣和人民幣之間不斷轉(zhuǎn)移，會(huì)刺激國內(nèi)非法外匯交易的滋生。

　　這次管理層推出該政策的另一目的是為了把B股市場作為資本市場對外開放試驗(yàn)田，讓國內(nèi)投資者與境外投資者在一個(gè)市場內(nèi)交易，為以后開放國內(nèi)資本市場積累經(jīng)驗(yàn)，做好準(zhǔn)備。這樣的話在剛成立B股市場時(shí)也聽到過，但是多年的實(shí)踐后，把境外投者者給嚇跑了，沒有達(dá)到目的。原來是全讓境外投資者投資，現(xiàn)在是讓國內(nèi)投者者與境外投資者在一個(gè)市場上參與交易。以前在投資者成份單一的情況下，未能搞好B股市場，現(xiàn)在對國內(nèi)投資者開禁，在共同參與的情況下也未必能成功。首先，由于曾經(jīng)有過不成功的經(jīng)歷，外國投資者出于對市場透明度、政策風(fēng)險(xiǎn)、公司業(yè)績的擔(dān)心，不會(huì)再對B股市場情有獨(dú)鍾。其次，國內(nèi)投機(jī)力量若參與B股，肯定會(huì)在開放后的B股市場上把操作A股那一套搬過來，若不加強(qiáng)監(jiān)管，不但會(huì)嚇退理性的境外投資者，而且會(huì)搞壞中國資本市場的聲譽(yù)。所以若在市場監(jiān)管體系未完善之前，對境內(nèi)投資者開放B股市場不會(huì)起到資本市場對外開放試驗(yàn)田的作用，可能還有反作用。(民安證券潘偉杰)

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