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　　2001年被稱為是證券市場的規(guī)范年，這一點(diǎn)已經(jīng)是不爭的事實(shí)了�；仡櫴袌鲇砂l(fā)展的主基調(diào)逐漸轉(zhuǎn)向規(guī)范的主基調(diào)的全過程，理順其中方方面面的思路，可能更有助于我們在這一年的投資行為。

　　風(fēng)起于青萍之末

　　2000年5月所發(fā)生的波濤事件，實(shí)際上是規(guī)范風(fēng)暴的第一個(gè)引子。只是意識到這一點(diǎn)的人太少了。從事后的各種信息看，作為深受“超級莊家”呂梁思想影響的中煤信托等機(jī)構(gòu)，與波濤和洪磊所持的投資理念的沖突，是早晚要發(fā)生的事。嘉實(shí)基金管理公司內(nèi)部的矛盾，也讓這一問題無法掩蓋而最終披露于天下。單純從事件的結(jié)果看，表面上的息事寧人卻為以后更大的風(fēng)波埋下了深深的伏筆。洪磊被推向了前臺，開始直接承受來自于各方面的壓力，并讓他成為今后半年多中國證券市場的焦點(diǎn)人物和規(guī)范化運(yùn)作方式的一個(gè)代表。波濤先生雖然辭去了投資總監(jiān)的職務(wù)，但在洪磊的庇護(hù)下仍然實(shí)際上負(fù)責(zé)著基金泰和的運(yùn)作。與之對應(yīng)，股市在這個(gè)月出現(xiàn)了年內(nèi)最大的一次調(diào)整。但隨即在滾滾而來的資金推動下，又一次不可遏制地創(chuàng)出了新高。

　　黑幕事件和鄭百文案揭露

　　在經(jīng)歷了整整一個(gè)春夏的狂炒后，參與操縱市場的人們處心積慮的是如何在秋天里兌現(xiàn)成熟的果子。但這一次的兌現(xiàn)似乎不象從前這么容易�！痘�金黑幕》適時(shí)出臺了。今天我們談?wù)撨@篇文章的背景和材料提供者是誰似乎已經(jīng)無關(guān)緊要，事實(shí)上文章中引用的主要材料7月份就在圈內(nèi)人士中流傳。但以如此的力度和公開的方式揭露這一事實(shí)，還是讓業(yè)內(nèi)人士始料不及大吃一驚。而基金管理公司的反擊似乎也顯得過于草率而底氣不足，頗有“此地?zé)o銀三百兩”的感覺，頓時(shí)引發(fā)一次異常熱烈的討論。在輿論不利于基金的情況下，管理部門可能是出于對影響市場的考慮，盡量淡化此事，而唯一公布的批準(zhǔn)洪磊辭職的決定似乎表現(xiàn)出了某種傾向性。新華社關(guān)于鄭百文的長篇文章也及時(shí)推出了。上市公司的黑幕一角被揭開，觸目驚心的事實(shí)讓人震驚。關(guān)于退出機(jī)制的啟動又成了市場熱門的話題，鄭州百文似乎成為了千夫所指。這是規(guī)范化的又一個(gè)引子。

　　十年紀(jì)念中的反思

　　如果只是這些似乎沒有多少聯(lián)系的引子發(fā)生的話，股市似乎還不會有太多的恐懼。11月在證監(jiān)會低調(diào)處理基金黑幕事件和鄭百文出現(xiàn)了大救星三聯(lián)集團(tuán)的背景下，大盤走出了一段頗為強(qiáng)勁的上升行情。這個(gè)時(shí)段，是中國證券市場建立十周年的“喜慶”日子。但每每跨入一個(gè)論壇或研討會，所聽到的往往是另外一種聲音。在深圳某券商舉辦的一次規(guī)模相當(dāng)大，級別很高的研討會上，最受人關(guān)注的中金公司許小年先生的演講盡管珊珊來遲，但一開口就扭轉(zhuǎn)了整個(gè)會議的氣氛，讓人感覺是在參與一個(gè)“空軍司令部”的臨戰(zhàn)動員大會。筆者的一位密友出席了這次會議，在許的講話完成后他接連提出了三個(gè)問題“向規(guī)范化的過渡會用劇烈下跌的形式發(fā)生還是會用持續(xù)調(diào)整的方式完成？”“既然市場環(huán)境如此不規(guī)范，我們?nèi)绾文塥?dú)善其身？”“在規(guī)范化的過程中我們?nèi)绾尾拍塬@利？”許對此均語之不詳，看來也沒有作多的準(zhǔn)備。

　　也許市場還沒有完全做好準(zhǔn)備，但既然內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)了強(qiáng)勁的規(guī)范化呼聲，看來萬事具備，水到渠成了。在12月就截稿的《財(cái)經(jīng)》新年號中，著名財(cái)經(jīng)撰稿人、《基金黑幕》的作者張志雄在他的力作《股市憂思錄》中寫到“蘋果熟透了”。果然，蘋果熟了，蘋果要爛了。

　　爆發(fā)前后

　　爆發(fā)總是在突然間來到的。中科事件爆發(fā)于12月25日，圣誕節(jié)當(dāng)日。史無前例的連續(xù)10個(gè)跌停，再加上億安科技跌去整整100元的推波助瀾，市場頓時(shí)為之側(cè)目，管理部門也立刻發(fā)出了進(jìn)行查處的信息。鄭州百文問題則是用另一種方式來暴露的，當(dāng)事人推出了一個(gè)明顯的漏洞百出的，甚至有違法嫌疑的重組方案，被新華社借用股市專家和投資者的口批了一個(gè)體無完膚，一種退出的強(qiáng)烈信號已經(jīng)展示在人們面前。恰在這個(gè)時(shí)候，一向?qū)ψC券市場較為輕慢的央視突然連續(xù)組織了對股市的思辯式評論。吳敬璉先生在去年相繼批駁了網(wǎng)絡(luò)泡沫和基金黑幕現(xiàn)象后再次重拳出擊痛斥市場的不規(guī)范現(xiàn)象，由此引發(fā)了一場激烈程度空前的論戰(zhàn)。一股恐懼突然間彌漫在證券市場中。這種恐懼所帶來的結(jié)果，我們每一個(gè)人都已經(jīng)可以看得很清楚了。覆水難收之際，又有不少人物出來表演。象一篇《風(fēng)物長宜放眼量》的文章的悄然出臺，象五位經(jīng)濟(jì)學(xué)大老的聯(lián)袂登場。盡管其中不少反駁的言論有如嬰兒般無知或可笑，但可見如今股市的利益，是與多少人緊密地聯(lián)系在一起的。甚至于連不到10%的大盤跌幅，都已經(jīng)成為生命不能承受之輕。

　　市場再往下走，是要規(guī)范了。對這個(gè)問題，恐怕沒有一個(gè)參與市場或參與討論的人敢于否認(rèn)。而爭論的焦點(diǎn)問題其實(shí)應(yīng)該在于如何實(shí)現(xiàn)這種規(guī)范，有什么可操作的措施來保障過渡的平穩(wěn)。證券市場容納了太多的利益，也背負(fù)了太多的責(zé)任，歷史遺留問題的積累已經(jīng)如大山一般沉重。山之將傾，不免會令市場中人感到無比恐懼，不論是一介草民，還是權(quán)重一方的管理層，甚至是呼風(fēng)喚雨的莊家機(jī)構(gòu)�，F(xiàn)在的問題是，我們究竟該怎么辦？

　　面對這樣一個(gè)有大量個(gè)股跌破增發(fā)價(jià)和配股價(jià)，而市場毫無起色的局面，我們可能更加需要保持冷靜的頭腦，采取穩(wěn)健的投資策略。畢竟有一句話曾經(jīng)人盡皆知，那就是“現(xiàn)金為王”。（[大鵬證券]祝朝安）

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