周一下午，隨著B股市場向境內居民開放的消息逐漸“浮出水面”，A股市場上帶B股的個股整體走強。膠帶股份、永生股份、聯華合纖“三駕馬車”齊封漲停，同樣帶B股的上海郵通、大江股份、英雄股份、物貿中心等也列進滬市漲幅前十名。

　　那么，B股市場的這一重大利好究竟對A股市場有何影響呢？事實上，允許境內居民以合法持有的外匯開立B股帳戶，交易B股股票，其利好作用僅僅限于B股市場。由于眾所周知的原因，B股的投資價值長期被市場低估。在滬市非ST股票的51只B股中，本周一收盤市盈率低于20倍的有17只，占總數的33.3%；深市非ST股票的50只B股中，市盈率低于20倍的有33只，占總數的66%。滬市B股市盈率最低的東電B股僅8.9倍，而深市有深康佳B、小天鵝B、粵高速B、粵照明B、古井貢B、本鋼板B等6只B股的市盈率不足10倍。如果說我國A股市場的平均市盈率偏高，那么B股市場相對于一個新興市場來說，投資價值有低估之嫌。B股與A股同股同權，同一上市公司的A、B股價差是十分明顯的。例如，滬市的鳳凰股份本周一收盤價24.29元，而鳳凰B股僅0.439美元，按美元兌人民幣匯率1：8.277折算，A、B股價差高達568.48%。

　　以境內居民現有外匯儲蓄存款余額749.3億美元，來面對國內B股市場309.52億元人民幣的流通市值，應該說是B股市場一次難得的資金“供血”機會。近幾個月來我國境內小額外幣的存款利率的下調幅度較大，以美元一年期存款利率為例，從去年9月21日至今的下調幅度高達30.68%，超過同期美國聯邦基金利率15.38%的下調幅度。美國經濟近期增速放緩，及美聯儲今年以來兩次降低聯邦基金利率和貼現率，使我國境內居民面臨如何實現個人外匯資產保值增值的問題。與外匯寶相比，投資B股市場對境內的外匯儲蓄族更具吸引力。增量資金的入市，是B股市場難得的發展機遇，有望使價值被低估的B股實現價值回歸。例如，2000年中期每股收益0.324元的上菱B股周一收盤價0.787美元，僅略高出1994年招股時的發行價0.75美元。

　　B股指數在近年雖有A股領先指標之稱，但因B股市場對內開放后的行情將屬于價值回歸性質，這也就使A股市場很難與其聯動。一邊是市盈率偏高，另一邊是投資價值被低估，B股若漲起來非但不會帶動A股，而且可能使A股市場的投資價值觀轉變，部分大幅炒高的A股面臨價格回歸價值的壓力。對內開放后的B股市場不再是一個離岸市場，那些同時符合條件投資A股和B股的境內居民，可能更傾向于投資B股。因而，對市場中出現的帶B股的A股大漲現象，似乎應該冷眼相看。畢竟不少帶B股的A股屬傳統產業的上市公司，成長性較為一般。拿滬市A、B股價差最大的鳳凰股份來說，2000年中期每股收益僅0.02元，近一年多來已借小盤和重組題材炒作到目前A股股價2070多倍的市盈率。滬市A、B股價差前十位的個股，都與鳳凰股份有相似的情況。ST鋼管、膠帶股份、聯華合纖等靠著小盤和重組題材，如今已是20多元的股價，很難輕易再與B股聯動。有市場人士提醒，駐扎在上海本地小盤股的主力正在演繹最后的瘋狂，極可能實施拉高減倉的策略，因此，投資者應該警惕上海本地股的大幅反彈。

　　B股市場對內開放，是促進我國證券市場國際化進程的重大舉措，也預示著A、B股并軌向前跨出一大步。證券市場一系列歷史遺留問題的平穩解決，及成熟度的逐漸提高，說明中國股市已不再是一個經不起“跌撞”的“嬰兒”。境外投資者的參與，使B股市場投資較A股市場明顯理性。看來，A股投資者有必要認識到我國證券市場的發展趨勢，及時調整目前被扭曲的投資價值觀。(本報記者張 煒)

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