首页 国产 亚洲 小说图片,337p人体粉嫩胞高清视频,久久精品国产72国产精,国产乱理伦片在线观看

　　上周末，五位經濟學家在京舉行媒體懇談會，談來談去，主要是批評另外一個經濟學家：吳敬璉。拋開種種的言槍詞劍，我們會發現，這些經濟學家們爭論的焦點問題是，目前的股市是否存在“泡沫”，應該怎樣看待脫離上市公司基本面的“炒股”。

　　這兩個問題其實是相互關聯的：如果股票的價格能反映上市公司的基本面，如果沒有“炒股”，投資者買股票是用來投資，是為了分享上市公司成長所帶來的利潤，而不是為了博取股票市場的價差，“泡沫”也就無從談起了。

　　在2000年里，投資人上繳印花稅與券商傭金之和超過900億元(其中印花稅為489·５億元)，而1000多家上市公司在這一年里為投資人帶來的全部利潤不足800億元。考慮到目前上市公司的財務報表還不是非常規范，這800億元可能還包含了不少的水分；而且，絕大多數上市公司是不向投資人分配現金的，估計投資人從上市公司拿到的全部現金不會超過100億元。

　　有誰會用900億元的付出去獲得800億元的收益————其中能真正兌現的不超過100億元？

　　“無利不起早”，那么多投資人起早貪黑、提心吊膽、兢兢業業地在股市里混，當然不會干拿900億換100億的傻事情，他們要賺錢。

　　上市公司成長所帶來的財富還不夠繳手續費，投資人想賺錢只有兩個途徑：其一，你賺我的，我賺你的；其二，讓股票市場自身生錢，讓整個市場增值，在一個做大了的蛋糕里，大家都能占更多的份額。

　　路徑一顯然是一個“零和游戲”；路徑二就是“莊家呂梁”所謂的“虛數”，也就是經濟學家所謂的“泡沫”。

　　一個不斷產生“虛數”、“泡沫”的市場是所有參與者都能獲得好處的市場：莊家吃肉，散戶也能喝著湯，所有人都能掙著錢。

　　我們設想一種游戲：5000萬人圍一個圈，大家“炒”一個蘋果，每一個人都以比上家多1元的價格買這個蘋果，蘋果每轉一圈，每個人就都能賺到1元錢。只要這個游戲的鏈條不斷，每一個參與者都能從中掙到錢。問題是，每轉一圈，蘋果的價格就增加5000萬元，其中包含著大量的“泡沫”，這樣的鏈條如何能不斷？接著最后一棒的人就活該自己倒霉了。

　　呂梁說自己是“善莊”，因為跟著他炒股票的人都掙錢了———當然是在東窗事發之前。如果他真如他所言，那么他充其量不過是我們在上面所描述的游戲的倡導者而已，在游戲鏈條沒有中斷的時候，他好像是所謂的“善莊”；一旦有人退出游戲，鏈條中斷，會出現價值回歸，接著最后一棒的人承擔所有的損失。對于所有參與這個游戲的人來說，賺錢者賺到的錢等于賠錢者賠的錢，這不還是一個“零和游戲”？

　　如果我們把股市簡約地看成是一支股票的話，那么，我們已經能看出這支股票已經有了“中科創業”的影子：1999年5月18日，滬市收盤指數是1059·８7點。其后，在各種力量的作用下，股市出現了媒體所謂的“井噴”行情，大漲特漲；半年后，又來了一次網絡股潮，股指又開始大漲，沒用多久，股指就順利實現翻番，跑到了2100點之上。

　　與此同時，上市公司業績的提高幾乎可以省略不計。

　　這種脫離了基本面的上漲產生了相當的泡沫。

　　有了泡沫最好的辦法是主動擠壓，否則問題會越積越嚴重，最后會導致股市大崩盤甚至全面的金融危機。問題是，要擠壓泡沫會產生相應的損失，這部分損失應該由誰來承擔？

　　目前滬深兩市的平均市盈率大約為60倍，考慮到銀行利率、國際資本市場的平均水平以及上市公司的成長性等因素，一般認為，20倍上下的市盈率是正常的。按照這樣的算法，我們的股市應該跌去66%。目前股市的流通市值為2萬億，其66%就是1·３萬億元，按照5000萬投資人計算，人均損失2·６萬元。考慮到政府在以往的上漲中扮演過角色，考慮到這個市場除了所謂的“莊家”和“大鱷”之外，還有不少低收入者甚至下崗工人，完全要他們承擔這部分損失顯然是不大可能的，也是不合理的。

　　擠壓泡沫是一個系統工程，應該在充分考慮各方面利益的基礎上，實現“軟著陸”。

　　短期而言，馬上可以做的就是從總體上降低股票交易印花稅和券商傭金水平。我們現在的交易稅水平偏高，而且不論贏利還是虧損，都按同樣的比例征收。

　　在上市公司總利潤不超過800億元的水平下，交易稅似乎不應該超過100億元，這樣算來，如果不考慮成交量的變化的話，交易稅好像有4倍以上的降低空間。

　　在交易稅的整體水平下降之后，還應該實行累進制：對虧損者不征稅，對獲利越多的人征收越高的稅。

　　券商傭金本來就有降價的空間，從保護投資者利益的角度出發，政府似乎規定一個上限就可以了，讓券商在競爭中確定自己的傭金價格。

　　另外可以考慮的是回購國有股和社會法人股。如果回購計劃能得以平穩實施，不但有助于大大提高每股贏利水平、降低市盈率水平，而且會使上市公司建立更合理、更科學的公司治理結構，從而增強上市公司的競爭力，提高公司盈利水平。

　　規范上市公司行為是讓投資者建立信心的一個必要途徑。可以考慮頒布類似《消費者權益保護法》的《投資者權益保護法》，成立類似“消費者協會”的“投資者協會”，以切實保護投資者利益。

　　在市場監管方面可以從“股票實名制”做起，以期更好地監督和打擊目前市場上廣泛存在的“對敲”、“做莊”等行為；建立更嚴格、更合理的交易信息披露制度，從而避免操縱股價的行為，保護中小投資人的利益。而從長計議又從現在做起，建立合理的股市退出機制，不用政府(數億納稅人)和銀行(股市內外的儲蓄者)的錢死保垃圾股，也是在更大范圍內維護社會公正的必要舉措。

　　對上市公司或爭取上市的公司來說，股市是一個籌集資金、配置資源的場所，而能否有效、迅速地籌集資金、配置資源是決定企業發展的一個關鍵因素。因此，能否建立一個成熟、健康的股市，對于增強股民和持幣觀望的潛在股民的信心而吸引投資入市，對于提高我國企業的競爭力具有重大的意義。

　　按照成熟國家的經驗，股票市場是各類養老基金、社保基金的主要投資場所。僅從這個意義上說，股票市場也和我們每一個人都休戚相關。中國的股票市場是否成熟和健康將會在很大程度上決定我們未來的醫療條件和養老水平。

　　如果通過這次討論，能有助于各界都為規范和發展這個市場出力，順利實現“軟著陸”，那就是投資者的幸事，也是上市公司的幸事，還是我們每個人的幸事。(南方周末)

【發表評論】【談股論金】【聊天室】【關閉窗口】

新浪推薦：定制您關心的新聞，請來我的新浪。 《音樂風云榜》2000年十大金曲評選 新浪漫情話給最愛的人手機短信排行榜 情人節大餐：情書、禮品…應有盡有 Club緣花城仙子大選，匯聚熱門美女 聊天得大獎-MP3商務通DVD手機鉆戒 新浪網獨家推出“牛縣長日記” 新浪網有獎用戶注冊活動 手機天天送 時尚推薦：情人節經典電影海報欣賞