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　　就在市場對退市問題爭論不休，對ST鄭百文重組議論不止，幾家PT公司的資產重組或悄然拉開帷幕，或靜靜加快進程。截至目前，也有一些PT公司重組方案已完全或部分浮出水面。這是否意味著，在生死兩茫茫的困境中一些PT公司開始看到或明或淡的曙光，而PT陣營也將出現分化？

　　債務重組并非萬能

　　債務死結誰能解，一直是PT公司能否重組成功的前提。而從PT渝鈦白、PT紅光及PT北旅的操作看，無一不是圍繞債務剝離這一核心進行運作。由于實施的力度不同，目前結果也不盡一樣。

　　開債務重組之“先河”的當屬PT渝鈦白。自1999年11月中國長城資產管理公司決定入主開始，即專注于對渝鈦白的債務重組，僅去年上半年渝鈦白就一次轉讓債務7.48億元。PT渝鈦白的這種債務重組思路，為其它PT公司的資產重組提供了一種可行性的操作方式。PT紅光緊隨而上，去年4月5日，廣東福地科技總公司拉開重組PT紅光的帷幕，首先“操刀”對紅光總計13.3億元的債務實施“手術”，其中一次性就轉移紅光8.4億元的債務，截至目前，PT紅光已有10億元左右債務被轉移。

　　但債務重組成功，并非意味著PT公司可以依靠轉讓收益一舉扭虧，實現“舊貌換新顏”。“前車之鑒”還是PT渝鈦白，由于去年上半年公司巨額債務轉讓沒有被確定為收益，而是轉為資本公積，使公司扭虧計劃落空。因此仍然虧損的渝鈦白去年末連續發布了大筆貸款利息減免辦法，目的在于通過減少利息支出、縮減財務費用，為公司年末扭虧卸“包袱”。而日前財政部又專門下發關于債務重組的新準則，進一步對此進行明確。這一新規定無疑使其它PT公司以及一大批ST的公司重組面臨更大的困難。PT紅光已意識到這一問題的重要，隨著債務重組基本完成，廣東福地日前接手紅光的股權，擬正式入主成為第一大股東，而隨之而來的將是對紅光的資產大置換。只有換進有盈利的資產，PT紅光才能真正實現盈利。相對而言，重組最“干凈”的則是PT北旅，由于公司僅有3億多元債務，通過“股權轉讓＋債務剝離＋資產置換”的幾乎同步運作，去年公司主業已實現徹底轉型。如果說，2000年報PT渝鈦白、PT北旅能否扭虧倍受市場關注，那么，今年對于PT紅光意不尋常。

　　凈殼重組不容易

　　盡管也設想走債務重組之路，但上海本地PT股的重組一直頗為艱難。從最早的“白貓救雙鹿”到現在，四家PT公司目前尚沒有一家絕處逢生，而PT雙鹿重組也陷入僵局。不過，去年年末及今年年初，PT網點和PT水仙先后推出尚未完全明晰的重組方案，倒是讓投資者依稀又看到一線希望。

　　“官司累累”的PT網點似乎最被認為“死路”一條，但去年12月28日公司一紙公告，宣稱與同濟科技達成合作，揭開了公司重組的帷幕。PT網點最大的“難癥”在于有著11億元的巨額負債，而一連串的借款又主要牽連到了同濟科技和上海張江高科技園區開發公司兩大擔保人，如果PT網點“死”了，同濟科技和張江公司也將被拖累，影響面太大。現在通過“用資產換債務”的方式，PT網點超過2億元的負債有了“著落”，如果同樣與張江公司的合作也能達成，PT網點超過4億元的債務也將有了“出路”。總計減少7億元左右的負債，PT網點將基本成為一個包袱較輕的“殼”。不過，這一“凈殼”重組并非容易，不僅與張江公司的債務重組有著很大難度，欲入主的公司還要面對PT網點的虧損。

　　這也是PT水仙重組面臨的困難。雖然上海同步電子有限公司有意入主，但前提是將水仙2億元的銀行欠款于3月18日前剝離。而且，即使2億元債務問題解決，股權轉讓實現，入主的同步電子還要面對水仙的巨額虧損和大筆應收帳款，“凈殼”重組需要付出的代價不一般。盡管PT網點和PT水仙公司實現重組的希望已經展現，但仍然困難重重，前途未卜。

　　剩下的怎么辦

　　還有三家PT公司，PT雙鹿、PT農商社、PT中浩讓人期待，也更令人心懸。種種跡象表明，這三家公司的重組難度更大。

　　事實上，無論是PT網點、PT紅光、PT北旅，還是PT網點、PT水仙，這些深陷泥潭的PT公司之所以能使重組推進，關鍵在于政府及有關部門的大力支持，巨額債務的轉移終究要有人“買單”。在證券市場不斷邁向市場化、規范化的今天，難度無疑很大。(記者 李彬)

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