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　　【本報(bào)訊】2月1日，本報(bào)《吳敬璉“股市論”引發(fā)爭(zhēng)議》一文刊出后，在國(guó)內(nèi)證券界引發(fā)強(qiáng)烈反響。昨日，中央電視臺(tái)也加入討論，其“經(jīng)濟(jì)半小時(shí)”節(jié)目記者訪問(wèn)了在京的一批著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者。

　　對(duì)于如何看待股市上的投機(jī)問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家董輔的看法是：證券市場(chǎng)不是一個(gè)零和博弈的東西。所謂零和博弈或者零和游戲，是指輸?shù)囊环剿�輸�(shù)腻X(qián)等于贏的一方所贏的錢(qián)，輸贏相加等于零，就是我們平常所講的賭博。中國(guó)證券市場(chǎng)看起來(lái)大家都在那兒炒得很熱鬧，好像是賭博。實(shí)際上就證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，它必須有炒買(mǎi)、炒賣(mài)，即我們平常所說(shuō)的投機(jī)。如果沒(méi)有投機(jī)的話，就沒(méi)有證券市場(chǎng)。董老還說(shuō)：“證券市場(chǎng)本來(lái)不應(yīng)該是零和博弈，本來(lái)是一個(gè)正和博弈。現(xiàn)在中國(guó)的股票市場(chǎng)、整個(gè)社會(huì)變得與零和博弈差不多了。但是我們不能否認(rèn)證券市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)中國(guó)的改革起到了非常積極的作用。證券市場(chǎng)的發(fā)展，作為一種產(chǎn)權(quán)制度的改革也是非常重要的。”

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年的觀點(diǎn)：股市上的投機(jī)確實(shí)是免不了的。我們對(duì)中國(guó)股市做了一個(gè)分析，粗略地算了一下，結(jié)果發(fā)現(xiàn)中國(guó)股市的投機(jī)成分超過(guò)60%。我想任何股市都會(huì)有一些投機(jī)，問(wèn)題是如何能夠使得這些投機(jī)不成為市場(chǎng)的一個(gè)主導(dǎo)力量，并且有助于投資行為本身的發(fā)展。我感覺(jué)中國(guó)股市的投機(jī)已經(jīng)到了一個(gè)非常嚴(yán)重的地步。

　　北京大學(xué)光華管理學(xué)院張維迎教授認(rèn)為：重要的是我們必須認(rèn)識(shí)清楚中國(guó)股市的投機(jī)是從什么地方來(lái)的，而不是投機(jī)本身。要解決中國(guó)股市的投機(jī)問(wèn)題，兩個(gè)問(wèn)題非常重要：第一，必須真正改革我們國(guó)家的產(chǎn)權(quán)制度；第二，必須改革整個(gè)國(guó)家有關(guān)政府部門(mén)對(duì)資源的壟斷狀況，包括對(duì)上市資源的壟斷。《證券周刊》主編方泉認(rèn)為：對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本身和證券市場(chǎng)而言，我們應(yīng)該更多地做價(jià)值判斷，盡量少做道德判斷。而北京大學(xué)光華管理學(xué)院張維迎教授的觀點(diǎn)是：“我不認(rèn)為像有些人講的，吳敬璉是從一個(gè)道德的角度來(lái)評(píng)價(jià)。但如果我們從更深一層看的話，實(shí)際上道德的標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)并沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別。”

　　對(duì)于目前證券市場(chǎng)上的市盈率到底高不高，還正不正常這一問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家董輔認(rèn)為：如果比市盈率的話，我們比日本的市盈率還要低很多，日本的市盈率要到80倍甚至100倍。中國(guó)股票市場(chǎng)的市盈率需要辯證地去看待。雖然它看起來(lái)確實(shí)比較高，但它有一定的道理：第一，中國(guó)股市是個(gè)新興的股市，由于股票的供給不夠，常常造成供求雙方不平衡，供不應(yīng)求，因此造成了股價(jià)比較高的情況；第二，由于中國(guó)上市公司里只有1／3左右的股票能夠流通，這使得每一個(gè)公司股票的價(jià)格都表現(xiàn)為相當(dāng)?shù)母摺Ｈ绻�這些股票能夠全額流通的話，它們的市盈率就絕對(duì)不會(huì)這樣高。市盈率高同我國(guó)的實(shí)際情況有關(guān)系。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年認(rèn)為：我覺(jué)得要在國(guó)際上找到合理的市盈率價(jià)位是很不現(xiàn)實(shí)的。就中國(guó)目前具體的情況來(lái)說(shuō)，我們感覺(jué)到市盈率確實(shí)已經(jīng)過(guò)高了。到底是看眼前的股價(jià)應(yīng)該在什么位置，還是用一個(gè)比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光看中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，我想這是我們和一些持不同意見(jiàn)者的主要分歧之所在。

　　北京大學(xué)光華管理學(xué)院張維迎教授說(shuō)：大家都知道我們的這些上市企業(yè)，它們的效率很差，做假賬、虧損。為什么仍然有人愿意付那么多錢(qián)買(mǎi)它們的股票？這顯然有一種泡沫在里面。從這個(gè)意義上講，吳老的判斷是對(duì)的。我想?yún)蔷喘I老師也不否認(rèn)中國(guó)股市發(fā)展對(duì)中國(guó)改革的積極意義，但是作為一個(gè)學(xué)者來(lái)講，我們更感興趣的是探索一個(gè)運(yùn)行當(dāng)中的體制存在著什么弊病。我們指出這些弊病的目的，并不是否定這件事本身，而是讓它更健康地發(fā)展。所以吳老師的目的是希望中國(guó)的股市能夠更健康有序地發(fā)展，而不是說(shuō)把中國(guó)的股市消滅了。廣大投資者也好，部分投機(jī)者也罷，應(yīng)該能夠理解這一點(diǎn)。

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