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　　新近公布的基金投資組合，有這樣幾點值得重視：第一是在去年三季度基礎上持倉比例有所增加；第二是新股在投資組合中比例加大；第三是突出了對國企及重組公司的投資；第四表面上有減持紡織、旅游商貿，突出電子通訊、冶金及生物醫藥的投資方向，實際上這中間有新股配售因素；第五除寶鋼外，第一位重倉股，很多已經有巨大漲幅，另外雖然持股調整比較多，但東大阿派等高科技股仍在組合當中；第六是集中持股傾向有所改變，但仔細觀察，卻發現持股依然雷同，投資者幾乎難從其組合中發現處于底部蟄伏而有潛力的個股；第七、證券投資基金的選股除了注重個股基本面外，尚缺乏基于政策、市場環境、經濟形勢等市場炒作邏輯而具有選股的戰略性。

　　就節前基金持股看，可從三方面來看待，做多的為低價國企股，其越來越強；做空的為“三高股”，其由弱轉強；中間力量為中價績優股由平勢轉強。如寶鋼股份(基金同益、同盛)、揚子石化(同盛、天元、普豐)、一汽轎車(景福、興和)等低價國企大盤股成為節前大盤上揚的中流砥柱。前期熱門股當中，天津港(泰和)等仍強勢不改，但天壇生物等則仍難轉好，說明傳統產業仍占據上風。此外部分非基金指數權重股吉林化工、吉林化纖、深發展、四川長虹等也十分強勢，由此引發非基金持股大慶聯誼、湖北興化、九江化纖、松遼汽車、天興儀表等也走強，而前期“三高股”清華同方(裕隆等)、深科技(景宏)等也出現企穩上攻。

　　受節前上市公司年報披露節奏加快影響，盡管重組類、科技類、傳統類上市公司業績良好，也沒有引發對其本身加以炒作，但部分業績預期良好兼具有股價偏低優勢的中價績優股受到了投資人青睞。譬如飛亞達(景博)，非基金持股杉杉股份、沙隆達等。這表明受到低價股向上，高價股回穩，中價股在業績預期及股價上的比較優勢，而有集中做多傾向。這種“中間力量”的做多，加上節前拋盤在周三前完畢，則大盤能夠縮量上漲，且有“中間量”放大態勢。

　　央行行長戴相龍強調貨幣供應量將保持適度增長，支持鞏固目前經濟回升的良好態勢，這表明在經濟回暖背景下股市大環境向好的必然趨勢。而戴行長又強調注意和制止信貸資金違規進入股市。這種禁入規定，會使場外資金觀望情緒加重，加之管理層強調今年是監管加強的一年，因此大盤上升節奏可能保持快慢適度及交替進行原則。

　　由于“三高股”的資金抽離已基本上進入尾聲，傳統產業周期股不斷有資金注入而使底部抬高，加之四川長虹、深發展在幾年韜光養晦之后，已利空出盡。著眼于經濟回升的大背景，本欄認為中國股市仍處在結構性大牛市當中，大盤指數主升趨勢不可逆勢。故節后大盤依然看好，挖掘成長性、景氣性中低價股將是2001年春節后的主要機會。世基投資 魯曉云《國際金融報》

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