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　　如周小川所言，去年股票價格總水平明顯上漲體現了資本市場缺乏選擇品種而導致的一種供求關系，這實際上暗指一、二級市場的人為分割造成了失衡的股票供求關系，從而對資本市場價格機制的規范化和合理化發展構成一定程度的約束。而要推動資本市場價格機制規范化和合理化，消除一、二級市場的價格差別是不可或缺的條件。

　　在原有的發行機制下，股票的供求是在兩個投資收益和風險程度明顯不平衡的市場上分別進行的。這不僅損害了證券市場的整體性，而且損害了證券市場的公平性。一級市場發行定價放開之后將改善這種情況，證券市場的價格機制將調節一、二級市場，使一、二級市場投資者的收益和風險一致，股票的供求在一、二級市場之間趨于平衡，市場的整體性和公平性也將得以最大程度的維持。

　　對一級市場定價發行放開制度較為敏感的一個利益群體是上市公司。上市公司也好，發行券商也好，無不以此為斂取高額利潤的生財之道。而放開一級市場定價將使這一現象得以改觀。

　　不規定發行價格的上限和發行數量上限的發行方式，加之作為戰略投資者的開放式證券投資基金，在某種程度上將加劇發行價格的不穩定因素，這既有可能導致發行市盈率的高走，甚至出現發行市盈率高出同類二級市場平均市盈率水平的現象；但與此相反，隨著證券市場不斷的擴容和發展日趨成熟，在上市公司和宏觀經濟基本面的影響下，也有可能出現發行市盈率的低走，出現發行市盈率遠遠低出同類二級市場平均市盈率水平的情況，這無疑將給上市公司和承銷商帶來一定風險。有關人士指出，一級市場發行價格的固定倍數被打破之后，績優股和績差股在發行溢價上將拉開更大的差距。一旦發行溢價的制定實現市場化，一級市場的泡沫就會明顯減少，二級市場的價格也就很難再漲得驚人。(李志青)

　　《國際金融報》(2001年01月21日第二版)

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