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　　【記者盧曉平北京18日報道】 由五大公司組建的中國最大規模券商、惟一國有獨資的證券公司，銀河證券公司已度過近半歲時光，公司整合情況及未來的發展前景成為投資者關注的焦點。近日，公司總裁朱利接受了記者采訪，并從行業發展的前景出發，指出混業經營給證券公司帶來的壓力和機遇。

　　占盡天時、地利、人和朱利認為，從去年5.19行情以來，證券市場就進入了一個實質發展階段，方方面面對證券市場的發展已經形成了一個新的共識：由于5大信托公司是兼營證券業務，而不是專營證券業務，這種狀態不利于證券業務規模化經營。現在由銀河證券統一管理證券業務后，各家的管理走向正規有序的狀態。銀河證券60％的業務是經紀業務，據統計，下半年全國各大券商的A股交易和基金交易居首的是銀河證券。原有5家公司在管理上相對規范、業務上相對嚴謹、基礎較好等，對銀河證券的整合也極為有利。

　　朱利舉例說，原來100多家營業部擁有交易軟件10多種，現在已統一到兩種。朱利對在短時期內整合初見成效表示滿意。

　　提高服務質量是根本朱利認為，今年以來一個顯著的特點就是商業銀行、保險公司以及資產管理公司獲準在一定條件下開展證券業務。多種金融機構參與證券市場，實質上表明了我國的融資方式正在由間接融資為主向直接融資為主轉變。多種金融機構必然會對這種轉變作出反應。多種金融機構參與證券市場，是客戶和金融機構本身的需求，也是高科技在金融領域廣泛應用的反映，但最主要的原因是融資方式正在發生歷史性的轉換。這種歷史性的轉變實際上是從1999年5.19行情以來就開始的。由此看來，這種態勢是積極的。今后，金融機構的行為選擇、監管機構的監管取向以及宏觀金融政策都會對這種轉換有所反映。

　　朱利回憶，1930年以前，證券業務實際上只是銀行業務的一種，尤其是在經濟比較發達的美國更是這樣。美國當時并沒有商業銀行和投資銀行之分，直到1933年的《格拉思.斯蒂格爾法》才第一次明確了商業銀行和投資銀行的分離。商業銀行利用儲戶的存款，通過各種附屬機構進入股市，同時其附屬機構也有存貸款進入股市，20年代末股市大跌，大量的存款貸款不能償還，造成儲戶的損失，并使得銀行破產。所以，1933年法案的目的就是要保護儲戶的存款免受股市風險的影響，保護投資者的利益。搞分業經營實際上是為了給商業銀行構造一個安全基礎。這是分業經營的歷史背景。

　　1995年前后，我國明確提出要分業經營，其意義就在于防范風險，保證經濟的平穩運行。這是符合中國國情的，基于此，我國從1995年以后在政策上、組織上都提出了很多的構想和措施。實際上，中國銀河證券的組成，也是貫徹1997年防范金融風險會議精神的繼續。

　　在一個充分發展的金融市場里面，資本實力已經成為金融機構參與更廣泛競爭和提供更多服務的決定性因素。中國的證券公司最大的危機就在這里，因為我國證券公司的資本規模很小，這就影響到信用等級，沒有一定的實力和信用等級，就無法去拓展更廣泛的業務。

　　朱利說，我國眾多金融機構參與證券業務能否演進成真正意義上的混業經營，要取決于三個條件：(1)金融體制改革的進度；(2)金融市場的成熟程度；(3)保護存款人與投資者利益的制度是否完備和國家駕馭、控制金融風險的能力是否增強。

　　所以，混業經營在我國成為現實還要假以時日，我們證券公司還有時間有機會做更充分的準備。

　　朱利認為問題的要害之處是充分認識到證券公司和銀行、保險公司一樣都是金融服務企業，這也是銀河證券要在業內有長足發展的基石。因此，證券公司必須從提高服務質量上下功夫，才能在競爭中把握主動。

　　融資問題讓人頭疼由于我國的證券公司是在證券市場發展不充分、間接融資為主的背景下設立的，種種有關證券公司的政策也是在這個背景下制定出來的，因此證券公司存在著許多先天不足。朱利承認這一點，并表示：——多年來，證券公司存在著資本小、資本補充來源有限等缺陷，從去年開始，才可以逐漸吸收企業增資入股，但同時也帶來了分紅的壓力。因此，銀河證券未來發展的途徑仍然是上市融資、擴大資本金。

　　——證券公司作為金融機構，它有自己的融資需求，不僅表現在頭寸方面，還有開拓新業務方面的資金需求。現在對證券公司融資政策限制得相當嚴，一般只有短期拆借，股票質押在實際操作上很難實現。所以，必須有正常的市場融資手段，返傭問題才能得到市場化的解決。

　　——證券公司能夠運用的資金主要是自有資金和合法籌集的資金。而在融資政策上證券公司受到的種種限制決定了其合法籌集的資金通常也只能是短期拆借來的資金，所以其資金運用大部分只能靠自有資金。

　　——遺憾的是到現在為止我們還不能對股民提供融資服務。每個證券營業部對股民的了解可能要比商業銀行對其客戶的了解更深入，因此，證券公司融資是否準許，相關的法規規定應該有所考慮。

　　朱利建議說，管理部門應當對投資銀行的發展有一個長遠的戰略，在間接融資為主向直接融資為主轉變的過程中，給證券公司創造好的政策，在條件允許的條件下，允許證券公司向其客戶提供一定的融資服務，這將有利于證券公司對其客戶提供全面的優質服務。

　　其次，混業經營實質上是金融創新的產物，因此，管理部門應該加快對金融產品創新和運營的審批。

　　在過去證券業務沒有對其他金融機構開放的情況下，證券公司就存在著許多的先天不足，現在這扇門逐步對其他金融機構開放了，因此應該通過政策調整來使市場主體處在公平競爭的環境里。

　　朱利認為銀河證券公司未來應該做以下準備工作：(1)通過上市、重組和收購兼并等手段擴大資本規模；(2)提高人才素質；(3)改進和完善運營機制、組織體系、內控機制；(4)提高科技水平；(5)借鑒國際經驗，在一些業務上與海外投資銀行合資合作；

　　(6)提高對客戶的服務水平和能力。

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