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　　目前市場風險主要來源于以下幾方面：大規(guī)模擴容，造成資金供不應求的風險。上周26家轉(zhuǎn)配股共5億多股上市，巢東股份(600318)8000萬股A股掛牌上市，龍電股份(600726)與振華港機B股(900947)分別增發(fā)8000萬與8800萬A股，深發(fā)展(0001)近3億多的配股也將上市，還有百隆科技(600700)、新太科技(600728)配股開始繳款，其消耗資金接近100億。本周二，流通盤子18億的超級航母寶鋼股份也將上市，本周一又公布了3家公司發(fā)新股，以及一家B股公司增發(fā)新股。

　　大盤平均市盈率過高。如目前滬、深兩市平均市盈率高達60倍以上，而且上市公司業(yè)績難有明顯改善，受石油價格居高不下的影響，明年物價還有可能回升，利率也有向上變化的可能，這些不利影響都有可能限制股指繼續(xù)揚升。

　　管理層加強監(jiān)管，規(guī)范市場。監(jiān)管機構(gòu)對內(nèi)幕消息、操縱市場、對倒做莊行為進行處罰，可能會造成莊股股價持續(xù)回落的危險。

　　因此，大盤難上易下，年內(nèi)不會再度出現(xiàn)大幅拉升走勢。為控制風險，筆者建議投資者購買證券投資基金。

　　機構(gòu)仍有對新證券投資基金的購買需求。今年中資保險公司上半年投資證券投資基金的總額已達91.5億，比上年增加了65.5億，增長幅度達到350%以上。部分保險公司入市比例已達資產(chǎn)的10%，而且效果已初步顯現(xiàn)：平均回投率達到10.52%。有鑒于此，中國保監(jiān)會主席前期表示：將會根據(jù)各保險公司的經(jīng)營業(yè)績和管理狀況，進一步提高內(nèi)資、外資及中外合資保險公司投資證券投資基金的比例。從部分新基金中報看，一些保險資金超比例持有新基金，表明保險資金通過證券投資基金入市的心情較為急迫。如果保險機構(gòu)要增加對新證券投資基金的購買，新基金的價格就難以大幅下挫。如近期平安證券推出的投資型保險產(chǎn)品，其投資對象就以封閉型基金為主，而且運作一個多月來的效果也讓人滿意。

　　證券投資基金的價格與其凈資產(chǎn)值相關(guān)。一般來說，由于基金二季度開始大幅度減倉，現(xiàn)在基金持有股票與現(xiàn)金的比例大致為65%��35%，因此，既使股指下挫，基金資產(chǎn)凈值下挫的程度也遠小于大盤。同時，基金重倉持有的高科技股從二季度開始一直處于回調(diào)過程中，目前價位已遠離其頭部區(qū)域，因此，高科技股的跌幅也應小于大盤。從這兩方面考慮，證券投資基金凈值下跌的幅度有限，同時，基金還持有多家未上市的新股，這些新股一旦上市還能為其帶來部分收益，以抵消大盤下跌帶來的資產(chǎn)凈值損失。另外，近期基金操作也進一步規(guī)范，比如其參與新股增發(fā)的均是收益、成長均較好的上市公司，佛山照明(0541)增發(fā)吸引39家證券投資基金競相申購，表明基金操作有從投機向投資轉(zhuǎn)化的趨勢。

　　證券投資基金的價格還應與開放式基金的價格相匹配。開放式基金有可能于明年一季度面世。它們的買賣是按凈資產(chǎn)值來交易的。如果封閉的證券投資基金價格偏離凈資產(chǎn)值過多，只能按凈資產(chǎn)值的八折或更少來交易，那么，開放性基金就很難引起投資者的購買欲望。

　　證券投資基金可能成為大資金的避難所。部分主力拋股后，其資金一般不會存在銀行，因為銀行存款的利率過低，而參與新股認購又受帳戶等諸多限制，估計他們會把資金轉(zhuǎn)移到基金市場。時至年終，基金又面臨年終分紅，估計他們會把今年收益的絕大部分以現(xiàn)金紅利形式分配給投資者，目前價位買進新基金，起碼可以獲得10%的投資回報，它們何樂而不為呢？目前基金仍在打八折或九折交易，只要綜合指數(shù)向下調(diào)整的幅度不大，基金凈資產(chǎn)值仍會維持在其目前價格之上。因此，現(xiàn)價介入基金，并無太大的風險。(廣發(fā)證券宋淮松／文)

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