| 英雄恰逢其時？ “七種武器”拷問基金是與非 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年09月13日 19:06 北京現代商報 | |||||||||
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“草莽豪俠并起、英雄恰逢其時”，曾幾何時有人戲稱，“基金進入了江湖時代！”然而，3年熊市基金凈虧51億，我們絲毫看不到基金笑傲股市的英豪之氣。 身在江湖，就要按江湖的規矩辦事�；鸺热粵]能對得住一片厚望的投資者，我們就不禁要向曾經把自己吹得神乎其神的基金問上幾個為什么。
學者炮轟、“基民”漫罵、業內自嘲，中國基金業從山尖“一個跟頭”就跌到了谷底，曾經風光無限的中國基金業如今地位尷尬！ 一個個數據觸目驚心，“上半年上證A股指數(資訊 行情 論壇)下跌7.30%，31家基金管理公司旗下127只基金經營業績合并匯總后虧損額為73.18億元。近3年半來基金管理公司的公募基金管理業務為持有人創造的價值量是負51.56億元�！眮碜糟y河證券的研究報告揭示基金三年來的真實面目。 記得古龍的武俠小說中有一篇很有名的《七種武器》，每一種用起來都威力無窮。我們不妨就用這“七種武器”來拷問一下基金的是與非！ 第一種武器：霸王槍 霸王槍挑落“價值投資” 不可否認，今年A股走勢確實詭異怪誕！大金字塔型的K線組合在13年的證券史上都非常罕見。反過頭來看，恰恰是3000億基金手舞“霸王槍”導演了A股大漲大跌的一幕。 “我們確實看錯了行情！”一個基金經理向投資者坦承錯誤。有觀點認為，“基金對宏觀調控把握不夠準確，才導致了操作失誤�！� 果真如此嗎？未必！ 對于宏觀調控，各大基金、機構的研究部門早有準備，今年三月，記者得到的一份券商研究報告顯示，“宏觀已經有緊縮趨向，相關上市公司的行業背景可能發生深刻變化�！� 通過與眾多基金經理、研究員的交流，記者了解到絕大多數機構對宏觀調控可能的影響都做了積極的應對，一方面體現在加緊研發修正投資戰術，另一方面也在積極調整倉位，改善持倉結構。 但誰都沒有想到的是，業績突出的核心資產竟然會滯漲，“電力”“石化”“鋼鐵”各個板塊的龍頭品種市盈率已經到了極限，寶鋼10.6倍，其他藍籌股票也大抵類似，“大家都玩得興起，只會買不會賣”、“我們機構看的是質地是業績”、“這些股票不買，還買什么？”上述均是記者在交流中親耳所聞。 去年所有機構熱炒藍籌股，而“價值投資”也成了機構的霸王槍，今年眾多基金都攥死了這桿霸王槍，然而股市的持續下跌使霸王槍揮舞日漸乏力，終于開始有機構撒手撤退了，多米諾骨牌倒下，一個又一個機構在繼續鼓吹“藍籌不敗”的同時，開始倉皇出逃，“先跑先逃生，手慢的只能遭殃”一個基金經理的形容很是生動！ 有私募基金經理解釋得更為爽快，“在熊市面前，所謂的價值投資應該是主動減倉，以倉位調降回避市場風險，而死抱著價值股不放，只能是等死�！� 第二種武器：長生劍 長劍善舞 畫虎不成反作貓 “照西方的虎畫中國的貓，結果是畫虎不成反變蟲！”基金經理的操作理念令人啼笑皆非。 在記者接觸的眾多基金經理中，絕大多數都非常年輕，28-35歲的人士占了絕大多數。這些人中有海外留洋完滿歸來的“海龜”一族，也有脫身券商的老牌研究員，同時還有媒體出身的證券研究人士，更多的還是書生氣十足的學者人士。 通過與他們的交流，記者最大的感觸就是“學院”味道太濃，在某個基金新產品推介會上，該基金的一名擬任基金經理滔滔不絕的談論西方投資法，引述各種報表數據、數學模型，坐在臺下的眾多國企負責人則顯得頗不耐煩，一位石化國企的財務總監和記者攀談，“這樣的人，能在中國做股票嗎？” 眾所周知，中國股市才興起10多年，與海外成熟市場上百年的歷程自然不可同日而語。私募基金對公募基金經理的態度則更為積極，“海外的數據統計，報表分析，都是幾十年長期經驗的結果，中國才多少年？把那套經驗套過來，不鬧笑話才怪！” 按照業內的觀點，中國證券市場早已步入了機構博弈的時代，而基金一直是這場游戲中的主角。在目前的不成熟市場中，機構和機構之間的實力差距并不是很大，而基金與基金的操作理念雷同，風格手法近似，這點在牛市中體現得更為突出，但是一旦市場轉熊，弊端暴露無疑。 有人批評基金經理太嫩，“3000多億就這么交給這種水準的基金。一幫平均年齡不超過30歲的孩子經理，太年輕了！”而有觀點馬上反駁，“基金是成熟理念，長線投資，價值理念有什么錯？” 的確，價值理念長線投資沒有錯，但中國股市不同于美國，寶鋼、石化也不是可口可樂、微軟、INTEL，不成熟的股市顯然不具備把一只股票一攥就是好幾十年的可能，97年的彩電霸主長虹、銀行巨頭深發展(資訊 行情 論壇)如今又怎樣？長虹從55元跌到了現在的5.5元，與深發展圖形如出一轍。 巴非特是投資大師，索羅思同樣功力非凡。但我們的基金經理克隆巴非特的想法也過于天真，畫虎不成反作貓！恰恰投機大師索羅思的風格應該值得借鑒，至少私募基金的果敢作風讓股市不至于如死水一潭。 第三種武器：孔雀翎 孔雀折翼 操盤社保留笑柄 社保基金是老百姓的養命錢，眾多負責社�；鹜顿Y管理的基金公司重任在肩。 社保投資股市可能撈到一桶黃金，也可能面臨巨大的投資風險。去年，隨著藍籌股的一飛沖天，社�；鹨泊竽懗鰮�，投資收益令人刮目相看。今年4月，股市一片欣欣向榮，社保相關負責人也在多個媒體吹風加大社保入市力度。而股市的大幅回落讓前景變得模糊起來。 韶鋼松山(資訊 行情 論壇)、招商地產(資訊 行情 論壇)、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)、北京巴士(資訊 行情 論壇)….，翻開這些股票的K線圖，使人著實為社�；鹉笠话押�。 相比操盤社�；鸬谋姸嗷鸾浝淼娜兆右膊粫眠^。一方面是聲名在外，管理社�；饓毫Ψ潜葘こ�；另一方面是股市節節敗退，收益難以保障。 盡管社�；鹪诙鄠�公開場合宣稱，“基金入市不會過多計較股市的長期波動，更不會因為一時的調整失去對股市長期走向的看法”。同時，有關領導也表態“我們給社�；鸬脑鲋的繕硕ǖ木褪歉哂谕阢y行存款收益”，但股市的現狀，實在令人揪心。 記者曾多次試圖溝通目前幾家基金的相關社保資金運作負責人，但均被委婉拒絕，顯然，各家對此都是慎之又慎，生怕有個閃失。 有消息稱，目前社保第二輪選秀正在加緊進行當中，而被考察的各大基金公司顯然心里不會塌實，旗下基金損兵折將，其他公司的理財收益水平難盡如人意�？粗绫＿@塊大蛋糕眼饞，但嚴峻的形勢使各大基金又心有余悸，生怕落個理財不善的笑柄。 第四種武器：拳頭 重拳砸落 折價三成無人問 相信，“滬市基指”這個名詞對大多數投資者來說都很陌生，的確封閉基金這個概念早已從市場中淡去。 一篇股評是這樣描述上周基金市場的，“周一以895.53點開盤，一路長跌之后于周末收在879.4點，全周大跌16.55個點，是市場自八月份以來的最大跌勢，跌幅為1.85%；周總成交金額為1.71億元，比上周減少6836萬元，減幅為28.55%�！倍潭處拙湓捓锍涑庵暗�、“大跌”、“長跌”、“減少”這樣令人心煩的詞匯。 的確，現在的封閉基金已經成了沒人玩的品種，要么去買股票、要么去買開放式基金。封閉式基金跌的也是慘不忍睹，截至上周，絕大部分封閉式基金的收盤價都在0.6-0.7元之間，所有基金不管業績如何100%的都是高比例折價，基金豐和(資訊 行情 論壇)更是以33.35%的折價率雄居榜首！ 業內人士一語道破天機，“大多數基金公司對封閉基金的態度不夠積極，很多基金公司管理封閉基金業績突出的基金經理都被調去做開放式基金�！笔聦嵰泊_是如此，據記者了解，很多現任開放式基金的基金經理都是從封閉式基金“磨練”出來的，“做好封閉，再去玩開放”已經成為業內的規律。 開放式基金業績的好壞直接影響贖回申購，關系到基金公司的“錢袋子”，自然愛護有加。而封閉式基金呢，反正沒有贖回壓力，全當為“精英們”練手了。 古龍小說里，“拳頭”是非比尋常的武器，用在封閉基金上，投資者是握緊拳頭，折價三成就是不買。 第五種武器：碧玉刀 股市“碧綠” 基金薪酬之惑 調查顯示，目前基金業的薪酬水平高到令人咋舌的程度，基金經理的年薪一般在40萬—70萬之間，其中基金投資總監薪酬的高端水平已經逾越百萬大關，有的甚至達到年薪120萬。 盡管收入水平在中國絕對已經算得上頂尖，但某些基金經理仍然認為現在的工資不能匹配自己的能力。記者的一個朋友在某基金公司任封閉式基金的基金經理，最近又有跳槽傾向，要蹦到一個大型的合資基金公司。據他透露，在他生活的圈子里，大多數人都有換工作的傾向，而最主要的原因就是對工資水平不滿意。 當然，按勞取酬的做法無可厚非，但基金經理真的創造了那么多價值嗎？未必！ 今年股市蕭條，基金收益率大幅下降，據統計，7月份以來只有寶康系列基金出現了一次分紅，而寶康消費品和寶康債券兩只基金分別向“基民”10份基金單位派發紅利0.20元，這個比例相對年初也非常之低。 顯然，目前基金業的整體薪籌水平與他們對基金持有人貢獻的分紅比例并不相稱，而基金經理的薪水出自基金管理費，不論能不能給投資者一個滿意的收益，薪水照單全收。難怪有的私募基金經理抱怨，“3000億就理成這個水平？我給客戶要保底，要擔風險，虧了還要自己掏腰包，公募基金的薪水拿得也太輕松了！” 第六種武器：多情環 百般營銷 多情環無情套 基金業竟和演義圈粘上了！前不久，南方基金贊助王菲北京“菲比尋常”演唱會的消息轟動業界。 有分析人士振臂疾呼，“明星八卦與象牙塔內的基金經理風馬牛不相及，基金公司牽手演義圈，是自甘墮落�！� 也有專家大聲叫好，“這是基金公司走向市場化的必然選擇，是正常的市場行為，創新精神可嘉。” 按照南方基金自己的解釋，“王菲演唱會在北京召開，南方的大客戶都云集在北京，可以極大地提升公司的影響力�！� 如果把這一切與南方基金即將推出的LOF基金聯系在一起，顯然頗有道理。在基金創新上南方基金走在了深圳前列，選擇演唱會這種標新立異的形式，更能顯示基金公司“非比尋�！钡膶嵙�。 現在基金市場低迷，各大基金公司紛紛加強了宣傳力度，尤其是在新基金發行期間更是不惜血本！ 據記者了解，一般大型基金公司在新基金首發期間的宣傳費用在100萬-200萬之間，包括印刷品、店頭材料、媒體廣告以及推廣基金產品的軟文公關。在今年3-4月間營銷大戰更是愈演愈烈，很多基金公司的新基金發行期重合，開始重金爭奪媒體資源，聘請槍手撰寫文章，力爭在媒體上多露臉。 打開GOOGLE、BAIDU等國內著名搜索引擎，查詢某基金經理的名字，那么內容雷同的文章可能出現在全國各地不同的報紙上，曝光率越高，基金發行可能就越有利。這也怪不得基金公司挖空心思搞公關。 當然正常的宣傳本無可計較，但有些宣傳則很是值得思考，比如某基金經理鼓吹“長期投資理念，做中外股市對比，對股市前景充滿溢美之辭”，這樣的言論顯然對投資者、對廣大“基民”不夠負責。如果因為這些言論盲目買基金，基金公司百般營銷布下的多情環就成了“基民”的無情套。 羊毛出在羊身上，基金公司的宣傳費用最終還是要從管理費中提取，錢無非是從一個口袋轉到另一個口袋里，但歸根結底這些錢還是出在“基民”身上。 第七種武器：離別鉤 狠辣贖回 離別鉤上話離別 贖回潮在去年是個流行的名詞，然而隨著年初股市的走好，贖回潮已經有一段時間沒有發作！是因為投資者心態成熟了嗎？下面這段問答顯然否定了這種觀點。 問：“這年頭還買什么基金啊，股票跌那么厲害，基金能好得了？你的基金贖回來沒有？” 無奈地答：“全套著呢，贖什么呀！年初好的時候基金公司還發短信經常報喜，現在短信、郵件也不發了，一點消息沒有。都套里面怎么贖�。俊� 的確，現在大多數“基民”只有無奈地等待，買基金本想獲得個安全的收益，沒想到基金與股票一樣都會被套。 天相數據顯示，6月份以來，基金單月募集總額以及基金單月首發平均份額雙雙陷入地量。七八月份基金單月募集總份額甚至不足100億份，與上半年形成了強烈的反差。七月份，已經陷入了只有2只基金發行的窘境，募集總份額只有43億份。 從上述數據不難看出，投資者對基金的購買熱情已經大不如前，基金凈值過山車似的表演，使老百姓對基金的“理財能力”出現嚴重質疑。 但質疑又能怎樣？基金被套，贖回無異于割肉！這點顯然對基金公司更為有利，以往基金持有者多數為企業投資，這些資金流動性極大，一遇風吹草動就可能大比例贖回。而統計顯示，現在購買基金的絕大部分是普通投資者，一位老先生的說法頗有代表性，“反正是閑錢，套著就不動，死扛”。 當然大家都不愿意贖回割肉，各家基金公司可以“沒事偷著樂”！ “離別鉤”是“七種武器”中最為狠毒、殘酷的武器！按照古龍先生的說法：“因為這柄鉤，無論鉤住什么都會造成離別。如果它鉤住你的手，人的手就要和腕離別；如果它鉤住你的腳，你的腳就要和腿離別�！� 在目前的市道中，基金與“離別鉤”頗有幾分神似。(商報記者 李壯/文) 同日報道：  
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