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作者：胡朝輝
9月5日，券商危機再次爆發，包括漢唐證券在內的4家中小型券商因嚴重違規經營被托管。與以往不同的是，資產管理公司首次成為了托管方。同此前被行政接管的南方證券和其他被關停并轉的中小券商相比，以上4家券商的命運因為資產管理公司的介入更增加了懸念。
據宏源證券(資訊 行情 論壇)內部人士透露，9月初，在信達資產管理公司組織下，包括宏源證券有關人員在內的托管小組即奔赴漢唐證券著手托管工作。資料顯示，信達資產管理公司作為宏源證券的第一大股東持有其37.28%的股份，市場由此猜測宏源證券可能擔當起重組漢唐的重任，宏源證券股價也因此一度達到漲停。
“目前看來，宏源證券接管漢唐證券營業部的可能性很大，但是全面重組漢唐對宏源來說負擔太重了，再加之資產管理公司的介入等”，對此，某業內人士分析認為，“漢唐證券的資產可能面臨被分拆處置的命運。”
證監會發布公告稱，自9月3日收市時起，委托中國華融資產管理公司對德恒證券、恒信證券和中富證券托管經營；委托中國信達資產管理公司對漢唐證券托管經營。
近幾年對一些違規券商的處理，一般是先通過托管的形式進行過渡，最終有可能采取關停并轉等風險處置手段，而托管之后的解決方案又不盡相同。
今年年初，積重難返的南方證券被行政托管。雖然南方證券的重組方案目前尚未最終落實，但是為了維持社會穩定，作為政府出面的行政接管，包括央行在內的有關部門已經為此付出了近百億元的資金代價。
據業內人士不完全統計，從2002年起，人行先后向鞍山證券、新華證券、南方證券發放了15億元、14.5億元以及80億元再貸款。而自1997年以來，央行在清理整頓各類金融機構過程中，已向地方政府發放了1411億元再貸款。
央行顯然已感到了沉重的壓力。
對此，央行行長周小川日前曾表示，“我們必須建立這樣一個機制，使差的金融機構，特別是最差的金融機構能夠被淘汰出局！”因為，如果政府一味地兜底，“就削弱了市場和社會的作用，造成了市場約束的缺失。”
周暗示央行今后將不再為此類違規金融機構買單。
業內人士分析認為，正是在此背景下，4家問題券商被托管給了兩家資產管理公司，而不是像以往那樣統統由政府買單。
廣發證券的分析師陳曉舜分析指出，資產管理公司相對于券商，經營范圍更廣泛，而且又可以承銷股票，具有券商的職能，而管理層此次委托資產管理公司托管問題券商，更看重其處置不良資產的能力。
據知情者透露，漢唐證券托管小組大約有100人左右，其中就有包括宏源證券副總經理在內的相關工作人員，而在托管工作結束后，漢唐證券所屬的22家證券營業部很可能被宏源證券接管。“對漢唐來說，恐怕也只有營業部的資產還有利用價值，而其所負擔的債務，僅靠宏源證券是無力承擔的。”
資料顯示，截至2004年6月，宏源證券凈資產約為12億元，每股收益不足1分錢。因此有業內人士分析，漢唐其他資產和負債很可能交由信達資產管理公司處置，由此漢唐將面臨被分拆的結局。
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