第1頁:悲歌1300 第2頁:悲歌1300（2）：4次下探1300點 市場重新洗牌 第3頁:悲歌1300（3）：過多不確定性因素平添變數 第4頁:悲歌1300（4）：絕處能否逢生

　　■本刊記者 江紅霄

中行抵債資產網上營銷 讓眼鏡成為歷史 新浪彩信 幽雅個信 你的放心來自我的用心

　　這是一場沒有硝煙的戰爭，也注定是一場沒有勝者的戰爭。

　　4個月前，在《紅周刊》主辦的“5.16羅杰斯投資報告會”上，本刊榮譽顧問吉姆.羅杰斯先生關于中國股市持續下跌的時間在4-16個月的預言，竟然不幸一語成讖，9月9日上證綜指終于擊穿5年來市場視為“鐵底”的1300點。

　　也許這正應了中國的一句老話：“當局者迷，旁觀者清”。置身于中國股市之外的美國人準確地預言了股市的下跌，那么，當今還頑強戰斗在中國股市的投資者們，對于當前的市場是念著《木蘭辭》，準備“磨刀霍霍向牛羊”，還是唱著《虞美人》，認為股市依舊將“一江春水向東流”呢？

　　以往的多頭不見了

　　在找尋當今市場的多頭時，很自然地想起了市場上人稱“多頭司令”的陳鋼先生。見證了股市十余年發展歷史的他，曾在1996年年初以“砸鍋賣鐵買發展”的號召、2002年積極推動市值配售政策出臺而為市場所熟悉，在大盤跌破1300點后，他還依舊高舉多頭的旗幟嗎？

　　“沒有理由看多了。”在跌破1300點的當日，陳鋼在電話中已經沒有了往日的激情。

　　“‘國九條’出臺后，除了大肆圈錢外，一點有利于股市發展的實事都不做。對于投資者來說，由于市盈率過高，績差股不敢拿；像寶鋼、聯通這樣的公司又頻頻再融資，績優股無法拿，你說這個市場還能靠什么漲起來？”。

　　他相信，如果管理層不改變當前的融資政策，不出臺“停止一切增發行為，將寶鋼的增發改為配股”等這類“讓利于民”的政策，大盤將很難見到真正的底部。

　　市場上還有一個堅定的“多頭”——不管市場如何下跌，一貫鼓吹“完美風暴”的凱凱顧問群，雖然其言論已然成為市場的“笑柄”，但面對已經跌破1300點的市場，他們還會一如既往地唱多嗎？

　　據凱凱公司的員工說，在9月9日公司召開的例會上，凱凱一改往日的激昂，表現出了難得的沉默，從他嚴肅的表情看1300點可能也跌破了凱凱的心理防線。不過，他們當晚發表的報告，依舊還是延續以往的風格，聲嘶力竭地叫嚷道：“周四多殺多的最后一根空頭陷阱的技術意義十分強烈！

　　其理由不外乎是老一套的波浪理論，最后的結論是“本周五大盤出現先抑后揚并大漲，從而結束三年大熊市格局是完全可以預期的！”

　　新的多頭出現了

　　凱凱顧問群看多的理由顯得過于老套，即使這次真的說對了，大家也會認為是“蒙”的。不過，這次，凱凱對于“千三以下可能是空頭陷阱”的說法，卻受到了申銀萬國證券研究所分析師錢啟敏的認同。

　　錢啟敏應該算是市場上的新多頭，從上周開始，他就已經開始看多。他給《紅周刊》撰文寫道，“誠然，面對目前極度低迷的市場，還存在著很多看空的理由，例如市場人氣極度低迷，積重難返；存量資金捉襟見肘，無源之水；技術形態持續向下，新低不斷；大盤藍籌接踵補跌，光芒盡失；尤其是屢探屢守的1300點在本周破位，可謂是對多頭心理的最后一擊。由此，多頭崩潰、股指如水銀瀉地，并不是完全沒有可能。”

　　在歷數了空頭的有利因素之后，錢啟敏緊接著筆鋒一轉：不過，筆者現在更關注的，倒是如何冷靜、理性地來看待目前的市場。首先是目前的指數。扣除新股因素，目前上證綜指也只有1070點左右，“千點論”在事實上已經實現，空頭目標基本達到；其次，目前市場的底部信號相當明顯；第三，從技術統計分析，滬市綜指月k線最多只出現過連續的5連陰。如果不出現破記錄的6連陰，那么9月下半月出現轉機、收出帶下影線的小陽線的可能性很大。退一萬步講，9月份再收陰，10月份必收陽。另外，以往的經驗也多次證明，強勢股的補跌是大盤最后一跌的信號。

　　他最后引用了一個同行所打的巧妙比喻：前面的調整好比人們逃難，壇壇罐罐不要了，但金銀細軟還是舍不得扔，但強勢藍籌股的補跌就是人們逃命，除了命，其他的東西都不要了。也就是說，當最后的、能夠舍棄的都舍棄了，那么接下來的呢？就是物極必反、置之死地而后生。所以，面對眼下慘淡的市場，在行情大跌500點之后，我們實在沒有必要繼續過分看空。

　　能夠如此冷靜、理性地看待市場的還有大鵬證券研究所的王曉路。作為一名女性分析師，她認為面對一個前兩年已經擠掉股價泡沫、今年擠掉資金泡沫的市場，現在的“泡沫”成分還會有多少呢？一些個股的投資價值，也在大盤的下跌中，逐漸“水落石出”了。作為一名真正的價值投資者，不但不應該恐慌，反而應該對于市場出現這樣的機會感到高興才是。

　　同樣經歷了市場血雨腥風的私募基金操盤手王江浪則從操作層面，分析了在1250點(正負20點)大膽一博可能的風險收益比。

　　他認為，操作的本質來自于博弈，不論破位1300點后會不會成為一個中線底部，一切的博弈還需要講究一個風險收益的對比。一旦大反彈正式開始，那么1500點將是第一道檻，1630點為第二道檻。如果嚴格按照博弈角度制定操作原則，不管是1500點還是1630點，上漲200-300點的空間，對應下跌50點的止損位置，是否值得一搏呢？

　　他強調說，機會只留給有準備的人，按照風險收益對比，目前無論機構還是散戶，主動投入部分資金“保衛”這個真正的防線，符合投機學的基本原則。主動型的機構，已經可以先一步挑起先鋒。即使最后需要止損，付出的代價也很輕。現價低于可投資區域并嚴重超跌(最好超過50％跌幅)的股票，是重點主動介入對象。但需要清醒的是，就算股指漲回2000點，也有至少一半的股票價格是回不到原位了。

　　即使空頭也認為還有機會

　　弱市之中，多頭的勇猛精神固然令人稱道，不過，股市、期貨兩棲做手，也是本刊“技術對話”的專欄作者韓慎之，卻一針見血地指出，新興市場的內在特征及中國經濟的全球一體化，使得市場走進痛苦的轉型道路，在目前未出現明顯轉勢信號的時候，還是不要輕易言多，在股價不斷創新低的時候，賣出和拋空還是最好的策略。

　　在他看來，如果逆勢蠻干，無異于螳臂擋車，可能會搬起石頭砸自己腳，貽笑大方。

　　不過，他憑經驗感覺，在1220點附近大盤如果能有一批股票“跳將”出來，在市場不斷地自我強化、自我復制、自我推動的過程中，市場的底部可能也就出現了。盡管現在還看不出來誰會成為“點火者”，但行情很可能一觸即發。

　　在今年年初就認定市場是個“偽牛市”、現任上投摩根的基金經理呂俊也認為，在跌破1300點之后，大盤很可能還會有一輪加速下跌。因為在市場的平均價值中樞不斷下移的時候，基金重倉股的價值中樞也不可避免地下移。在買方虛弱的當下，賣方只要出現一丁點的不堅定，就會導致大盤破位，而真正的底部出現標志有2個：市場的估值水平達到15倍左右；或者有50%的股票跌到凈資產附近。到那個時候，不用提出全流通方案，市場實際上也實現了全流通。

　　現在看來，這個底部的到來還有些遙遙無期。不過，他還是認為，從點位看，在深成指跌到2700點附近時，會出現階段性的機會。而只要市場有波動，就能有盈利機會。因為，在他看來，1100-1300點與1300-1700點的機會是同樣的。

　　由此看來，“絕處”還是存在逢生的可能。而在本文結束的最后，還是以羅杰斯的話作為結語：“熊市的最低點，每個人都會說股市投資不理智，傳媒充斥投資者破產的消息，畢業生不愿意去金融行業工作，在這個時候，你就能找到非常廉價的投資機會。”“買在市場絕望時，就是我的投資哲學。”■

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