第1頁:悲歌1300 第2頁:悲歌1300（2）：4次下探1300點(diǎn) 市場重新洗牌 第3頁:悲歌1300（3）：過多不確定性因素平添變數(shù) 第4頁:悲歌1300（4）：絕處能否逢生

　　過多的不確定性因素更給市場平添了許多變數(shù)

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　　影響股市生死攸關(guān)的關(guān)鍵詞

　　■本刊記者 王正翊

　　宏觀環(huán)境

　　1300點(diǎn)關(guān)口在技術(shù)分析中有著頗為重要的意義；而在人們對管理層意圖的揣摩中，也是一個“政策底線”所在的位置。然而本周四，千三關(guān)口的失守，就如同捅破一層窗戶紙一樣輕松。市場上不但沒有期待中的“政策救市”，宏觀調(diào)控風(fēng)聲鶴唳，加息與否的不確定性等，更給市場平添了許多變數(shù)。

　　——宏觀調(diào)控。對于股市的低迷，《華爾街日報》中文版的觀點(diǎn)一針見血——中國的宏觀緊縮一點(diǎn)也沒有放松的跡象。他們的依據(jù)是，周小川在近期的講話中依然宣稱，即使略微放松信貸控制也將導(dǎo)致投資增長的反彈，央行的貨幣政策操作難度在加大。

　　一個值得注意的信息是，在宏觀調(diào)控處于觀察期時，國家發(fā)改委官員對近期的投資反彈跡象提出警告，這與周小川的表態(tài)互為呼應(yīng)，體現(xiàn)了政策部門對投資反彈的警惕。安邦的分析師認(rèn)為，如今市場對正面的政策微調(diào)已經(jīng)缺乏敏感，而這樣的負(fù)面政策對股市的影響將會相對增強(qiáng)。這樣看來，未來幾個月，國內(nèi)股市仍然不容樂觀。

　　——升息。雖然央行行長周小川明確表示，“目前討論加息或采取更進(jìn)一步的措施還是早點(diǎn)，央行還要看8月份的數(shù)據(jù)”，但敏感的貨幣市場還是立即做出了反應(yīng)：目前短期資金利率持續(xù)走低而長期資金維持高位的背離現(xiàn)象，就清晰地表明了市場對央行短期內(nèi)加息的預(yù)期相當(dāng)強(qiáng)烈，而且業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，預(yù)期的升息時間可能就在近1、2個月內(nèi)。

　　對于已經(jīng)跌破1300點(diǎn)的股市而言，更為現(xiàn)實(shí)的參考指標(biāo)是9月10日開始陸續(xù)公布的8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，將于下周一(9月13日)公布的8月份消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)更成為矚目的焦點(diǎn)，7月份這一數(shù)據(jù)已經(jīng)高達(dá)5.3%。

　　——此外的因素。比如香港金融界人士又在加緊鼓吹QDII的實(shí)施，或是國外炒作人民幣升值的升溫，都是市場上潛伏的暗流。A股和H股股價的不斷并軌，即能夠印證這股暗流的存在。除此之外，中金公司的策略分析師認(rèn)為，9月16日將要召開的十六屆四中全會，也是當(dāng)前失守1300點(diǎn)大關(guān)后的市場應(yīng)密切關(guān)注的政策要點(diǎn)。

　　市場背景

　　雖然1300點(diǎn)曾被公認(rèn)為“政策大底”，但如今市場并沒有看到任何“政策利好”的跡象。就連新近出臺的新股發(fā)行方式的改變，也被市場人士詬病為“為融資方服務(wù)宗旨的最好體現(xiàn)”。

　　什么才算得上是真正拯救市場的利好：5年內(nèi)不提全流通？這種治標(biāo)不治本的方式已經(jīng)無法再麻痹人了；徹底停止股票發(fā)行？這觸及到了管理層的命根子，只能想想，當(dāng)個玩笑；降低交易費(fèi)用？在過去或許有用，但當(dāng)越來越多的人看清股市“為融資者服務(wù)”的本質(zhì)后，省下那一點(diǎn)雞毛蒜皮的錢何關(guān)痛癢？因此有人笑稱，要推出一個都被市場認(rèn)可的“利好”，還真得讓管理層撓掉幾層頭皮。

　　——擴(kuò)容。利好匱乏，利空卻盛產(chǎn)不已，眼前最現(xiàn)實(shí)的，便是呼之欲出的擴(kuò)容壓力。誰都明白，暫停發(fā)行新股的真空期太短暫，最晚10月份，就會有新股登場，而且很可能是“大塊頭”，而中石油的上市顯然是市場無論如何也無法忽略的一個陰影。許多機(jī)構(gòu)都表示：“在中石油上市之前絕不參與股市”。

　　擴(kuò)容帶來的另一個副產(chǎn)品，就是由于發(fā)行新方式的試點(diǎn)將首批在基金公司中進(jìn)行，如今基金進(jìn)行倉位騰挪，為申購新股準(zhǔn)備現(xiàn)金的舉動，對市場也是不小的沖擊。近兩天以來，中國石化、長江電力等藍(lán)籌股出現(xiàn)補(bǔ)跌，就很難說與此無關(guān)。

　　——地量。綿綿陰跌最腐蝕人的信心。8月下旬以來，不但股指緩下臺階，成交量也屢創(chuàng)新低，市場交投極度清淡，無怪乎已經(jīng)有人稱之為“死市”。8月26日，滬市以29億元的成交金額創(chuàng)下新紀(jì)錄。而從8月初以來，就一直有人探討“地量見地價”的可能性，但就在這判斷猜測間，指數(shù)又跌去了100點(diǎn)。

　　在地量的背后，既有失敗者的徹底退出，有投機(jī)者的伺機(jī)觀望，也有套牢者的“坐穿牢底”(見圖4)。

　　買在市場絕望時，是羅杰斯的投資哲學(xué)

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