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市場聚焦
近期行情走勢低迷，雖然滬指也創出了去年11月1307點以來的新低，但是市場卻遲遲看不到投資者預期中的強勢反彈行情，大盤依然是不緊不慢的振蕩盤跌，后市不排除擊穿1300點整數關支撐的可能性。我們認為，近期行情還需要一段時間來化解市場的三組矛盾。
政策底VS市場底
近期管理層醞釀著新股發行制度的變革，客觀分析，這是相對中性的消息，但暫停新股發行卻能夠在短期內適當緩解市場的擴容壓力，多少帶有一定的利好信息。在滬指回調到1300點整數關附近、行情發展岌岌可危的時候，管理層果斷暫停新股發行，是否可以理解為千三整數關是管理層認可的政策底呢？
回顧近幾年行情中的一些利好政策可以發現一個很有意思的規律，當大盤處于弱勢下跌格局中時，政策利好能夠引發短線的反彈，但短線的反彈卻為再次下跌提供了做空能量。而大盤處于反彈周期的時候，利好政策可以推動反彈行情的進一步發展。不過，政策利好可以改變行情的短線運行軌跡，卻不能改變行情的發展趨勢。而近幾年出現的幾次力度比較強的反彈，行情啟動時消息面基本真空，這就意味著行情的運行有自身規律，只有通過自身規律探明的階段性底部才是真正意義的市場底。一般而言，市場底位置都低于所謂的政策底。
主流資金VS非主流資金
從近期行情來看，主流資金與非主流資金的運作出現了明顯的背道而馳的跡象。非主流資金在行情進入相對低風險區域時開始了相對積極的運作，超跌低價股行情展開。但以投資基金為代表的主流資金卻繼續做空，中國聯通、中國石化等航母藍籌股都成為重點打壓的對象。
從目前市場的資金規模來看，投資基金的總規模已經達到3000億元，而社保基金、保險基金、企業年金等都尋求加快入市的步伐，主流資金的市場話語能力也越來越強。從市場運作方向來看，主流資金的主要運作方向是藍籌股群體，而非主流資金的運作則鮮有問津藍籌股的。由于藍籌股的市場權重是其他板塊無法抗衡的，因此在非主流資金與主流資金的對決中，主流資金占據明顯的上風。
回顧近兩年行情可以發現，主流資金與非主流資金的對決過程沒有真正的贏家，只有主流資金與非主流資金達成短線共識并展開同步的積極運作過程，大盤才有機會展開強勢漲升行情。
投資理念VS投機思維
在去年的行情中，市場演繹的是“二八”格局，藍籌股行情如火如荼，但其他非主流資金則反復沉淪，理性投資理念占據絕對上風，投機思維則被打入冷宮。在今年行情中，投資基金進一步收縮戰線，“二八”運行格局一度演化為“一九”運行格局，從某種意義而言，這是價值投資理念的進一步強化過程。不過，正當市場討論“一九”運行格局時，市場卻突然演化為“八二”運行格局，只有二成的藍籌股反復下跌，而八成的超跌個股都陸續展開反彈行情，價值理念迅速敗退，投機思維則在瞬間迅速占據了市場的主導地位。
從行情中長期的良性發展來看，價值投資理念逐漸占據市場上風并主導未來行情發展是必然選擇，但純粹的價值投資理念將制約市場的活躍程度，行情的良性發展也需要投機思維的積極刺激。以價值理念為主導、投機思維為輔助的市場格局才是健康向上的運行格局，此所謂“一枝獨秀不是春，百花齊放春滿園”。目前，投資理念與投機思維還站在對立面，在兩者沒有形成攜手合作的情況下，大盤還將維持相對的整理走勢。
北京首證 季凌云
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