廣發(fā)證券2126名員工持股深圳吉富匆匆亮相

　　【本報(bào)訊】(深圳商報(bào)記者徐松蘭) 如果說(shuō)員工持股已是廣發(fā)證券員工預(yù)料中按部就班進(jìn)行中事，9月2日中信證券(資訊 行情 論壇)的收購(gòu)公告就像點(diǎn)燃了鞭炮炸響之前的引線，計(jì)劃中實(shí)施員工持股的深圳吉富創(chuàng)業(yè)投資公司為了反收購(gòu)提前亮相，中信收購(gòu)戰(zhàn)變數(shù)大增。而市場(chǎng)顯示，中信收購(gòu)一役中的贏家已經(jīng)出現(xiàn)，截至昨日，廣發(fā)證券其中兩家大股東上市公

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司遼寧成大(資訊 行情 論壇)、吉林敖東(資訊 行情 論壇)分別上漲了33%和18%。

　　中信收購(gòu)加速吉富亮相

　　據(jù)記者了解，很早以前廣發(fā)證券就開始策劃成立深圳吉富創(chuàng)業(yè)投資公司，因?yàn)樵谏钲诔闪��?chuàng)投公司必須經(jīng)過(guò)深圳創(chuàng)投公會(huì)的審核，所以其現(xiàn)任公司總經(jīng)理賈志強(qiáng)(原廣發(fā)期貨員工)在7月初即開始向深圳創(chuàng)投公會(huì)咨詢相關(guān)事項(xiàng)。但當(dāng)時(shí)也僅是咨詢而已。

　　據(jù)深圳創(chuàng)投公會(huì)有關(guān)人士介紹，8月7日，吉富已取得工商登記的預(yù)合證，其股東廣發(fā)證券2126名員工在公司章程上簽了字。但到了8月中下旬，吉富的成立似乎突然變得火燒眉毛起來(lái)，在向深圳創(chuàng)投公會(huì)遞交了申請(qǐng)材料之后，賈志強(qiáng)不斷催促創(chuàng)投公會(huì)盡快辦完相關(guān)手續(xù)。至8月底，深圳創(chuàng)投公會(huì)提前為吉富公司辦完了所有手續(xù)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，廣發(fā)證券可能在8月就已得到了收購(gòu)消息，吉富的成立才變得迫在眉睫。

　　9月2日，中信證券公告收購(gòu)廣發(fā)證券，9月4日，深圳吉富召開成立大會(huì)。顯然，中信的出現(xiàn)打亂了廣發(fā)員工持股的原有計(jì)劃，廣發(fā)員工對(duì)中信的收購(gòu)表示強(qiáng)烈反對(duì)也就不足為奇了。

　　吉富瞄準(zhǔn)40%廣發(fā)股權(quán)

　　據(jù)廣發(fā)證券有關(guān)人士介紹，深圳吉富是在整個(gè)廣發(fā)系統(tǒng)的員工中集資發(fā)起的，包括廣發(fā)證券、廣發(fā)華福、廣發(fā)北方、廣發(fā)基金及廣發(fā)期貨在內(nèi)的5家公司的員工，均可認(rèn)購(gòu)深圳吉富的股份，最后有76%的員工參與了此次募集，共募集了2.48億元。其成立目的就是為了買入廣發(fā)證券的股權(quán)。目前廣發(fā)證券工會(huì)持有遼寧成大16.91%的股權(quán)(價(jià)值1.95276096億元，按照中報(bào)每股凈資產(chǎn)4.17元計(jì)算)，深圳吉富準(zhǔn)備把這部分股權(quán)買下來(lái)，從而成為遼寧成大第二大股東。此外，深圳吉富還準(zhǔn)備從其他股東那里，買入廣發(fā)證券20%(需要4.523億元)的股權(quán)。據(jù)悉，吉富對(duì)廣發(fā)證券的持股目標(biāo)是40%。業(yè)內(nèi)人士分析，因?yàn)閺V發(fā)證券工會(huì)與深圳吉富一樣由廣發(fā)員工持有，所以如果吉富要擁有遼寧成大16.91%的股權(quán)，可以不花錢。至于從其他股東手中收購(gòu)股份所需要的資金，募集資金不夠還可以通過(guò)其他渠道融資。

　　收購(gòu)變數(shù)

　　深圳吉富的出現(xiàn)也打亂了中信的陣腳。消息人士透露，中信一開始就是奔著絕對(duì)控股的方向去的，但在實(shí)際操作中有相當(dāng)難度。目前遼寧成大和吉林敖東是中信收購(gòu)廣發(fā)堅(jiān)定的反對(duì)者，二者股份相加達(dá)到41%左右。這兩家公司在中信收購(gòu)之前就向廣發(fā)表達(dá)了增持股份的意愿，并且遼寧成大已經(jīng)實(shí)施了增持行動(dòng)。其余幾個(gè)持股量較大的股東中，中信仍然在做梅雁股份(資訊 行情 論壇)、中山公用的工作。在收購(gòu)與反收購(gòu)的激戰(zhàn)中，梅雁股份持有的廣發(fā)證券8.4%的股權(quán)已經(jīng)成為中信和廣發(fā)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。目前，梅雁股份的態(tài)度是“待價(jià)而沽”，而持有15%股權(quán)的中山公用保持中立。據(jù)了解，中信證券開出的收購(gòu)價(jià)是1.5元／股，較廣發(fā)每股凈資產(chǎn)溢價(jià)26%。此價(jià)格具有一定的吸引力。

　　“中信收購(gòu)廣發(fā)”一役最大的受益者是廣發(fā)證券三家大股東上市公司遼寧成大、吉林敖東、梅雁股份。截至昨日，遼寧成大、吉林敖東分別上漲了33%和18%，而梅雁股份仍在底部蓄勢(shì)，但是分析人士說(shuō)，種種跡象顯示，該股爆發(fā)時(shí)刻即將來(lái)臨。

　　相關(guān)鏈接

　　中信覬覦行業(yè)老大

　　據(jù)市場(chǎng)人士分析，中信證券選擇這個(gè)時(shí)機(jī)“突襲”廣發(fā)的主要原因有二。一是低迷市道發(fā)動(dòng)收購(gòu)戰(zhàn)可以降低收購(gòu)成本。此前不久，中信證券已將原萬(wàn)通證券攬入懷中。此次“突襲”廣發(fā)正是中信證券今年以來(lái)發(fā)起的“收購(gòu)旋風(fēng)”的繼續(xù)。二是廣發(fā)證券自己“引狼入室”。應(yīng)該說(shuō)，雙方結(jié)緣早在中信證券上市之前，中信證券主承銷商、上市推薦人都是廣發(fā)證券，而廣發(fā)證券原來(lái)計(jì)劃上市時(shí)，其輔導(dǎo)人也是中信證券。二是為了謀取在券商集團(tuán)軍中的“老大”地位。據(jù)中信證券此前披露的2004年中期報(bào)告，截至目前，中信證券總資產(chǎn)為137億元。而廣發(fā)證券2004年上半年半年報(bào)(未經(jīng)審計(jì))顯示其總資產(chǎn)達(dá)120億元。如果收購(gòu)成功的話，兩家公司凈資本合計(jì)數(shù)額將一舉超過(guò)海通證券63.97億元的凈資本額，從而成為券商集團(tuán)軍中的“老大”。

　　消息人士透露，中信“突襲”廣發(fā)之前做足了準(zhǔn)備。這當(dāng)中還與一個(gè)原廣發(fā)證券的高層有很大的關(guān)系。該人士對(duì)廣發(fā)的股東情況都非常熟悉，正是靠了他“穿針引線”，中信證券才能夠做到有的放矢。

　　券商并購(gòu)模式演變

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)證券業(yè)正陷入經(jīng)營(yíng)困境。并購(gòu)求存做大成為不少券商的目標(biāo)。申銀萬(wàn)國(guó)分析師黃華民分析，國(guó)內(nèi)券商第一次兼并潮出現(xiàn)在1996年至2000年。由于“327”國(guó)債事件，券商陷入嚴(yán)重生存危機(jī)，在政府主導(dǎo)下，有了1996年申銀和萬(wàn)國(guó)、1998年國(guó)泰和君安的合并，造就了當(dāng)時(shí)最大的券商。2000年8月華融、長(zhǎng)城、東方、信達(dá)和人保五大信托公司所屬證券部門合并重組了銀河證券，注冊(cè)資本達(dá)45億元。

　　其后以證券類資產(chǎn)參與增資擴(kuò)股開始出現(xiàn)。2001年，廣發(fā)證券收購(gòu)了錦州證券51%的股權(quán)。2002年銀河證券收購(gòu)亞洲證券20%股權(quán)。現(xiàn)金收購(gòu)部分股權(quán)再增資擴(kuò)股的并購(gòu)模式也開始出現(xiàn)。如中信證券控股萬(wàn)通證券。此外，通過(guò)托管是目前券商擴(kuò)張的有力手段。如東北證券托管新華證券、中信證券托管富友證券等。

　　監(jiān)管層一直支持券商間的并購(gòu)，業(yè)界也普遍期待券商間市場(chǎng)化并購(gòu)的產(chǎn)生。已開始實(shí)施的創(chuàng)新試點(diǎn)政策透露出一個(gè)事實(shí)：凈資本實(shí)力突出、各項(xiàng)業(yè)務(wù)所占份額突出并規(guī)范經(jīng)營(yíng)的券商才可能在未來(lái)獲得優(yōu)惠的政策待遇和發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　事件回放

　　9月1日中信證券(600030)發(fā)布公告稱，擬收購(gòu)廣發(fā)證券部分股權(quán)。據(jù)透露，中信證券有意收購(gòu)30%股權(quán)，力爭(zhēng)成為第一大股東。

　　9月3日廣發(fā)證券20多名員工向廣州證監(jiān)局遞交了一封公開信，“堅(jiān)決反對(duì)中信證券的收購(gòu)行為，堅(jiān)決支持公司的各種反收購(gòu)措施”。

　　9月4日廣發(fā)證券實(shí)施員工持股計(jì)劃的目標(biāo)公司深圳吉富創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司成立。

　　9月6日中信證券發(fā)布擬收購(gòu)廣發(fā)證券部分股權(quán)的說(shuō)明。中信證券稱此次受讓計(jì)劃，只是受讓廣發(fā)證券的部分股權(quán)，不會(huì)導(dǎo)致廣發(fā)證券的注冊(cè)地變更、法人主體變更、經(jīng)營(yíng)方式及員工隊(duì)伍的重大調(diào)整。

　　9月7日為了阻礙中信收購(gòu)，廣發(fā)專門成立核心小組。一方面是說(shuō)服旗下控股股東不轉(zhuǎn)讓各自的廣發(fā)股權(quán)給中信證券；另一方面是安撫民心。廣發(fā)證券原本希望廣東證監(jiān)局能夠插手此事，但廣東證監(jiān)局表示無(wú)從插手。

　　數(shù)據(jù)考量

　　資產(chǎn)指標(biāo)：中信證券總資產(chǎn)為137億元。廣發(fā)證券120億元。中信證券2004年中期凈資本為48.35億元，廣發(fā)證券2004年中期凈資本額18.35億元，兩家公司凈資本合計(jì)數(shù)額超過(guò)了資產(chǎn)排名第一的海通證券63.97億元的凈資本額。

　　業(yè)務(wù)實(shí)力：中信證券投行業(yè)務(wù)2003年以120億元主承銷金額在券商中拔得頭籌，今年上半年承銷金額達(dá)96.5億元，在券商中排名第一。廣發(fā)證券今年有33人順利通過(guò)首次保薦代表人考試，在券商中位列第一。中信證券也有17人獲得保薦代表人資格。

　　券商股票基金交易總金額：中信證券和廣發(fā)證券歷年來(lái)均是排名前十位的券商。兩家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額分別達(dá)到4.23%和2.89%，而兩者累計(jì)將超過(guò)排名第一的銀河證券6.41%的市場(chǎng)份額。

　　營(yíng)業(yè)部：兩家公司合計(jì)擁有的營(yíng)業(yè)部數(shù)量高達(dá)176家，這一數(shù)字超過(guò)在56個(gè)城市有167家證券營(yíng)業(yè)部的銀河證券。

　　專家分析

　　50家券商就夠了

　　汪康懋

　　國(guó)際著名的金融專家、華東政法大學(xué)商學(xué)院的名譽(yù)院長(zhǎng)

　　中信證券成功收購(gòu)廣發(fā)證券的可能性有多大？

　　汪康懋：大多收購(gòu)案例是強(qiáng)勢(shì)一方收購(gòu)弱勢(shì)一方，因此，廣發(fā)證券員工反對(duì)收購(gòu)是正常的。不過(guò)，從中信證券和廣發(fā)證券的規(guī)模上來(lái)講，還是典型的大吃小，中信證券2002年末凈資產(chǎn)額達(dá)50億元，是廣發(fā)證券(24億元)的兩倍多。

　　事實(shí)上，國(guó)外的并購(gòu)案例中，有相當(dāng)部分是在被收購(gòu)方的強(qiáng)烈反對(duì)下完成的。既然中信證券公開宣布了準(zhǔn)備收購(gòu)廣發(fā)證券部分股權(quán)，顯然其已經(jīng)和廣發(fā)證券的部分股東談得差不多了。否則，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，就是一件極其不嚴(yán)肅的事情。而只要廣發(fā)證券的股東同意向中信證券出讓股權(quán)，中信證券的收購(gòu)就肯定能夠完成，畢竟再?gòu)?qiáng)勢(shì)的管理層在股權(quán)面前也是沒(méi)有多少發(fā)言權(quán)的。

　　這次并購(gòu)對(duì)中國(guó)證券業(yè)有何影響？

　　汪康懋：在當(dāng)前中國(guó)證券業(yè)面臨困局和大重組的背景下，我高興地看到中信證券發(fā)布對(duì)廣發(fā)證券的收購(gòu)議案。作為首家上市券商，中信證券具有進(jìn)一步做大做強(qiáng)的內(nèi)外條件。中信還有著大股東CITIC的深厚背景。中信集團(tuán)是惟一的混業(yè)經(jīng)營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，母公司旗下有中信實(shí)業(yè)銀行、中信泰富控股、中信嘉華銀行、信誠(chéng)人壽保險(xiǎn)等不同類型的金融企業(yè)。

　　中國(guó)的證券業(yè)應(yīng)該怎么整合？

　　汪康懋：從我國(guó)證券業(yè)整體資本實(shí)力來(lái)看，全部131家券商到2003年底的總注冊(cè)資本僅1000億元，而美林證券到2002年底的權(quán)益資本已經(jīng)高達(dá)228.75億美元(近1900億元人民幣)，其資本實(shí)力大大超過(guò)中國(guó)整個(gè)證券業(yè)。而中國(guó)證券業(yè)總體實(shí)力小的癥結(jié)在于券商數(shù)量多，單個(gè)券商實(shí)力小，沒(méi)有形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。新加坡股市總市值是3000億美元，相當(dāng)于我國(guó)兩倍，但其券商只有28家。按滬深股市目前的市值，只要保留50家券商就行了，而把其中10家發(fā)展成全國(guó)性綜合券商，應(yīng)是可取方案。