|
修改后的《證券法》剛剛刪去了關于股票溢價發行須經國務院證券監管機構批準的規定，證監會又趕緊制訂了一個新的新股發行改革方案。從歷史來看，新股發行從額度審批制走到核準制，再從核準制逐步走向市場化，實際上是一個否定之否定的過程。
就發行市場化而言，證監會并非沒有試過手。1999年到2001年就曾試驗市場化發新股或增發新股，結果冒出了一個88.69倍市盈率的閩東電力(資訊 行情 論壇)，至今猶有90%
以上股票套著中小投資者。由于市場化發行失敗而回到20倍市盈率以內，現在又從20倍以內重回市場化，股票發行機制不知不覺又走了一個輪回。
有形之手調控之下的市場化，之所以屢屢失手，最根本的原因就在于不是尊重和順應市場規律，而是試圖要市場服從行政調控的需要，以滿足日益擴大和加速膨脹的融資需求。這一次詢價制的推出也不外乎是如此。詢價制方案剛拿出來征求意見的時候，市場一度作出利好反應，其實并非針對詢價制，而是針對與此相關的新股暫停發行。眼前的當務之急是明確承諾暫停新股發行，至少要停到年底前。而證監會的意思卻只是暫停到這個詢價制正式出臺的時候，其本意顯然不像人們所設想的那樣是為了“救市”，而是為了挽救因連連“破發”而岌岌可危的融資。
盡管造成當前股市低迷的罪魁禍首是過度融資圈錢，但我們不難發現，在股市再臨1307點、廣大投資者的普遍虧損程度遠遠超過其承受力的危急關頭，證監會依然過多考慮融資者的利益，心中想的是哪怕降價也要發行、發行、再發行。
盡管詢價制與原先一刀切的20倍市盈率相比是個進步，表現出管理層也在積極地改革和創新，而且扣除非經常性損益、以發行后總股本計算每股收益等也都有利于揭示企業風險，減少發行泡沫，但詢價制總體上是治標不治本。詢價制的主要用意只是以定價上的讓步換取發行上的突破。在我國這樣一個市場化程度并不高的證券市場里，首發市場化定價是否能起到應有的作用令人懷疑。
(黃湘源)
| 
