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證監會本周一發布了《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》(征求意見稿)，市場人士普遍認為，新的發行定價方式是與國際接軌的做法，政策正式推行后，將會真正改變以往高價發新股的局面。那么，國際通行的市場化定價方式是怎樣的呢？
市場化定價的兩種方式
從世界范圍來看，市場化定價最常用的方式有累積訂單方式和固定價格方式。
累積訂單方式是美國證券市場經常采用的方式。其一般做法是，承銷團先與發行人商定一個定價區間，再通過市場促銷征集在每個價位上的需求量。在分析需求數量后，由主承銷商與發行人確定最終發行價格。
固定價格方式是英國、日本、我國香港等證券市場通常采用的方式。基本做法是承銷商與發行人在公開發行前商定一個固定的價格，然后根據此價格進行公開發售。
由此可知，證監會《意見稿》中的新股定價方式應屬于累積訂單的發行方式。
調低發行價平安保險獲追捧
在市場化發行的定價制度下，任何股票的高價發行都只會有一個結局———發行困難和上市以后股價迅速跌破發行價格。
我們以赴我國香港上市的平安保險和在我國香港、美國紐約兩地同時上市的中芯國際為例做一個比較。
平安保險原計劃募集資金20億美元。但在其后的路演過程中，因我國香港股市低迷和投資者認購積極性不足，平安主動將募集資金降為15億美元，每股發行價調整為10.33港元。
正是因為平安重視了市場情況和投資者需求，使得其發行之初即獲得了50倍的超額認購，上市首日便以紅盤報收。
發行價過高中芯國際“破發”
而中芯國際則沒有那么幸運，盡管也獲得了15倍的認購，但上市首日便跌破了發行價，至收盤時更大跌8%。盡管有各種說法，但其價格定位的不合理，不能得到投資者的認同，不能不說是其大跌的根本原因。
股票定價市場化是大勢所趨，《意見稿》的內容很好地體現了這一點，更體現了證監會促進滬深股市發展的良苦用心。但這一方案出臺后能否結束新股發行“濫定價”的歷史，揭開真正市場化的序幕，還需要市場的檢驗。(實習記者羅達)
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