預(yù)告可知冷暖 如何把握三季報透露的獲利先機(jī)？

　　中報披露已落下帷幕，個股間也按中報業(yè)績進(jìn)行了一輪深刻的比價調(diào)整。而一個月后，即十月份又將面臨三季報的披露。買股票就是買未來，炒股票就是炒預(yù)期。故近兩個月個股比價又將圍繞三季報業(yè)績預(yù)期展開，而三季報業(yè)績預(yù)告無疑是我們把握市場先機(jī)的有效途徑。

　　季報預(yù)告可知行業(yè)冷暖

　　目前408家公司對三季報業(yè)績進(jìn)行了預(yù)告，占上市公司的三成。統(tǒng)計顯示，行業(yè)景氣度最高的仍是煤炭等采掘業(yè)，8家預(yù)警公司中均是清一色的預(yù)增，而無一預(yù)虧及預(yù)減；社會服務(wù)業(yè)的業(yè)績也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，18家預(yù)警公司中，扭虧7家，預(yù)增7家，而預(yù)虧僅3家，預(yù)降1家。這與今年上市公司無“非典”影響有關(guān)；交通運(yùn)輸及倉儲業(yè)仍保持較高的行業(yè)景氣度，7家預(yù)增，4家扭虧或續(xù)盈，預(yù)虧3家，預(yù)降1家；上市公司占比最多的石油化工、金屬非金屬等行業(yè)公司仍是三季報預(yù)增的“大戶”，分別高達(dá)19家及17家。但三季報預(yù)增主要得益于上半年特別是一季度業(yè)績大幅增長的貢獻(xiàn)。相對中報，這些行業(yè)三季報預(yù)降及預(yù)虧的公司明顯增多。其它行業(yè)預(yù)增預(yù)降、預(yù)虧預(yù)盈等喜憂參半。

　　行業(yè)景氣度較差的是紡織服裝業(yè)，20家預(yù)警公司中，無一家公司預(yù)告大幅增長，僅一家公司預(yù)計略增，雖6家公司扭虧，但首虧公司達(dá)6家，續(xù)虧公司4家，預(yù)降2家；造紙印刷業(yè)也無一公司預(yù)增，扭虧為盈3家，而預(yù)虧達(dá)5家，預(yù)降1家。

　　關(guān)注同比 更應(yīng)關(guān)注環(huán)比

　　統(tǒng)計顯示，2004年中期加權(quán)平均每股收益高達(dá)0.1415元(含虧損股)，較2003年中期同比大幅增長42.18%。但受宏觀調(diào)控的影響，二季度凈利潤環(huán)比(即較今年一季度)下降了5.7%。而一些受宏觀調(diào)控影響較大的周期類個股二季度業(yè)績環(huán)比下滑趨勢明顯。且宏觀政策的影響具有一定的滯后性，許多企業(yè)二季度盈利水平反映的是一季度甚至更早時間的定單量。因此，宏觀調(diào)控的直接后果將會在下半年進(jìn)一步體現(xiàn)，與固定資產(chǎn)投資緊密相關(guān)周期性行業(yè)的盈利水平有繼續(xù)下滑的可能。這從預(yù)警公告可知，一些中報大幅預(yù)增的公司，對三季報業(yè)績預(yù)告漸趨謹(jǐn)慎。如麗珠集團(tuán)(資訊 行情 論壇)，公司由于出售所持湖北麗益公司和科益公司股權(quán)所得投資收益3279.37萬元，致使公司上半年凈利潤比去年同期增加85%。但由于下半年抗生素制劑價格下降、代理品種達(dá)吉代理協(xié)議到期，將會對公司經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響，可能導(dǎo)致2004年第三季度報告的凈利潤水平受到負(fù)面影響；五礦發(fā)展(資訊 行情 論壇)，由于受到市場需求的變化和國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢等各方面因素的影響，三季度及下半年公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)模與利潤預(yù)計，增長的速度有可能放緩；甚至有的公司在三季報開始預(yù)降預(yù)虧。如從中報預(yù)降到三季報預(yù)虧的慶豐股份(資訊 行情 論壇)，受棉花長時期高位運(yùn)行和近期急速回落的影響，公司大部分庫存棉花價格高于目前市場價格，產(chǎn)品價格隨市場價格逐月下降。同時，受電力供應(yīng)嚴(yán)重不足的影響，造成公司產(chǎn)量減少，單位產(chǎn)品的固定成本大幅提高等；豫能控股(資訊 行情 論壇)也因為煤炭供應(yīng)緊張，價格上漲，發(fā)電成本大幅上升等從中報的預(yù)增到三季報的預(yù)虧。

　　但值得關(guān)注的是，也有一些個股二季度以來出現(xiàn)了恢復(fù)性增長，環(huán)比增長勢頭迅猛。如宜賓紙業(yè)，公司二季度環(huán)比增長76.19%，且鑒于公司文化用紙和紙杯原紙生產(chǎn)線投入生產(chǎn)、產(chǎn)品投放市場，公司預(yù)計第三季度利潤將比第二季度有所增長；武鋼股份，因公司自2004年6月1日(即鋼鐵主業(yè)收購日)起實際擁有武鋼集團(tuán)鋼鐵主業(yè)，武鋼集團(tuán)鋼鐵主業(yè)于2004年6月起的經(jīng)營業(yè)績計入本公司，使得二季度業(yè)績較一季度銳增252.57%。故可預(yù)期武鋼集團(tuán)鋼鐵主業(yè)對公司業(yè)績的貢獻(xiàn)在下半年將會得到更充分體現(xiàn)。類似的還有三季報預(yù)增的山東臨工(資訊 行情 論壇)，由于2004年4月資產(chǎn)置換完成后開始將聊城香江光彩大市場有限公司納入公司合并報表范圍等因素，使得公司業(yè)績二季度環(huán)比銳增180%。另外，全興股份(資訊 行情 論壇)，鑒于公司將所持四川制藥股份有限公司股份17396萬股(占股份總額的67.499%)，轉(zhuǎn)讓給本公司第一大股東四川成都全興集團(tuán)有限公司這項交易的完成，本報告期后，持續(xù)虧損的藥業(yè)資產(chǎn)將不再對公司的經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成影響，預(yù)計同比會有較大好轉(zhuǎn)并實現(xiàn)盈利；預(yù)盈的?ST皇臺，公司產(chǎn)品有一定的季節(jié)性，隨著秋季的到來，白酒產(chǎn)品銷售逐漸進(jìn)入旺季。

　　套利三季度業(yè)績增長股

　　三季報預(yù)增股中，絕大部分也是中報預(yù)增股，即其預(yù)增原因主要是基于今年上半年完成的利潤已較去年前三季度大幅增長。如億城股份(資訊 行情 論壇)、ST吉化(資訊 行情 論壇)、江西銅業(yè)(資訊 行情 論壇)、氯堿化工(資訊 行情 論壇)、儀征化纖(資訊 行情 論壇)等今年上半年完成的利潤已較去年前三季度高出很多而紛紛預(yù)增。此類個股所謂的業(yè)績預(yù)增“利好”已充分體現(xiàn)在目前股價中。故近兩個月可波段操作，存在套利空間的僅是一些第三季度業(yè)績有望“跳躍”性增長的個股。此類個股主要集中在以下三類：

　　1、有新增產(chǎn)能的個股。賽格三星(資訊 行情 論壇)，由于公司下半年生產(chǎn)規(guī)模較上年同期大幅度增加(由5條線增加到11條線)而預(yù)增；ST美雅(資訊 行情 論壇)，因為公司目前接到的下半年的訂單較充足而扭虧。

　　2、業(yè)績增長靠“外快”。海虹控股(資訊 行情 論壇)，公司出售股權(quán)的收入已經(jīng)在7月份陸續(xù)收到，因此該筆交易所產(chǎn)生的收益將在第三季度計入投資收益；西北軸承(資訊 行情 論壇)，根據(jù)財政部有關(guān)三線企業(yè)增值稅超基數(shù)返還的優(yōu)惠政策，公司7月份可核銷欠交的增值稅4567萬元；東軟股份(資訊 行情 論壇)，公司今年7月份出售東軟數(shù)字醫(yī)療公司67%的股權(quán)所獲得的專項收益26500萬元將計入并體現(xiàn)在三季報中；今年首次預(yù)增的東方集團(tuán)(資訊 行情 論壇)，公司向國際金融公司(IFC)轉(zhuǎn)讓公司持有的中國民生銀行(資訊 行情 論壇)股份有限公司56043880股股份的收益將計入三季度；預(yù)盈的河池化工(資訊 行情 論壇)，根據(jù)財政部財稅［2004］33號文有關(guān)增值稅先征后返的規(guī)定，公司在第三季度將取得部分返還的增值稅；預(yù)盈的美都控股(資訊 行情 論壇)，公司有關(guān)方正就收購公司部分資產(chǎn)股權(quán)事項與公司進(jìn)行洽商，如進(jìn)展順利可于預(yù)期實施。

　　3、地產(chǎn)項目確認(rèn)收入。中報無預(yù)增而三季報預(yù)增的渝開發(fā)(資訊 行情 論壇)，就是因為鳳天錦園高檔住宅小區(qū)二期工程和長壽世紀(jì)新城項目一期工程在下半年將陸續(xù)建成并相繼投入市場實施預(yù)售或銷售；圣雪絨(資訊 行情 論壇)，公司收購圣雪絨房地產(chǎn)公司的有關(guān)變更事宜將辦理完畢，公司將有一部分房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤在下一報告期(三季報)體現(xiàn)；今年三季報首次預(yù)增的南紡股份(資訊 行情 論壇)，公司的控股子公司南京朗詩置業(yè)股份有限公司的“朗詩.熙園”項目有部分房屋將在今年第三季度交付，與之相關(guān)的收入也將得到確認(rèn)；中報首虧的金宇車城，因為絲綢生產(chǎn)線投入運(yùn)營后逐步正常，房地產(chǎn)“香榭春天”項目部分樓盤可望在9月份實現(xiàn)預(yù)售等而預(yù)計三季度有望扭虧；世茂股份(資訊 行情 論壇)的上海世茂湖濱花園項目部分商品房將于今年第三季度交房；今年首次預(yù)增的光彩建設(shè)(資訊 行情 論壇)，按照公司項目建設(shè)進(jìn)度和營銷工作計劃，除了目前在售樓盤外，公司在2004年第三季度還將有新樓盤推向深圳市場，將會有新增的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤。

　　(新疆證券研究所 鐘精騰)

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