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北京環球銀證投資顧問公司 羅云章
美欣達(資訊 行情 論壇)再度“破發”，是繼濟南鋼鐵(資訊 行情 論壇)、蘇泊爾(資訊 行情 論壇)、宜華木業(資訊 行情 論壇)之后今年第四家上市首日出現大幅跌破發行價的個股，而在今年發行上市的90家次新股中，目前已經跌破發行價的個股超過了30家，次新股跌破發行價已經成為一種正常現象。而日前全國人大常委會提請審議的公司法修正案草
案和證券法修正案草案，分別刪去了關于股票溢價發行須經國務院證券監管機構批準的規定，未來新股發行何去何從，新股發行市場改革對市場的影響又怎樣？
大盤持續下跌倒逼新股發行制度
新股出現跌破發行價的現象，主要原因還在于其本身審批制度存在缺陷，大盤的持續下跌只不過是導致這種缺陷露出水面的間接因素。事實上，由于新股此前按照不高于20倍市盈率確定發行價，隨著發行后總股本的擴大，實際發行市盈率基本上都明顯高于20倍，甚至達到30倍以上。而隨著大盤的連續下跌，目前市場的平均市盈率已經回到30倍左右，因此大盤的連續下跌最終使新股發行定價問題暴露。另外，由于新股的發行市盈率是按照前一年度業績計算，而并不反應上市公司未來的盈利預期，而不少上市公司在上市圈錢后出現業績持續下滑，導致了整個新股走勢的連續回落。
新股發行市場化以及與國際接軌將成為未來新股發行改革的一個方向。從國際市場上看，新股的發行定價主要是按照上市公司的實際募集資金需求，由承銷商與機構投資者協商定價，其中上市公司的需求以及盈利能力是定價的關鍵。從我國的具體情況來看，行政審批制度本身助推了上市公司圈錢的欲望，而以前年度市盈率則很難反應未來的盈利預期，圍繞著新股發行改革今年以來力度明顯增大，一方面全面實行了保薦人制度，另一方面隨著新股溢價發行須經國務院證券監管機構批準的規定刪除，新股發行的市場化腳步臨近。當然，從目前的整個市場現實情況來看，由于市場本身存在的深層次問題還沒有解決，僅僅改革新股發行制度還難以扭轉整個證券業的局面；而且從改革實施的情況來看，目前僅僅只是從法律上給予了確認，還不具備新股發行全面市場化的基礎，上市公司誠信問題等深層次問題沒有解決之前還將有一個摸索的過程。
新股發行改革給市場帶來的機會
隨著新股不斷跌破發行價現象的出現，證券市場最基本的功能——融資功能開始受到挑戰，這也表明目前大盤的下跌正在觸及市場底線。由于目前仍有相當多的超級航母等待排隊上市，因此繁榮市場將成為未來新股發行改革的重要任務，盡管市場疲弱但市場資金還是對未來充滿信心，這也是短線資金敢于在目前弱市情況下高舉高打的主要原因，或者說這也是新股“破發”帶給市場最直接的機會。
從另外一個角度來看，隨著新股“破發”成為一種慣性，新股中不乏一些被低估的品種出現，這就給市場帶來了投資機會，事實上在這些跌破發行價的個股中不乏一些質地突出的品種，如龍元建設(資訊 行情 論壇)、寶勝股份(資訊 行情 論壇)、晉西車軸(資訊 行情 論壇)、貴繩股份(資訊 行情 論壇)等，調整中可關注。
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