本報記者 秦?zé)?/p>

　　特約撰稿人 尚志新

　　國債損失非業(yè)績下降主因

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　　上市不久就曝出“故意隱瞞2500萬元國債委托投資丑聞”的江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)日前公布的中報顯示，公司上半年實現(xiàn)凈利潤為1020.4萬元，較上年同期下降12.69%，每股收益為0.11元。報告期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)利潤率19.64%比上年的23.86%下降了4.22個百分點，江蘇瓊花的解釋是公司主要原材料PVC樹脂采購價同比上漲18.99%，主營業(yè)務(wù)成本增長的原因所致。

　　對于國債投資，公司在半年報中承認(rèn)，投資收益占當(dāng)期利潤總額的比例比去年減少388.62%，主要原因是報告期內(nèi)國債行情低迷，投資損失增加。

　　公司在中報中對備受質(zhì)疑的國債投資事宜進(jìn)行了披露，稱其分別委托恒信證券、德恒證券進(jìn)行管理的1000萬元和1500萬元國債，已由揚州德龍履行了代償承諾，分別將987萬元和1361萬元款項劃入了江蘇瓊花的賬戶。而江蘇瓊花控股子公司揚州威亨塑膠有限公司在南方證券的1054萬元國債投資，截至今年8月7日，投資款尚未返還。對此，控股股東江蘇瓊花集團(tuán)已出具承諾，若本月底仍未收回，集團(tuán)公司愿以8月31日的市值購買這筆國債。

　　江蘇瓊花此前發(fā)布的公告指出，江蘇瓊花國債投資在2004年1-6月合計產(chǎn)生稅前投資損失88.4萬元，對2004年中期業(yè)績的影響較小。另外，江蘇瓊花在半年報中預(yù)測今年1-9月業(yè)績將與去年同期持平。

　　是誰釀成了“瓊花事件”？

　　6月30日，某媒體以《江蘇瓊花：中小板里的“罌粟花”》為題撰文對江蘇瓊花國債投資風(fēng)險提出質(zhì)疑，隨后又有多家媒體對該事件進(jìn)行了報道。一時間，“罌粟花”成為各界憤怒聲討的對象。7月12日，深交所對外正式發(fā)布對江蘇瓊花的《譴責(zé)公告》；7月14日中國證監(jiān)會又對江蘇瓊花進(jìn)行了立案稽查；還有許多投資者等待稽查結(jié)果，看是否可以通過法律手段實現(xiàn)股票賠償。這就是所謂的“瓊花事件”。

　　那么，是誰釀成的瓊花事件？除了公司本身的原因外，深入地看，總根源還在于市場環(huán)境的不完善。江蘇瓊花本身也是“問題券商”的受害者，如果受托理財?shù)娜�商們按時歸還了江蘇瓊花那2500萬，后來的問題自然也就沒有了。

　　保薦人不盡職則是問題形成的又一導(dǎo)火索。首次上市，對任何一家公司而言都是“大姑娘上轎頭一回”，他們沒有經(jīng)驗，不懂規(guī)則，是客觀的。但是，一個負(fù)責(zé)任的保薦人對重大事件是必需要核實的，“瓊花事件”暴露后，保薦人大呼“我恨死江蘇瓊花了”，意思是瓊花向他們做了隱瞞，江蘇瓊花是否有意隱瞞還有待稽查后確認(rèn)，但如果保薦人盡職盡責(zé)做了核實，瓊花能實現(xiàn)隱瞞嗎？江蘇瓊花董事長于在青、總經(jīng)理敖吟梅接受記者訪問時都辯稱：購買國債是上過董事會的，我們知道。但通過什么形式購買，沒有討論過，具體是由財務(wù)總監(jiān)運作的，因為在此之前我們也買過國債，收益還比較理想，所以在具體運作細(xì)節(jié)上也沒有太過問。購買國債的風(fēng)險提示我們看過，當(dāng)時覺得投資國債的金額說了、風(fēng)險也提示了，沒有意識到還缺少什么，更沒有意識到是自營還是委托的細(xì)節(jié)也要披露，認(rèn)為主要內(nèi)容有了就可以了，否則我們一定會問財務(wù)總監(jiān)具體操作流程，并要求披露。

　　如果他們說的是真話，說明他們對市場信息披露規(guī)則無知。

　　募資并不可怕，關(guān)鍵是錢該用到哪？

　　質(zhì)疑江蘇瓊花還有一個主要內(nèi)容，公司有如此巨額國債投資，說明資金較為充裕，上市融資是不是只為了“圈錢”？董事長在接受我們采訪時說：“由于經(jīng)營比較好，年度內(nèi)幾乎是沒有應(yīng)收帳款的，經(jīng)營性資金充裕，每年都有一二千萬的余額，但這個余額不能滿足上大項目的資金量，可從經(jīng)營角度閑置也是浪費，為了使資金發(fā)揮效益更大化我們做了國債投資，前幾年，都是10%左右的收益。當(dāng)時覺得投資國債是比較安全的又有很好的收益就做了，而且都是一年左右短期的投資，需要時也不會有太大影響�！�

　　他的話是真是假，還有待他們募集資金的投放項目是否落實，主營業(yè)務(wù)的發(fā)展是否達(dá)到了預(yù)期，才能得到佐證。從公開信息看，公司募集資金投資項目盈利前景良好，6個項目全部建成后，將為上市公司增加5283萬元的利潤，對公司保持行業(yè)領(lǐng)先地位、參與國際競爭將起到非常重要的作用。江蘇瓊花中報顯示，銷售收入比去年同期上漲24%，今年上半年原料價格比去年同期上漲26%，主營利潤只下降了0.52%。如果原料不上漲，他們的利潤會上漲20%。董事長于在青告訴記者，明年第四季度，他們投資建設(shè)的、可以替代PVC的環(huán)保產(chǎn)品PVDC的產(chǎn)量將上一個很好的規(guī)模，利潤率也會相當(dāng)高。

　　客觀地說，雖然本次“國債事件”使市場對江蘇瓊花的投資價值產(chǎn)生了疑問，雖然該上市公司未在招股說明書中詳細(xì)披露委托國債投資的相關(guān)細(xì)節(jié)，已構(gòu)成信息披露違規(guī)，但與前些年紅光、麥科特等虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)、虛假上市有著本質(zhì)的區(qū)別。從中長期來看，江蘇瓊花還是一家主營業(yè)務(wù)明晰、有成長性的上市公司。