央行出手拯救德隆

　　提供再貸款注入德隆，德隆資產(chǎn)則由華融托管經(jīng)營

　　【本報(bào)訊】在德隆這座帝國將傾之際，終于將出現(xiàn)一只援手，令四個月以來陷入自救中的德隆在黑暗中看到了一絲光亮。

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　　據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》報(bào)道，央行將為德隆提供一筆數(shù)額巨大的再貸款，同時決定由華融資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)托管德隆資產(chǎn)。據(jù)悉，再貸款和托管只是拯救德隆的第一步，具體的重組方案依然有待選擇。

　　8月19日，記者向華融資產(chǎn)管理公司總裁楊凱生求證此事時，他未置可否。

　　“挽救南方證券可以理解，注資國有商業(yè)銀行也不新鮮，但巨資援救一家民營企業(yè)，央行這還是第一次。”北京一位不愿意透露姓名的投行資深人士指出。

　　央行再貸款

　　據(jù)悉，由中國人民銀行牽頭的拯救德隆的方案即將付諸實(shí)施。“銀監(jiān)會和證監(jiān)會各自組織的對德隆資產(chǎn)的清查都已經(jīng)告一段落，是該有一個解決的辦法了。”接近證監(jiān)會稽查小組的一位人士說。

　　據(jù)了解，德隆重組方案的基本前提是：由央行提供再貸款注入到德隆，而德隆資產(chǎn)則交由華融資產(chǎn)管理公司托管經(jīng)營。

　　今年6月份，有關(guān)部門成立了由央行金融穩(wěn)定局局長謝平作為召集人的工作小組，處理德隆的金融產(chǎn)業(yè)和債務(wù)問題，并制定切實(shí)可行的重組方案。“德隆很可能今后會成為民營企業(yè)危機(jī)處理的典范。”工作組人士對德隆危機(jī)處理前景樂觀地表示。據(jù)悉，目前還沒有任何的還款計(jì)劃和還款措施的方案。

　　目前不確定的因素是，央行再貸款的金額還存在變數(shù)。對此坊間流傳兩種說法。一種說法是150億，其中工商銀行提供70億左右的貸款，剩余部分由德隆的各債權(quán)銀行出資。德隆工作組內(nèi)的一位銀行業(yè)人士表示，“央行注資150億是肯定的。”另一說法是73億元，這一數(shù)額與唐萬新此前表示的希望爭取70億元的央行再貸款數(shù)額接近。

　　不過，一位央行官員8月19日接受采訪時對兩種說法都加以否認(rèn)，并透露說：“這兩個金額都不夠準(zhǔn)確，央行提供的再貸款不會這么多”。

　　德隆的自救努力

　　據(jù)監(jiān)管部門在全國范圍內(nèi)對德隆系的貸款情況進(jìn)行大清查，得出的初步結(jié)果顯示，自2002年末以來，全國金融機(jī)構(gòu)對德隆系的貸款總額高達(dá)200億至300億元，加上委托理財(cái)、證券公司三方委托貸款等，最終德隆占壓的銀行資金有多少外人難以估算。但是，僅與上市公司有關(guān)的資金黑洞便超過50億元。

　　自今年3月份起，國內(nèi)各銀行已全面停止對德隆的新增貸款。4月開始，上海、重慶、山東、南昌、深圳等各地掀起針對德隆的追債潮。德隆危機(jī)全面爆發(fā)，唐氏兄弟展開自救行動，主要辦法就是出售旗下資產(chǎn)，回籠資金，填補(bǔ)賬上“黑洞”。

　　4月22日，德隆轉(zhuǎn)讓ST中燕(資訊 行情 論壇)股權(quán)；5月4日，新疆屯河收購德隆國際所持天山畜牧80%股權(quán)、新疆生命紅果蔬68%股權(quán)、第一大股東屯河集團(tuán)所屬瑪納斯油脂分公司以及屯河集團(tuán)“孫公司”烏蘇古爾圖農(nóng)牧的部分經(jīng)營性資產(chǎn)；5月19日，天山股份(資訊 行情 論壇)擬受讓新疆德隆持有的吐魯番旅游64.41%股權(quán)。同日，冠農(nóng)股份(資訊 行情 論壇)受讓新疆德隆旗下資產(chǎn)、新疆羅布泊鉀鹽51.25%的股權(quán)。6月24日把天山股份股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國非金屬材料總公司……

　　唐萬里曾表示，德隆將把最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)拿出來，全面進(jìn)行重組，目前已擬出債務(wù)重組一攬子方案。這就是唐萬里在監(jiān)管層的默許下所展開的德隆自救計(jì)劃，又稱“A計(jì)劃”，主要以德隆融資規(guī)模比較大的四個金融機(jī)構(gòu)作平臺，把機(jī)構(gòu)重組，清理債務(wù)。但變賣資產(chǎn)這招棋并未能將德隆置之死地而后生。

　　6月之后，唐萬里漸漸淡出，而德隆國際董事局執(zhí)行主席向宏開始向外界描述他的整體重組方案：把整個德隆打包，家族的股權(quán)縮小，新增300億的投資，其中國企、外資各一半，德隆從一個民營企業(yè)變成一個混合所有制企業(yè)———國有占30%、外資占30%、民營30%、德隆管理層占10%。

　　“新增300億資本金后，德隆的負(fù)債率將從現(xiàn)在的60%降到10%左右。要國有企業(yè)進(jìn)來只是要它的體制因素，為了將來能將短期資金轉(zhuǎn)為長期資金，而不是要它掏多少錢，更多的錢找外資出。”向宏說。

　　這一方案由東方高圣參與制定，該公司為重組德隆專門成立了德隆問題小組，并把重組行動命名為“雷霆行動”。但是，這個猶如奪去唐氏兄弟辛苦帶大的孩子的方案未獲得唐氏兄弟認(rèn)可，最終只停留在書面上。

　　此外亦有中財(cái)國企投資有限公司試圖收購德隆旗下21家金融機(jī)構(gòu)的設(shè)想，但都未獲認(rèn)可。中財(cái)國企投資有限公司系原國家國有資產(chǎn)管理局聯(lián)合解放軍總后勤部等六家國有公司共同出資組建。

　　中國政法大學(xué)李曙光教授接受記者采訪時說，“這些都還不能解決德隆這個龐大而復(fù)雜的難題。救德隆要行政、司法部門雙介入。”在擔(dān)心德隆破產(chǎn)引發(fā)連鎖反應(yīng)的情況下，政府被迫出面重組德隆。

　　華融使命

　　“工作組將德隆托管給華融，但托管不等于重組，目前華融還并不是重組德隆，僅僅是托管。”德隆的一位人士告訴記者。

　　華融托管，政府出面，通過政策性措施和注入巨額資金為德隆輸血，從而解開連環(huán)債務(wù)鏈，梳清股權(quán)關(guān)系，德隆危機(jī)的不利影響可能逐步緩解。

　　有市場人士指出，“這是真正意義上的重塑德隆。很明顯此次中央有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)很重視德隆的重組，但今后央行注資重組后的德隆肯定不是現(xiàn)在意義上的德隆了，是一個新的德隆。”一位德隆內(nèi)部人士透露，重組完成后，德隆原來37個股東可能全部都要退出來，即使留下可能也只是唐萬新一人。

　　“德隆的重組因?yàn)檠胄械某鍪挚赡苤粫�成為一個特例，而不具有示范效用，”香港一家證券公司的投行人士說，“對德隆來說，這可能是件好事，但市場其實(shí)還是很希望看到其他的解決辦法，因?yàn)榈侣〔皇堑谝患遥�更不會是最后一家因�(yàn)橘Y金鏈斷裂而出事的民營企業(yè)。央行不會都救。”

　　“但這是目前最好的解決辦法了，央行對所有的企業(yè)就應(yīng)該一視同仁，而不應(yīng)該有什么國企民營之分，”頤和財(cái)經(jīng)首席分析師張衛(wèi)星說，“但它來的晚一些了，應(yīng)該更早一點(diǎn)出臺這樣的措施，這樣會避免一些不必要的損失。”(何曉鶴 郭宏超 劉俐)