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作者：李苑立
近期中小企業板的制度創新異常活躍。記者最新從深圳證券交易所獲悉，關于全流通的制度創新已進入準備階段，計劃在一年至兩年內突破所有障礙。
事實上，中小企業板實施全流通已經有了一個粗線條時間表。相關人士透露推出的
基本思路是，明年5月，也就是中小企業板實施一周年之時，將會實施與主板分離、單獨編制指數的計劃，而獨立運行半年后，會在部分企業啟動全流通的試點工作，試點平穩過渡后，推出國內的創業板。相關人士認為，這意味著全流通率先在中小企業板推出已無太大懸念。
中小板的先天之利
對中小企業板實施全流通的時間表，中國證監會前主席劉鴻儒認為，步子還可以再快一些。他分析說，現在有好多國外證券交易機構來內地公關，并成功游說不少質地非常好的企業到海外上市，這應該引起監管層的反思。
“以前大家談全流通，都是以主板企業為參照，最大的障礙是主板企業的非流通股份占有相當大的比重，不容易突破。”劉鴻儒向記者表示，“據深交所資料顯示，截至7月30日，中小企業板塊32家公司中，民營企業為28家，占中小企業板塊上市公司的87.5%；從已上市的29家中小企業股本結構看，屬國家控股，包括國有股和國有法人股只占總股本的10%。由此可見中小企業板在解決全流通方面，處理國有股比較容易，對市場壓力較小，完全有條件盡快實現全流通。”
對全流通試點企業的基本要求，深交所稱這需要監管層最后定奪。當天到會參加研討的各屆人士認為全流通試點應該對符合以下條件的企業傾斜：即100%民營、有科技含量；創投機制比較完善且近年來業績比較好；在深交所建立的企業誠信檔案中無“前科”。有關專家建議，可以采取“誠信一票否決制”，對于缺少誠信的上市公司，其全流通方案可能會無限期置后。
量變推動質變
“一下子在中小板實現全流通，從目前這30多家上市企業中還看不出端倪，也不太現實，但推進多層次市場體系建設，中小企業板責任重大。”中國金融委員會主席周道炯表示“中小企業板要過渡到創業板，還有一個量的過程。”
深交所有關人士也表示，沒有量變就難以推動質變，中小企業板要盡快形成市場規模，編制單獨指數。而量變到質變的關鍵還要靠制度來推進，但現階段已停發新股，這從一個側面反映現有的制度建設還落后于資本市場的現實需要。據了解，下一階段深交所一方面將加大市場推廣力度，使更多的中小企業加入進來，另一方面，還要加快實施制度創新建設，如發行定價機制、改革例行停牌制度、保薦工作指引等等。
對現行的證券法規，周道炯認為還存在一些制度缺陷。比如，雖然《證券法》明確規定了主承銷商對招股說明書的核查責任，但證券公司往往以有關事項應由會計師和律師負責為理由予以逃避，按照《證券法》進行處罰，不但要履行復雜的法律程序，處罰的金額也比較低，導致了證券公司違規成本比較低。量變到質變，就得從制度上進行嚴厲約束，如禁止虛假披露信息的上市公司進行再融資，推動上市公司董事介入個人民事賠償制度的建立等。
中國證監會上市公司部主任楊華透露，證監會正在考慮加大監管面，建立多層次監管防線，下一步要解決獨立董事、獨立股東要占董事會比例的問題，他同時透露《上市公司高管人員工作準則》目前正在起草之中，預計9月份會頒布實施。
深交所高層表示，從量變到質變到底需要多大的量？現在還不好說，但可以預計中小板的上市企業達到50～100家的規模后，監管層對解決全流通的迫切性將會更加突出。
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