本報記者 郭宏超 劉俐 何曉鶴 北京、深圳報道

　　在德隆這座帝國將傾之際，終于將出現一只援手，令四個月以來陷入自救中的德隆在黑暗中看到了一絲光亮。

　　“央行將為德隆提供一筆數額巨大的再貸款，同時決定由華融資產管理公司負責托

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管德隆資產。”8月19日，一位知情人士向本報記者透露。據悉，再貸款和托管只是拯救德隆的第一步，具體的重組方案依然有待選擇。

　　同日，記者向華融資產管理公司總裁楊凱生求證此事時，他未置可否。

　　“挽救南方證券可以理解，注資國有商業銀行也不新鮮，但巨資援救一家民營企業，央行這還是第一次。”北京一位不愿意透露姓名的投行資深人士指出。

　　央行再貸款

　　記者從各方獲得的消息表明，由中國人民銀行牽頭的拯救德隆的方案即將付諸實施。“銀監會和證監會各自組織的對德隆資產的清查都已經告一段落，是該有一個解決的辦法了。”接近證監會稽查小組的一位人士說。

　　據本報記者了解，德隆重組方案的基本前提是：由央行提供再貸款注入到德隆，而德隆資產則交由華融資產管理公司托管經營。

　　“這只是眾多重組方案中的一個。把德隆托管給華融并不等于華融接管了德隆。德隆只是臨時放在華融那兒，就像自己家里出了事，孩子放家里不安全，就放到別人家一段時間，但不等于把孩子給他了。”德隆工作組的一位內部人員向記者透露，“而在眾多的重組方案中，我們還在選擇最合適的。”

　　今年6月份，有關部門成立了由央行金融穩定局局長謝平作為召集人的工作小組，處理德隆的金融產業和債務問題，并制定切實可行的重組方案。“德隆很可能今后會成為民營企業危機處理的典范。”工作組人士對德隆危機處理前景樂觀地表示。據悉，目前還沒有任何的還款計劃和還款措施的方案。

　　目前不確定的因素是，央行再貸款的金額還存在變數。對此坊間流傳兩種說法。一種說法是150億，其中工商銀行提供70億左右的貸款，剩余部分由德隆的各債權銀行出資。德隆工作組內的一位銀行業人士表示，“央行注資150億是肯定的。”另一說法是73億元，這一數額與唐萬新此前表示的希望爭取70億元的央行再貸款數額接近。

　　不過，一位央行官員8月19日接受記者采訪時對兩種說法都加以否認，并透露說：“這兩個金額都不夠準確，央行提供的再貸款不會這么多”。

　　唐萬新歸來

　　2004年7月18日上午11時，消失一月有余的“德隆系”核心人物唐萬新從境外(有說法稱從緬甸)乘飛機抵達北京。據說，當時央行金融穩定局局長謝平到機場迎接唐萬新。

　　據悉，工作組由謝平負責與德隆協調，由于負責與政府打交道的唐萬里對德隆的整個資本運作全局并不太了解，謝平希望唐萬新出面幫助德隆重組。唐萬里數次聯系、催促唐萬新回國。

　　唐萬新現身為達成重組方案提供了可能，因為只有他這位德隆靈魂人物才能對德隆隱秘而復雜的資產真正了然于胸。唐的出現對于幫助厘清德隆在所控制的金融機構之間的連環債務有很大意義。證監會一位人士承認，證監會派各地證監局稽查德隆股權債務關系，但至今還沒能弄清楚。“外界更是一頭霧水。”他說。

　　唐萬新回到北京，德隆的高層人員也隨風而至，也更利核查德隆的重大問題。

　　工作組內部人士透露，唐萬新已經在配合工作組的工作。“唐萬新一到北京人身就受到保護、限制，處于嚴密的監控中。現在他旗下的那些兄弟們都已經齊聚北京，也并沒有被抓起來。”

　　這位人士同時透露：“公安局介入德隆后，只拘捕了德隆一些從事金融業務的人士，其中也有德隆的股東。”

　　據記者了解，德隆派到昆明商業銀行的風險管理委員會負責人王海秦和新疆屯河集團董事長兼金新信托董事長何貴品已經被捕。何貴品在德隆內部的地位頗高，通常以“老爺子”稱謂，他曾在唐萬新事業低潮時給過莫大幫助。

　　據悉，此次公安局介入德隆，有關刑偵和抓捕事宜都是由湖北省公安廳負責。因為德隆產業遍布全國，與地方政府關系密切，惟湖北相對受影響較小。

　　德隆的自救努力

　　據監管部門在全國范圍內對德隆系的貸款情況進行大清查，得出的初步結果顯示，自2002年末以來，全國金融機構對德隆系的貸款總額高達200億至300億元，加上委托理財、證券公司三方委托貸款等，最終德隆占壓的銀行資金有多少外人難以估算。但是，僅與上市公司有關的資金黑洞便超過50億元。

　　自今年3月份起，國內各銀行已全面停止對德隆的新增貸款。4月開始，上海、重慶、山東、南昌、深圳等各地掀起針對德隆的追債潮。德隆危機全面爆發，唐氏兄弟展開自救行動，主要辦法就是出售旗下資產，回籠資金，填補賬上“黑洞”。

　　4月22日，德隆轉讓ST中燕(資訊 行情 論壇)股權；5月4日，新疆屯河收購德隆國際所持天山畜牧80%股權、新疆生命紅果蔬�煹侣￡P聯企業��68%股權、第一大股東屯河集團所屬瑪納斯油脂分公司以及屯河集團“孫公司”烏蘇古爾圖農牧的部分經營性資產；5月19日，天山股份(資訊 行情 論壇)擬受讓新疆德隆持有的吐魯番旅游64.41%股權。同日，冠農股份(資訊 行情 論壇)受讓新疆德隆旗下資產、新疆羅布泊鉀鹽51.25%的股權。6月24日把天山股份股權轉讓給中國非金屬材料總公司……

　　唐萬里曾表示，德隆將把最優質資產拿出來，全面進行重組，目前已擬出債務重組一攬子方案。這就是唐萬里在監管層的默許下所展開的德隆自救計劃，又稱“A計劃”，主要以德隆融資規模比較大的四個金融機構作平臺�熯@四家金融機構也關聯到四個地方政府�牐�把機構重組，清理債務。但變賣資產這招棋并未能將德隆置之死地而后生。

　　6月之后，唐萬里漸漸淡出，而德隆國際董事局執行主席向宏開始向外界描述他的整體重組方案：把整個德隆打包，家族的股權縮小，新增300億的投資，其中國企、外資各一半，德隆從一個民營企業變成一個混合所有制企業——國有占30%、外資占30%、民營30%、德隆管理層占10%。

　　“新增300億資本金后，德隆的負債率將從現在的60%降到10%左右。要國有企業進來只是要它的體制因素，為了將來能將短期資金轉為長期資金，而不是要它掏多少錢，更多的錢找外資出。”向宏說。

　　這一方案由東方高圣參與制定，該公司為重組德隆專門成立了德隆問題小組，并把重組行動命名為“雷霆行動”。但是，這個猶如奪去唐氏兄弟辛苦帶大的孩子的方案未獲得唐氏兄弟認可，最終只停留在書面上。

　　此外亦有中財國企投資有限公司試圖收購德隆旗下21家金融機構的設想，但都未獲認可。中財國企投資有限公司系原國家國有資產管理局聯合解放軍總后勤部等六家國有公司共同出資組建。

　　中國政法大學李曙光教授接受記者采訪時說，“這些都還不能解決德隆這個龐大而復雜的難題。救德隆要行政、司法部門雙介入。”在擔心德隆破產引發連鎖反應的情況下，政府被迫出面重組德隆。

　　華融使命

　　“工作組將德隆托管給華融，但托管不等于重組，目前華融還并不是重組德隆，僅僅是托管。”德隆的一位人士告訴記者。

　　中國華融資產管理公司成立于1999年10月，目的是對口承接處置中國工商銀行的不良資產，該公司有權依照有關法律法規和金融監管部門確定的經營范圍和方式對承接的不良貸款實施重組。

　　在華融與德隆間能看得見的聯系是，工商銀行是德隆的貸款大戶，僅新疆地區就近30個億，于是工商銀行也是德隆系債權人委員會的召集人。但這似乎并不能成為由華融托管德隆的絕對理由。

　　作為業績較好的資產管理公司，截止到2003年末，華融公司成立四年來累計處置賬面不良資產1728億元，收回實物資產134.4億元，收回現金293.7億元，現金回收率為17%。每處置百元資產成本僅為0.87元，每回收百元現金實際費用支出僅5.16元。2002年，中國新技術創業投資公司(中創公司)破產清算時，華融資產管理公司就是受托處置單位。

　　“可能正是基于有過這樣的經驗和穩健的處置不良資產的作風讓華融贏得了這次重組德隆的機會。”雷先生分析認為，“但很明顯，此次德隆危機工作組并不是讓華融對德隆的資產‘托管清算’，而是讓它‘托管經營’，華融哪里有這樣的經驗呢？但政府出面了，德隆的問題就相對簡單了。”

　　華融托管，政府出面，通過政策性措施和注入巨額資金為德隆輸血，從而解開連環債務鏈，梳清股權關系，德隆危機的不利影響可能逐步緩解。

　　有市場人士指出，“這是真正意義上的重塑德隆。很明顯此次中央有關領導很重視德隆的重組，但今后央行注資重組后的德隆肯定不是現在意義上的德隆了，是一個新的德隆。”一位德隆內部人士透露，重組完成后，德隆原來37個股東可能全部都要退出來，即使留下可能也只是唐萬新一人。

　　“德隆的重組因為央行的出手可能只會成為一個特例，而不具有示范效用，”香港一家證券公司的投行人士說，“對德隆來說，這可能是件好事，但市場其實還是很希望看到其他的解決辦法，因為德隆不是第一家，更不會是最后一家因為資金鏈斷裂而出事的民營企業。央行不會都救。”

　　“但這是目前最好的解決辦法了，央行對所有的企業就應該一視同仁，而不應該有什么國企民營之分，”頤和財經首席分析師張衛星說，“但它來的晚一些了，應該更早一點出臺這樣的措施，這樣會避免一些不必要的損失。”