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對于寶鋼的整體上市，市場不再像TCL整體上市和武鋼整體上市那么歡迎，這不是整體上市的錯，而是“整體”觀念上出了問題的錯。
TCL和武鋼整體上市的時候，市場之所以歡迎備至，是因為當時的整體上市表達了這樣的一種整體觀念，那就是它們從各自不同的角度提出了解決長期以來影響上市公司治理的母子控股型結構問題的創新案例。但后來的事情卻起了變化，不僅整體上市的始作俑者TCL
得隴望蜀，在剛剛整體上市之后立即提出背道而馳的分拆上市，使得整體上市有可能成為一種圈錢游戲的傾向暴露無遺。就是市場一直視為好公司的寶鋼，也使得市場懷疑其是不是醉翁之意不在酒。
寶鋼的整體上市其實大可不必那么急于求成。雖然寶鋼從未回避整體上市，但是眾所周知其所謀求的整體上市是海外而不是內地，而且其計劃整體上市的時間并不是現在而是在今后的若干年里。對此，連寶鋼集團的董事長也沒有否認。但當初國際資本市場不看好鋼鐵類資產，目前則恰逢國內將鋼鐵業作為投資過熱行業加以宏觀調控，對于寶鋼來說，也依然是逆勢而行。更主要的是，融資再融資已經壓得市場透不過氣來，寶鋼在股市最低迷的時期反而推出創記錄的280.2億的再融資計劃，對于當前股市來說，不啻雪上加霜。明知不可為而為之，是為不智，至少是對于大局的判斷缺乏整體觀念。
受傳說中寶鋼配股方案的誤導，市場曾經一廂情愿地認為寶鋼有可能出臺有利于流通股東的方案。現在看來，投資者的希望落空了。寶鋼的方案總體上雖然同市場的猜測并無太大的距離，但在增發價格上不僅遠遠高于其A股IPO的發行價格，而且幾乎2倍于其每股凈資產。寶鋼一伸手就是50億股，相當于幾十只新股的打包發行，市場面臨極大的資金壓力，而這正是市場最害怕的。
(黃湘源）
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