《華爾街日報》：高盛取得在華合資投行主導(dǎo)權(quán)

　　美國《華爾街日報》

　　8月13日

　　高盛以支付6200萬美元幫助破產(chǎn)的海南證券償付投資者欠款為代價贏得了此項交易，實際上是為外國投行進軍中國設(shè)置了一個很高的準(zhǔn)入門檻。

　　為了在世界上發(fā)展迅速的證券市場之一占據(jù)一席之地，高盛集團將在中國成立一家合資投資銀行，并在當(dāng)?shù)匾患医?jīng)紀(jì)公司中享有控制權(quán)，這在業(yè)內(nèi)可謂一鳴驚人。

　　但是，在華爾街競爭對手正欲爭相促成類似交易的情況下，高盛之舉并不意味著它已經(jīng)勝券在握。它的合作伙伴方風(fēng)雷是一位才華橫溢但卻精明善變的投資銀行家，他在執(zhí)掌中國國際金融有限公司(簡稱中金公司)期間因公司控制權(quán)之爭與合資伙伴摩根士丹利鬧翻。而且，中國5000億美元的國內(nèi)證券市場雖然前景光明，但要真正給華爾街公司的利潤帶來重大影響還有很長的路要走。

　　高盛的此項交易12日清除了一項關(guān)鍵的監(jiān)管障礙。該交易將使它擁有其他對手未能得到的東西，那就是對一家中國投行的管理和財務(wù)控制權(quán)。在它實質(zhì)控制下的高華證券甚至借用了高盛的中文名稱。

　　外資投行可能聞風(fēng)而動

　　高盛的這一突破可能會掀起其他公司達成此類交易的熱潮。最近幾年，華爾街公司一直都想方設(shè)法在中國國內(nèi)證券市場分得一杯羹。已有兩家外國企業(yè)建立了合資證券公司，它們是法國巴黎銀行和法國農(nóng)業(yè)信貸集團的亞洲子公司里昂證券。而包括德意志銀行、瑞士信貸集團旗下的瑞士信貸第一波士頓、花旗集團在內(nèi)的其他公司也在躍躍欲試。高盛的主要競爭對手摩根士丹利在中金公司持有34%的股份，后者在中國公司海外上市的承銷業(yè)務(wù)中穩(wěn)坐頭把交椅。

　　高盛的業(yè)內(nèi)對手擔(dān)心，中國監(jiān)管當(dāng)局對高盛此項交易可能是作為一個個案來處理的，或者對下次類似交易的審批可能會放慢腳步。大家還擔(dān)心，高盛以支付6200萬美元幫助破產(chǎn)的海南證券償付投資者欠款為代價贏得了此項交易，實際上是為外國投行進軍中國設(shè)置了一個很高的準(zhǔn)入門檻。

　　盡管高盛這次領(lǐng)先了一步，但比賽才剛剛開始。中國市場瞬息萬變；到國內(nèi)股市兌現(xiàn)承諾之時，準(zhǔn)入條款可能變得更容易，成本也更低。

　　里昂證券董事總經(jīng)理蒂姆·斐迪南談及高盛的交易時說，這是一個很聰明的策略，他們在中國市場又向前邁進了一步。

　　高盛是在同意捐資6200萬美元償付海南證券的投資者債務(wù)之后獲得監(jiān)管部門支持的。據(jù)交易的知情人士稱，在此次捐款之后，高盛和海南證券再無關(guān)聯(lián)。

　　另外，高盛計劃給方風(fēng)雷1億美元借款幫其組建高華證券，其他中方投資者包括電腦生產(chǎn)商聯(lián)想等。高華證券將成為高盛在合資投行中的合作伙伴，向這家從事國內(nèi)股票和債券承銷的合資投行注資5000萬美元。高盛在這項交易中付出的總成本為1.9億美元。

　　知情人士稱，高華證券12日獲得了中國證監(jiān)會的批準(zhǔn)，這為合資投行的批準(zhǔn)鋪平了道路。

　　從法律上講，高華證券將是一個純粹的國內(nèi)經(jīng)紀(jì)公司，由中國經(jīng)理人來負責(zé)日常運營。但是，它將和高盛共同成為IPO的銷售渠道。該公司還可以從事目前外國投資的證券公司禁止開展的業(yè)務(wù)，主要是交易國內(nèi)A股。

　　高盛有望掌控公司

　　由于高盛在這兩家公司中的出資最大，它將有望掌控公司的管理權(quán)。

　　但是，高盛的策略并不是沒有風(fēng)險。首先，它對方風(fēng)雷寄予了很大信任。后者借助廣泛的高層政治關(guān)系贏得了大宗承銷業(yè)務(wù)，但在董事會里展現(xiàn)強硬作風(fēng)。在他被摩根士丹利的中資伙伴介紹到中金公司之后，很快就與美方管理人士發(fā)生了摩擦。據(jù)中金公司的前管理人士說，他不會講英語，以前作為軍人的粗獷魯莽作風(fēng)和華爾街管理層的斯文很不協(xié)調(diào)。

　　如果規(guī)則允許，高盛有權(quán)獲得方風(fēng)雷在高華證券的股份，實行直接的管理控制。該交易無需獲得美國監(jiān)管部門的認可，但據(jù)知情人士透露，美國證券交易委員會已經(jīng)對此進行審核，但尚未做出表態(tài)。

　　控制權(quán)在中國是一個關(guān)鍵問題，部分原因是目前其國內(nèi)證券行業(yè)混亂無序。