華晨高管拋股風波：價跌時套現說明什么

　　★文/江巖

　　8月4日，深陷辭職傳言中的華晨汽車董事長蘇強在北京召開了一次記者見面會。此前，一些媒體關于華晨汽車“四大金剛”—吳小安、蘇強、洪星、何濤已經拋光所持華晨股票，并向遼寧省政府遞交了辭呈的報道，在業內引起了不小的風波。蘇強是應該出面解釋一下了。

　　在記者見面會上，華晨汽車公關經理呂強表示，華晨中國高管層一直在努力工作，沒有任何人提出辭職，所謂向遼寧省政府兩次遞交了辭呈完全是無稽之談，華晨高管層出售股票屬于個人行為。

　　遺憾的是，蘇強并沒有對華晨四大高管拋售股票等敏感問題做出解釋，在短短幾分鐘“華晨前景良好”的講話之后，就匆匆離開了。

　　兩次拋售股票

　　雖然華晨否認蘇強等人辭職的消息，但其四位高管在不到一年的時間幾乎拋光華晨所有股票的事實，對華晨來說是不小的震蕩。香港聯交所的資料顯示，2004年7月8日和9日，華晨中國執行總裁蘇強，以每次出售700余萬股分兩次售盡了其手中的共1445.8萬股華晨股票，套現3378萬港元。事實上，這已經是華晨高層第二次拋售股票了。

　　第一次是在2003年10月28日，花旗環球以每股2.65港元購買吳小安、洪星、蘇強、何濤、楊茂增等5位董事總數1.1364億股個人股。吳、洪、蘇、何在該次拋售之后，除了蘇強手中還留有近1445.8萬股，何濤手中尚余4.5萬股以外，洪星和吳小安兩人當時就已全部售清手中股票。這四位華晨董事的總持股量由3.1%減持到0.42%，套現約3億港元。

　　耐人尋味的是，這四人兩次拋售股票，其股價并不是在最高時的4.5港元／股，而是分別在2.6港元／股和2.3港元／股的低價位，選擇這個時間套現，四人股票都要折讓數千萬元，可見華晨“四大金剛”在拋售股票時是十分倉促的。

　　急于套現退場

　　針對華晨高管層出售股票一事，華晨解釋說純屬于個人行為，并已在香港聯交所按規定進行了披露。但四位高層同時拋股很難讓人們認可這種說法。

　　據了解，華晨高管層四人陸續出售的股票，都屬華晨中國在2001年6月2日分別授予的公司股權，當時吳、洪、蘇、何等4人作為早年跟隨仰融的高管，每人共獲得2600萬-3500萬股不等的認股權。

　　2002年12月，遼寧國有全資公司“新華晨”通過股權收購成為華晨汽車第一大股東后，又向四人承諾了一筆新股的期權：四人可按0.95港元每股總共認購3.5億股新股。吳小安可認購92911266股，蘇強、何濤、洪星分別可認購84464788股。每份認購期權可自2003年2月6日后第6個月同日起計的3年內隨時全部或部分行使。但香港一位知情人士透露，新華晨當初向蘇強等四人承諾認股權其實一直都未兌現。

　　京華山一證券公司分析師認為，蘇強套現時引起了市場極大反應。雖然并不違規，但一般來說，高管套現都是負面的消息，表示對公司沒有信心。所以高管一般都會選擇在股價上升的時候套現，以減少對公司的負面影響。而蘇強是在華晨中國股價下跌的時候套現，的確有點不太正常。這只能說明華晨高層拋售股票是想套現退場。

　　業績下滑受指責

　　據了解，四人萌生退意的導火索是華晨中國的金杯和中華汽車市場業績下滑。而新華晨的大股東遼寧省政府將責任歸咎于他們運作不力。

　　據統計，華晨中國的主導產品金杯海獅在1-7月銷售比去年同期下降52%。

　　其旗下自主知識產權的中華轎車，在上市不久即遭遇殘酷的價格戰。今年1-7月，中華轎車只銷售了8000多輛，幾乎各月都只有1000多輛，比去年同期下降48%。

　　據國家經貿委最新公布的庫存數據顯示，上半年華晨中國生產的中華轎車有近1萬輛庫存，金杯海獅的庫存也達萬輛，占壓資金達10多億元。由于營銷上的問題久拖未決，兩年來，華晨負責營銷的高層頻頻更換。今年6月底，遼寧省政府曾召集會議要求扭轉銷售形勢，但前述四位高管不知何故均未出席會議。

　　可能被奪權

　　原華晨金杯客車高管透露，7月27日，吳、蘇、洪、何從香港返回沈陽，集體向遼寧省政府第二次遞交辭呈。而在一個月之前，四人就已經向遼寧省政府提出過辭呈，但是遭到主管領導的拒絕。是什么原因讓他們失去信心呢？

　　一位遼寧省政府人士就透露，正是由于華晨銷售不好，資金周轉有問題，目前遼寧省政府正準備對華晨汽車引進新股東，而且新股東可能是海外資本。新股東進入華晨董事會后，最重要的就是會與現在的高管層分權。

　　而且蘇強等人身份特殊，不是遼寧省政府下派的國家干部。職業經理人在國有資本占絕對主導的汽車行業里，是不會有很大空間的。這也是四位高管提出辭職一個重要原因。

　　作為職業經理人，蘇強等人顯然是不會與政府進行對抗的。雖然當時雙方訂下實現期權的約定，但至今也沒有實現，蘇強等人會用什么樣的方式要回自己應得的權益，成了最大的未知數。但是，從現在的結果來看，他們已經不再持有任何華晨的股份了。未來在企業董事會中的話語權和影響力，也應該很弱了。

　　分析人士指出，遼寧省政府對換掉整個華晨高管并不會感到很棘手。華晨最大的資產，就是華晨與寶馬的合作。雖然華晨的現有管理與寶馬的關系緊密，但是因為寶馬項目完全是由寶馬自己的人員來主導的，所以換掉中方人員對寶馬中國未來的業績將不會有任何損失。而且寶馬項目還僅僅是剛剛開始，可能的收益期遠在十年之后。所以現在換將，不會對華晨現有的業績與未來的業績發生大的影響。

　　除了寶馬，華晨金杯也是華晨的最重要資產。但是因為華晨金杯的市場占有率達到近30%，已經在市場上成為強勢主導產品。管理層的變動，對強勢產品的銷售不會帶來很大的影響。

　　反而是華晨中華本來就已顯頹勢，如果高層換血會受較大影響，更重要的是，未來中華的銷售前景也未必能被看好。這可能是蘇強等人辭職未被獲準的原因。

　　提前套現好脫身

　　大股東對華晨業績不滿，對四人承諾的認股權也未兌現，吳、蘇、洪、何又有了夜長夢多之感。

　　據介紹，由于遼寧省與仰融的訴訟在美國還在進行中，可能會拖延相當長的時間才能有結果，而遼寧方面目前有人表示，只有等美國訴訟結束后才能讓四人行使認股權。

　　而仰融方面的律師指出了另一個迫使蘇強等四人拋售股票的原因：在百慕大仰融對華晨中國的訴訟中，第一被告是華晨中國原大股東中國金融教育基金會，第二被告正是蘇強等華晨中國的四位高管。

　　2003年2月，仰融旗下華博財務公司向百慕大法院申請禁令，要求凍結蘇強等四人的股票，結果敗訴。之后，華博再次向百慕大高院提起上訴。2004年7月初，百慕大法庭已經接受了華博的上訴要求，同意在8月14日雙方交換書面文件后，再擇時開庭。

　　該律師表示，再次開庭后，仰融方面還將再次向法庭提出凍結華晨四位高管的股票要求。可是現在四高管已經提前套現，這樣百慕大的官司即使輸了也無大礙。

　　華晨中國四高管簡介

　　吳小安：現年42歲， 1993年以來一直擔任華晨中國的董事兼執行副總裁，負責華晨中國的整體管理和策略部署。蘇強：現年38歲，2002年6月出任華晨中國總裁兼行政總監，自1992年以來一直任華晨中國董事，曾出任華晨中國執行副總裁，目前負責行政及生產管理工作。洪星：現年41歲，自2002年6月出任華晨中國副主席，1993年以來一直是華晨中國董事兼執行副總裁。何濤：現年32歲，2002年6月出任華晨中國財務總監，1998年11月以來一直任華晨中國董事兼副總裁。