本報記者 程志云 北京報道

　　任何一家企業(yè)，十周年值得慶賀，但有時卻也是個難過的坎兒。

　　成立整整十年的陜西省國際信托投資股份有限公司(000563，以下簡稱“陜國投(資訊 行情 論壇)”)就面臨著多事之秋。8月以來，這家曾經(jīng)風光一時的非金融機構上市公司，

新浪交友有獎征文 理想系列寫字樓熱租中 走入香港夢想之都 大型休閑游戲燃燒戰(zhàn)車

股價一路狂瀉，跌破4元。

　　“都是健橋證券惹的禍，”陜國投辦公室一位人士告訴記者，“公司虧損很大程度是要歸罪于健橋證券接手莊德隆系股票造成的巨大損失。”2003年，陜國投十年來首次出現(xiàn)虧損。

　　然而，一位接近陜國投的人士告訴記者，不僅僅是健橋證券的原因，目前公司的信托業(yè)務也基本處于停滯狀態(tài)。

　　這位知情人士透露，由于經(jīng)營上面臨困境，陜西省政府有意將陜國投整體轉讓出去。目前，已經(jīng)有不少大型國有企業(yè)多次接洽。

　　健橋證券落水

　　究竟健橋證券在德隆的股票上虧了多少沒有最精確的數(shù)字。健橋證券董秘王敏接受記者采訪時表示，公司2003年年報目前仍沒有最終出來，因此具體數(shù)字無從得知。

　　不過，陜國投2003年年報則顯示，“證券市場的低迷等方面原因，致使公司控股的健橋證券公司出現(xiàn)了較大的虧損，公司需承擔11873203.29元虧損。”

　　但一位證券公司人士告訴記者， 2003年11月中旬，健橋證券上海總部通過其北京營業(yè)部購買德隆的招牌股湘火炬(資訊 行情 論壇)436.5萬股和屯河股票482.3萬股。其中湘火炬A平均價在每股15.50元左右，而屯河每股價格也在13.8元左右。而目前，這兩只股票價格均在3.6元左右。如果健橋證券沒有及時出局，今年以來在這兩只股票上的投資已有將近億元的損失，而做為大股東的陜國投也將承擔幾千萬的虧損。

　　然而，有消息人士向記者表示，陜國投在健橋證券和德隆之間的關系相當微妙，并非簡單的受害者。

　　健橋證券于2002年7月獲準開業(yè)，注冊資本10.5億元，目前為西北地區(qū)規(guī)模最大的證券公司。當初由陜國投證券業(yè)務與信托業(yè)務分離組建而成，陜國投當時以證券類資產(chǎn)作價入股，為第一大股東，持有23.96%的股份。

　　有傳言是，2003年夏季，健橋證券獲證監(jiān)會批準成立前后，德隆就欲通過其大股東陜國投間接控股健橋證券，德隆國際的唐萬里來西安談判如何控股陜國投，但此說法記者未獲陜國投內部人士核實。

　　盡管德隆最終沒能控股陜國投，但是2003年9月，其內部人士郭良勤順利進入健橋證券擔任副總經(jīng)理，主管資產(chǎn)管理業(yè)務。

　　郭良勤，安徽人，曾獲中國人民銀行研究生部碩士學位和南開大學博士學位，有過海外學習經(jīng)歷，并在金新信托公司任過部門經(jīng)理。由于金新信托是德隆系旗下金融企業(yè)，郭一進入健橋證券，即被員工視為“德隆派來的人”。

　　然而，一位熟悉陜國投的人士推測說，健橋證券的投資行為與責任不應該推卸到一位分管副總身上，沒有大股東陜國投的支持，接盤德隆股票難以實施。

　　主營業(yè)務萎縮

　　除了健橋證券的“拖累”，主營業(yè)務經(jīng)營的失利成為陜國投2003年2800萬元虧損的主要原因，而“由于主營業(yè)務收益主要體現(xiàn)在下半年等因素”，陜國投已經(jīng)發(fā)出了“2004年半年度經(jīng)營成果為虧損，比去年同期增虧50%以上”的預虧公告。

　　一位陜國投內部人士告訴記者，公司近年來一直沒有找到好的盈利模式。陜西本地的大型企業(yè)少，中小企業(yè)比較多。發(fā)售信托計劃既缺乏服務主體，又缺少強有力的投資人群。資金信托業(yè)務很難開展起來。“我們去年曾經(jīng)推出一個‘央行票據(jù)信托’的創(chuàng)新產(chǎn)品，該產(chǎn)品基本上沒有任何風險，但銷售結果差強人意。”這位人士說。

　　陜國投2003年報顯示，公司虧損2849萬人民幣，主營業(yè)務中僅金融業(yè)務一項就虧損將近2200萬人民幣，占總虧損額的77%。

　　進入2004年以來，監(jiān)管層加強對信托業(yè)的監(jiān)管，并出臺了一系列政策，包括異地信托、財產(chǎn)信托等等。而這也給陜國投帶來了一定的影響。

　　“我們已經(jīng)有一段時間沒有開展資金信托業(yè)務了，”一位陜國投內部員工告訴記者，“主要是資金信托業(yè)務盈利少成本太高。”

　　一位西安本地金融人士告訴記者，陜國投目前信托業(yè)務沒有形成有效的業(yè)務模式。今年上半年的兩度預虧、與海南國投的糾紛，陜國投最大的問題是幾場風波下來，市場信譽受挫，一些老客戶紛紛轉投其它金融機構。“同在西安城內的西安國投和西部信托時下都積極地開展信托業(yè)務，而他們的投資者大量來自于陜國投以前的客戶。”這位人士說。

　　凸現(xiàn)流動性風險

　　其實，老顧客的流失還在于，陜國投的歷史包袱太重，而且這些問題已經(jīng)日漸顯現(xiàn)。

　　上述西安金融人士告訴記者，陜國投目前存在大量存款業(yè)務尚未清理。公司目前流動負債數(shù)額巨大。2003年陜國投短期存款近5.2億元、委托存款近1.6億元，而信托存款一項盡管比年初有所減少，也竟然高達近9億元。

　　有證券公司負責信托研究人士指出，陜國投流動性負債比例過高，帶來了巨大的流動性風險。就一般企業(yè)而言，其流動比率為2比1為正常。也就是說流動資產(chǎn)在流動負債的兩倍左右比較合適。由于不少公司所謂的流動資產(chǎn)實際上變現(xiàn)很困難，因此，流動負債過高就會造成流動性風險。

　　2003年陜國投的流動負債為170��553.54萬元，而其流動資產(chǎn)僅有162��552.19萬元。其貨幣資金僅有47��930.91萬元。

　　一位知情人士透露，2003年底，北京銀監(jiān)會將清理存款業(yè)務的日期延期到2005年底，這讓陜國投松了口氣，但是由于資金數(shù)額比較大，陜國投的大股東——陜西財政廳也很難拿出大筆資金解決問題。也就是說，資金流動性問題始終成為陜國投頭上懸著的利劍。

　　誰來接手？

　　一位接近陜國投的人士透露，由于經(jīng)營上的困境，大股東陜西省財政廳有意將陜國投整體轉讓出去。

　　這位人士告訴記者，陜西省政府此時再不出手解決問題，時間就來不及了。目前，陜國投已經(jīng)出現(xiàn)虧損，上半年又大幅度預虧。如果下半年再不能挽回頹勢，明年的壓力就更大，公司而因此將面臨ST危險。“到時候想賣都不值錢了。”該人士稱。

　　目前，陜西省政府特別看好那些大型產(chǎn)業(yè)集團和國有企業(yè)，最好在陜西當?shù)赜胁簧佼a(chǎn)業(yè)投資項目的，陜國投也可以就地取材開展業(yè)務。目前，已經(jīng)有大型國有企業(yè)多次“相親”。

　　北京一位投資界人士告訴記者，他們還是比較看好陜國投，因為它遠沒有到達資不抵債的境地，除了缺乏流動資金之外，其資產(chǎn)質量還是不錯的。和目前尚未重新登記的一些負債累累的信托公司相比，這個信托殼還算相當干凈。另一方面，陜國投在陜西當?shù)赜邢喈敹嗟母黝惾嗣}關系和信譽，可以幫助企業(yè)在陜西當?shù)亻_發(fā)市場。

　　信托專家邢成對此持類似看法。邢成認為，陜國投做為上市公司和具有金融牌照的非銀行金融機構，同時具備兩個市場的融資功能和開展業(yè)務的能力，是非常稀缺的金融資源。目前市場上一些普通信托公司的重組費用都非常驚人，動輒數(shù)十億。相較之下，重組陜國投是相當劃算的。

　　據(jù)記者了解，此前曾經(jīng)有相關大型國企和陜西省政府多次協(xié)商，有意收購陜國投股份，但由于健橋證券事件，至今尚未最終出手。