本報記者 劉鴻雁

　　北京報道

　　8月12日，寶鋼拋出280億再融資方案，在擴容壓力的預期下，弱不禁風的深滬兩市大盤跳空低開低走，滬指在午盤創出了1357點的新低才回穩。寶鋼股份(資訊 行情 論壇)因

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連續三天停牌而暫且逃過一劫。但13日早市開盤，大量拋盤迎面而來，寶鋼股份大幅低開，在6.2元的價位上多空交戰激烈。

　　對于這筆中國股市有史以來最大規模的再融資，市場看法分歧嚴重。

　　游說基金

　　伴隨再融資方案同時出現的是寶鋼股份2004年半年報。報告顯示，與去年年報相比，寶鋼股份前十大流通股股東中的九家換了新的面孔。除華安證券外，前十大流通股股東皆為基金！

　　“寶鋼周一(8月9日)就已經來拜訪過我們了！”華安基金投資總監王國衛對記者說。

　　而12日在北京召開了再融資新聞發布會的同時，寶鋼還不忘順道拜訪了京城的多家基金公司。

　　在寶鋼游說基金的背后，股市最大規模的再融資能否成功，命運掌握在目前41家基金公司、手握近3000億資金的基金經理的手中。而有最新數據顯示，基金還有500億左右的現金處于閑置狀態。

　　這就是寶鋼爭取的目標。

　　“我們目前還需要看到更詳細的資料，特別是被收購的目標資產的估值報告。就已經交流的情況來看，我們還無法對寶鋼的再融資采取什么樣的態度有更深入的判斷。”王國衛說到。

　　華安基金是寶鋼必須要爭取的對象，即使不是再融資，華安基金公司旗下安順、華安創新基金合計持股5271萬股，成為最大的流通股股東。

　　“華安基金對已持有的寶鋼股份的態度是，長期持有。”王國衛很肯定地說到，“我們了解到的情況說明，在增發實施后，寶鋼股份的每股收益還可以增厚16%左右。”

　　他認為，寶鋼本身是一個很不錯的企業，值得華安基金長期持有。

　　王國衛強調對寶鋼增發要就事論事，但面對13日開盤即大幅下挫的二級市場股價表現，他還是表示了一些顧慮：“增發方案公布前的市場表現和今天開盤后的市場表現一對比，市場的反應還是值得考慮的。在6.2元價位上盤桓，市場觀望情緒很濃�！�

　　與華安基金有同樣態度的是寶鋼剛剛拜訪過的京城基金公司。

　　“5.6元／股的增發定價值得商榷。”某基金公司投資總監說。

　　“好東西也要看價格是否合理。從買賣的角度講，作為買方，我們基金公司肯定希望他的定價越低越好了�！彼�說得很質樸。

　　能和武鋼增發比嗎？

　　“方案是中金做的，也和國資委協商過。”某消息人士透露。他的評價是：“方案和武鋼增發整體上市很相似。”

　　但此番寶鋼的增發能再次出現武鋼增發機構蜂擁捧場的情形嗎？

　　“能確定的一點是，兩家都是國有鋼鐵企業整體上市。但即使是從對收購項目的資質上的看法，市場都有很多議論。”該消息人士說。

　　“在我們與寶鋼的交流中，了解到的信息最大的不同是，過去大家都認為寶鋼集團最好的東西都在寶鋼股份中了，之前市場普遍以為此次收購的資產都不如已經上市的資產。但現在的情況是，這些目標資產都是一些新資產，在建項目比較多。一旦投產，可以較好地提升股份公司收益水平�！蓖鯂�衛說。

　　但與他的看法有不同的是另一家基金公司的基金經理：“我們無法了解像寶鋼這樣大型的企業內部的關聯交易的真實情況，而且他們提供的諸如一些新項目2005年產量達到75萬噸，2006年150萬噸的數據，僅僅是預測，項目真正的實施情況還很難判斷�！�

　　但該基金經理仍然認為在收購項目中，他還是比較看好寶新鋼鐵的。

　　根據我們得到的寶鋼增發方案，增發280億所擬收購的目標資產包括：鋼鐵、供應鏈、信息技術、冶金化工等四大類產業。其中，鋼鐵類資產包括：不銹鋼、碳鋼資產。一鋼資產(碳鋼熱軋，全球領先的不銹鋼冶煉和熱軋能力)，寶新54%股權(建設中的單廠世界最大規模不銹鋼冷軋企業)，梅鋼84.4%股權(將建成高檔建筑薄板和電工鋼的生產基地)。特殊鋼資產包括：五鋼資產(特鋼-全球領先的特鋼生產線)。

　　除了對收購鋼鐵資產有資質好壞的考慮外，對供應鏈、信息技術等非鋼鐵類資產也納入收購的非議則更為普遍。

　　供應鏈主要是收購寶鋼國際100%股權(全國營銷加工配送網絡，全球戰略資源穩定、經濟的供應體系)，馬跡山碼頭資產(戰略性中轉港口，海外子公司50～100%股權)全球性銷售網絡、巴西／澳大利亞礦石資源。信息技術類資產是寶信軟件(資訊 行情 論壇)57%股權。

　　“我們對寶信軟件從來不了解，為什么要把這種信息類項目也納入收購資產中呢？”上述基金經理很納悶。

　　對此，寶鋼的解釋是寶信軟件主要是鋼鐵產業的信息技術。

　　與武鋼整體上市所收購的項目相比，市場普遍認為“武鋼原來上市的資產質量比它母公司的資產質量要差很多，增發收購的是好資產，可以極大地提高上市公司盈利能力，所以機構積極捧場�！�

　　而對寶鋼的態度則非常不明朗，“因為誰都無法知道將收購的資產到底好不好�！边@是眾多基金公司一致的說辭。

　　但與武鋼增發相比，更為不同的是市場翻天覆地的變化——投資者信心的嚴重不足！

　　此一時，彼一時的市場，在與寶鋼要在2010年做到全球鋼鐵行業綜合實力前三名的壯志雄心開玩笑。

　　為大型國企融資探路

　　從今年上半年開始的關于擴容壓力的擔憂就一直困擾著股市，持續低迷的盤面和孱弱的投資者信心經不起寶鋼280億再融資的打擊。

　　“濟南鋼鐵(資訊 行情 論壇)6倍的市盈率，開盤就跌破發行價就是市場對這種高速擴容行為的最激烈反應�！辟Y深市場分析人士蘇武康說到。

　　就在寶鋼宣布再向市場融資280億元的同時，國資委副主任李毅中向中央電視臺記者表示：“除寶鋼外，還有6家中央企業目前也正在建立各自的董事會，從而為整個集團的整體上市掃平道路�！�

　　“實際上，除國資委外，證監會也有意讓諸如寶鋼、中石油此類具有國民經濟增長代表性的行業龍頭公司更多地進入股市，提高中國證券市場的投資價值。”某接近監管部門人士向記者說到。

　　該人士認為：“國內證券市場一直不能很好地發揮國民經濟發展晴雨表功能，經常是股市與整個經濟發展脫鉤，我行我素，股票投資者也因此無法正常地分享到經濟高速增長所帶來的投資收益。另一方面，正是由于股市與經濟發展脫鉤，導致投資者不注重長期價值投資，而形成的短期投機氛圍過濃，進一步加劇市場波動。”

　　“監管部門同意類似寶鋼的大型國企整體上市是大勢所趨。在國際上，像寶鋼類似的企業上市都是整體上市，從減少關聯交易和做大作強主業的角度講，中國大型國企上市非常必要。寶鋼整體上市就是在為其后的大型國企上市探路！”蘇武康說。

　　顯然，證監會和國資委在推出大型國企上市方面有很多一致的想法，這是否政府在有關將股市“做大”政策的實施上悄然提速？特別是在上半年中小企業板推出、發審委審批加快的形勢下，有意在下半年推出中央大型國企陸續上市，以期迅速擴大企業直接融資比例，進一步解決社會系統金融過度集中于銀行體系的根本問題？

　　“我們也不反對像寶鋼這樣的好企業上市融資，但如此巨大的融資規模對市場壓力也應該考慮�！蹦郴�金經理說。