新華網(wǎng)南京8月12日電(記者 陳芳)中小企業(yè)板塊開盤僅兩周，“江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)”因未披露上市前2500萬元無法收回的國債委托理財(cái)事項(xiàng)，受到深交所的公開譴責(zé)并被立案調(diào)查，證監(jiān)會(huì)開出了保薦人制度實(shí)施后的首張罰單。

　　耐人尋味的是，這份埋有“地雷”的上市報(bào)告，董事會(huì)稱不知情，會(huì)計(jì)師事務(wù)所、保薦人、承銷券商直至證監(jiān)會(huì)審查程序都沒有發(fā)現(xiàn)其中的問題。專家指出，這一事件不僅暴

中行新上網(wǎng)抵債資產(chǎn) 理想系列寫字樓熱租中 無線精彩 無線雅典 大型休閑游戲燃燒戰(zhàn)車

露出中小企業(yè)在公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度上的薄弱，也凸現(xiàn)出當(dāng)前證券市場(chǎng)發(fā)行機(jī)制、交易監(jiān)管制度的缺陷。

　　埋有“地雷”的合同把瓊花拖向深淵

　　作為榮登中小板塊的幸運(yùn)兒，6月25日，江蘇瓊花在深交所上市時(shí)可謂光芒四射，股價(jià)一度飆升至21.85元的高價(jià)。而到了7月12日，深交所一紙公開譴責(zé)，令其股價(jià)應(yīng)聲跌停，中小板塊所有股票也普遍下跌。

　　記者近日來到地處揚(yáng)州市郊杭集鎮(zhèn)的江蘇瓊花辦公區(qū)�！昂孟袷亲�了一趟過山車，從上市的巔峰落入質(zhì)疑的谷底�！苯�蘇瓊花高科技股份有限公司董事長(zhǎng)于在青說，做夢(mèng)也沒有想到，財(cái)務(wù)部門得到董事會(huì)授權(quán)進(jìn)行的自營國債投資變成了委托理財(cái)，闖下這么大的禍，這真是“丟了西瓜揀芝麻”。

　　據(jù)了解，2003年6月，江蘇瓊花董事會(huì)授權(quán)公司財(cái)務(wù)部對(duì)總額不超過2600萬元的閑置資金進(jìn)行國債投資，決議中特別寫明“董事會(huì)決定利用部分閑置資金自行購買國債和基金等不違法、不存在變現(xiàn)限制的投資品種，以取得高于銀行存款利率的投資回報(bào)”。

　　或許是之前的一系列成功投資讓財(cái)務(wù)總監(jiān)施建新壯了膽，在未向公司董事會(huì)匯報(bào)的情況下，當(dāng)年自行將1000萬元、1500萬元資金分別委托給德隆旗下的恒信證券、德恒證券進(jìn)行國債投資。然而，正是這兩份國債合同，埋下了“地雷”。

　　記者調(diào)閱的江蘇瓊花與德恒證券簽訂的委托購買國債合同顯示，“甲方自愿以其現(xiàn)有資產(chǎn)1500萬元委托乙方投資在上海證券交易所掛牌交易的記賬式國債，委托期限12個(gè)月。本合同是2002年7月25日至2003年7月25日之合同的延續(xù)�！币晃粚�業(yè)人士說，現(xiàn)在回頭看來，此前的合作屬于“釣魚”，目的是誘使瓊花進(jìn)一步上鉤。

　　投資回報(bào)率的高低是雙方合作的關(guān)鍵，然而，這份主合同對(duì)這一關(guān)鍵問題的說明只是：“不會(huì)低于銀行同期存款利息”。記者發(fā)現(xiàn)，同日簽就的《補(bǔ)充協(xié)議》卻注明：“乙方保證甲方委托管理的價(jià)值1500萬元國債的年收益率為9%。”

　　瓊花第二次“上鉤”之時(shí)，也是噩夢(mèng)開始之際。今年4月份，德隆旗下各信托、證券公司打著國債投資旗號(hào)實(shí)際進(jìn)行高利率融資的理財(cái)黑幕被陸續(xù)挖出，瓊花公司的委托理財(cái)款項(xiàng)無法收回。

　　國債委托理財(cái)：高利率背后隱藏著高風(fēng)險(xiǎn)

　　就在今年4月28日，江蘇瓊花、恒信證券和德隆國際戰(zhàn)略投資有限公司三方簽訂了協(xié)議書，德隆國際同意為恒信證券的支付行為提供無條件不可撤銷擔(dān)保。然而，5月31日，恒信證券與德隆國際均未能履約。專業(yè)人士指出，瓊花所遭遇的委托理財(cái)?shù)膽蛑o，正是德隆黑洞的生動(dòng)寫照。

　　因害怕披露會(huì)影響上市而被追究責(zé)任，公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人未敢向董事會(huì)和中介機(jī)構(gòu)匯報(bào)。6月25日，瓊花在上市公告中僅披露了國債投資情況，而未披露委托理財(cái)事實(shí)。

　　7月17日，江蘇瓊花召開了董事會(huì)會(huì)議，對(duì)公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、公司總經(jīng)理等有關(guān)當(dāng)事人作出嚴(yán)肅處理。

　　國債委托理財(cái)為什么會(huì)埋藏隱患？華泰證券有限責(zé)任公司固定收益部交易經(jīng)理郭昕煒說，高利率背后必然隱藏著高風(fēng)險(xiǎn)。由于制度設(shè)計(jì)的原因，投資者在交易所買的掛牌國債，賬戶都集中托管在券商的一個(gè)席位上，沒有分賬戶。有些證券公司就挪用客戶的國債來進(jìn)行抵押性“回購”，許以高利率的委托理財(cái)，成為券商一個(gè)新的融資平臺(tái)。

　　　專家認(rèn)為，國債本來是以國家信用為基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品，但國債回購或者券商以國債為基礎(chǔ)的委托理財(cái)業(yè)務(wù)卻是一種衍生產(chǎn)品。從內(nèi)控制度來說，巨額委托理財(cái)作為一種商業(yè)協(xié)議，公司應(yīng)履行嚴(yán)格的法律和審核手續(xù)，董事會(huì)授權(quán)后要有相應(yīng)的審查和監(jiān)督程序，不可輕信。現(xiàn)在看來，“瓊花事件”里協(xié)議和補(bǔ)充協(xié)議中關(guān)于收益的承諾相互矛盾，公司決策層和法律事務(wù)部門沒有及時(shí)發(fā)現(xiàn)，這埋下了隱患。

　　中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制能力薄弱

　　瓊花國債風(fēng)波發(fā)生后，瓊花董事會(huì)道歉檢討，配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的檢查，并及時(shí)采取整改措施。大股東瓊花集團(tuán)迅速籌集資金，承擔(dān)國債投資的所有損失。

　　曾在國企做過多年管理的瓊花公司總經(jīng)理敖吟梅說，企業(yè)經(jīng)營層長(zhǎng)期埋頭于產(chǎn)品經(jīng)營，但在向資本經(jīng)營轉(zhuǎn)變過程中，專業(yè)知識(shí)空白，對(duì)一些專業(yè)性很強(qiáng)的金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不足，這些不是兩三次上市輔導(dǎo)就能解決的。

　　公司一位高層管理人士坦陳，在瓊花這樣一個(gè)公司治理結(jié)構(gòu)尚不健全的企業(yè)，敏感的投資業(yè)務(wù)，讓高學(xué)歷的專業(yè)人士來執(zhí)掌，技術(shù)層面是必要的。但就像沒有監(jiān)督的權(quán)力會(huì)導(dǎo)致腐敗一樣，過度信賴的授權(quán)，如果沒有健全的內(nèi)控和制衡機(jī)制，一個(gè)微小的差錯(cuò)就會(huì)給企業(yè)釀成災(zāi)難。

　　“天下沒有免費(fèi)的午餐，兩家公司承諾的年回報(bào)率變成9.5%、9%，這么高的收益率會(huì)不會(huì)是誘餌？為什么不向董事會(huì)匯報(bào)？”面對(duì)記者的提問，財(cái)務(wù)總監(jiān)施建欣有些無奈：“當(dāng)時(shí)就想著能給公司增加投資收益，又有董事會(huì)的授權(quán)和充分信賴，再說協(xié)議中規(guī)定是自設(shè)賬戶，我認(rèn)為券商動(dòng)不了公司賬上資產(chǎn)，是安全的�！�

　　郭昕煒分析說，中小型上市企業(yè)對(duì)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制能力薄弱，迫切需要管理層及時(shí)而必要的風(fēng)險(xiǎn)警示，一些企業(yè)就是受到不良機(jī)構(gòu)高利率的誤導(dǎo)和引誘，缺乏鑒別能力。

　　交易和監(jiān)管制度存在漏洞

　　瓊花在對(duì)這一事件的整改措施中，已制定了募集資金管理制度(草案)，準(zhǔn)備建立募集資金存放的集中專戶存儲(chǔ)制度、審批制度、定期披露制度、監(jiān)督制度等五項(xiàng)制度。明確公司不得將募集資金用于直接、間接或變相的委托理財(cái)?shù)雀淖兡技�資金用途的投資。

　　這些本來應(yīng)當(dāng)是上市公司的基本制度，上市之前就應(yīng)完備，這折射出上市公司管理制度的漏洞。正是上市相關(guān)審批環(huán)節(jié)把關(guān)不嚴(yán)，監(jiān)管失控，給證券市場(chǎng)埋下了隱患。

　　保薦制度如何“到位”？中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求說，我國證券發(fā)行上市保薦制度的出臺(tái)，重點(diǎn)是明確保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的責(zé)任，把好資本市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)，防范弄虛作假欺騙投資者�，F(xiàn)在保薦人及保薦機(jī)構(gòu)存在著一種通病，他們拿著高額的保薦費(fèi)，有些該核查的卻成了走過場(chǎng)。

　　監(jiān)管部門如何“監(jiān)管”？網(wǎng)上路演對(duì)融資雙方而言本來是一件好事，證監(jiān)會(huì)推出它的目的，也是建立投資者與新股發(fā)行公司的直接溝通渠道。實(shí)際上很多投資者在瓊花的網(wǎng)上路演時(shí)就看到了國債投資問題的嚴(yán)重性，并一再向公司有關(guān)人員詢問。但由于網(wǎng)上路演不屬于公開信息監(jiān)管場(chǎng)所，有問題不承擔(dān)法律責(zé)任。證券法的相關(guān)條文規(guī)定中，也沒有將網(wǎng)上路演包括在監(jiān)管范圍之內(nèi)。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在瓊花與券商、德隆所簽的各式協(xié)議中，對(duì)方連個(gè)基本的簽字、電話、法人代表名字都沒有，只是一個(gè)圖章，反倒是瓊花填的一應(yīng)俱全。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管部門對(duì)問題莊股的資金來源、問題券商超過凈資產(chǎn)值若干倍、無限放大的國債回購風(fēng)險(xiǎn)控制和財(cái)務(wù)監(jiān)控缺失是一個(gè)回避不了的問題。

　　發(fā)審制度如何“審查”？金融專家認(rèn)為，作為上市公司的最后一道通行障礙，發(fā)審委應(yīng)該在瓊花上市之初就提出一些疑問，責(zé)成保薦人及上市公司做出回答，而在這一事件中，委托理財(cái)?shù)摹凹?xì)節(jié)”卻被忽略了。

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