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□浙江利捷余凱
昨天，各大證券報均刊載了中國證監會發布的《關于規范境內上市公司所屬企業到境外上市有關問題的通知》，該通知對境內上市公司所屬企業到境外上市的條件、信息披露的要求以及財務顧問職責等作出了規定。種種跡象顯示，曾經讓上市公司鐘情的分拆境外上市模式，如今已越來越被業界所垢病，而監管層在權衡利弊之后，也終于痛下決心，為分拆
境外上市戴上緊箍咒。
境內上市公司所屬企業到境外上市，是國際資本市場上常見的一種分拆上市形式，通常是指母公司將其部分資產、業務或者某個子公司獨立出來，在國際上其它證券市場上另行公開招股上市，子公司上市后，母公司仍占相對控股或絕對控股地位。
應該說，分拆上市的積極作用是值得肯定的。首先，對于那些整體經營業績較好的上市公司來說，通過分拆，既可以拓展融資空間，促使企業融資格局多元化，又可以滿足那些發展前景廣闊、成長潛力巨大的高科技子公司的持續融資需求，增強發展后勁，并為風險投資提供有效的退出通道；其次，分拆上市后，公司經營業績有可能大幅度增長，因為上市公司作為發起人將享有資本增值的溢價收益；再次，分拆上市有利于消除企業盲目擴張所帶來的負面效應。
但如果上市公司紛紛將盈利能力較強的資產分立出去，一味追求分拆上市融資，則會降低母公司的資產營運質量和運作效率。因此，關鍵要看這種分拆上市對于母公司的業務整合及其長遠發展，會產生正面影響還是負面影響。
各國監管部門都針對分拆上市行為制訂了嚴格的監管措施，以保護母公司股東的合法權益。我國監管部門也已意識到這一點，比如在前段時間，華聯控股(資訊 行情 論壇)的控股子公司波司登、長春高新(資訊 行情 論壇)的控股子公司長生生物的境外上市申請均被證監會打了回來，理由均是母公司對子公司的利潤依存度過高。引起爭議更大的當數TCL集團(資訊 行情 論壇)整體上市后推出的分拆TCL移 動香港上市的計劃。
對其它一些正在準備實施境外分拆上市計劃的上市公司而言，應該說是有章可循了，更有利于保障上市公司股東的利益。
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