4個月的下跌，從來沒有像近兩周這樣讓人內心莫名的恐懼。從TCL開始，兗州煤業(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)、國投電力、京東方(資訊 行情 論壇)……這些在漫長跌途中始終“堅挺”的股票，也集體遭到了“突然死亡”的襲擊。

　　羊群效應使得大部分基金躲進了貌似堅硬的“價值龜殼”中，一旦這些股票出現了投資預期的改變，龐大的資金則會慌不擇路地逃離。當它們擁擠在狹窄的通道上時，正是所

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謂“流動性陷阱”爆發之時。

　　和君創業董事長王明夫認為，對于投資者來說，一個人來到這個世界上最大的悲哀就是成為另一個人，以為躲進“價值殼”就能成為中國的巴菲特只能是一種失態的夢想。

　　上篇：市場寫真

　　“價值”大旗欲墜，機構心亂如麻——“價值龜殼”爆裂

　　一夜之間，這個市場似乎被殺得片甲不留。種種故事，似乎都講不下去了。

　　在TCL跳水時，人們還熱衷于詢問公司基本面是否有了問題，而如今蔓延開來的跳水證明，這絕不是“基本面”所能夠解釋的：兗州煤業、鹽田港在中金公司的股票評級中，始終占據著“推薦”的位置；浦發銀行(資訊 行情 論壇)不久前還被海通證券繼續維持了“買入”的評級；海螺水泥(資訊 行情 論壇)的中期業績預增200%以上，國泰君安的分析師“堅信其全年將交出一份亮麗的業績報告”……盡管如此，暴跌還是出現了。

　　翻看K線圖就能發現，暴跌之前，這些股票一直保持著相當不錯的技術形態，算得上是避風良港。一夜之間，他們卻在這個市場中被殺得片甲不留：非周期行業、瓶頸行業、消費類行業，統統難以幸免。如果說之前石化股、汽車股、鋼鐵股的下跌，是以“蠶食”的方式瓦解著“價值投資”的人心，那么基金重倉股的這輪下跌，就大可稱為“決堤”了。

　　“這是基金‘烏龜殼’策略的崩潰”。光大證券高級策略分析師施中華這樣評價。在他看來，基金的集中投資已經不能用“二八現象”來形容，而是“一九現象”。羊群效應使得大部分基金的倉位集中在有限的“一”中，施中華將其形容為“烏龜殼現象”：基金們躲在類似堅硬的“烏龜殼”中，以為這個“烏龜殼”很保險，但事實并非如此。一旦這些股票出現了投資預期的改變，龐大的資金則會慌不擇路地逃離。當它們擁擠在狹窄的通道上時，正是所謂“流動性陷阱”爆發之時。在他看來，鹽田港、山東鋁(資訊 論壇)業等股票的突然跳水，就是這種流動性陷阱爆發的表現。

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　　下篇：取道智者

　　投資就是成為你自己——訪和君創業董事長王明夫

　　對于王明夫的關注，最早始于他在君安研究所任所長之時，但最新的關注卻來自他在《證券時報》上6月以來對“尋找本土投資智慧”的一系列討論。

　　在《謹防踏入巴菲特陷阱》一文中，王明夫鮮明地提出，如果你有心學投資，巴菲特永遠是最發人深思的楷模。但是，脫離開美國過往40年那個歷史階段的經濟環境，脫離開巴菲特個人特有的人格魅力，模仿巴菲特就必定成為東施效顰。

　　他還引用凱恩斯在駁斥那些攻擊他的宏觀經濟理論只重視中短期而不重視長期的論調時說的一句名言：“長期？長期我們都死了！”，將其翻版為“長期？長期我們基金經理都下崗了！”，認為對中國的專業機構投資者來說(比如說基金經理)，長期持股的后果可能就是下崗。

　　2個月來，事實似乎也印證了他的觀點。從近期的市場走勢看，基金重倉股的大幅下跌無疑說明長期持股的基金，已經從“龜殼”中紛紛奪路而逃，甚至慌不擇路了。

　　巴菲特似的長期投資真的不適合中國的股市嗎？適合中國的本土投資智慧到底應該是怎樣的呢？8月5日下午，記者在王明夫的辦公室里就這些問題進行了討論。

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　　后記：

　　在本文行將結尾的的時候，看見香港《信報》社長林行止在最新出版的《財經》雜志上的一篇文章，說的正是在今年伯克希爾投資年會上，巴菲特提出在股市賺錢的必備條件是“特殊的賺錢氣質”，而“不必有過人的智能”。因此，在有股東問其接班問題時，74歲的巴菲特說他未考慮退休，因此沒有接班人。市場傳他將“傳位”其子，但很顯然，股權可傳，職位可傳，而投資氣質不可傳。

　　從這點看，那些盲目模仿巴菲特的投資者，不妨做好自己，尋找到適合自己的投資盈利模式，因為“資本市場是一個龐大的系統，面對豐富和不斷變化的經濟和市場，我們需要一種多元的和多層次的市場體系和投資文化。” (尉文淵語)-