與會者普遍認為，盡管中國基金業目前還面臨種種問題，但基金市場的發展仍然充滿機會

　　本報記者 郭大鵬

　　聚會時間：7月31日

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　　聚會地點：深圳五洲賓館

　　聚會名稱：2004年《福布斯》中文版共同基金論壇

　　2004《福布斯》共同基金論壇7月31日在深圳五洲賓館舉行，這也是《福布斯》中文版的第一個讀者活動，與會者就中國基金業現存機遇與挑戰、新基金法對中國基金業的影響、如何評價共同基金的業績、下半年中國共同基金的熱點及投資策略等主題進行了激烈的論辯。

　　基金業的現狀與問題

　　論壇上，《福布斯》中文版主編周鵬、中銀國際首席經濟學家曹遠征等對基金的現狀提出了一些尖銳批評。

　　周鵬指出，過去一年，中國基金業呈現出非常耐人尋味的現象，在2004年年初股市高漲時，基金業也表現很好，但隨著第二季度股市低迷，基金業也表現了低迷，本來基金應該不會出現這樣大起大落的情況，相反在股市下跌時，投資者應該更愿意認購基金，但現在看起來，投資者的投資心態還不太成熟。

　　而各基金公司的一些投資理念大同小異，包裝氣氛過于濃厚，投資者看不出基金價值，導致投資行為比較短視。一些基金公司對投資者的利益也不夠重視，而過分重視公司本身的短期收益。

　　此外，基金公司和基金經理在中國的發展時間很短，都很年輕，沒有可圈可點的經營業績。在這樣的情況下，基金公司的基金經理還頻繁變動，加重了基金的不穩定形象。

　　曹遠征則認為，投資基金本身的一些問題和挑戰，有些是跟外部環境相關，但本身也是跟內部相關。比如由于不存在做空機制，限制了基金運作的空間，這似乎是一個外部因素，但基金在這方面的呼吁也是很不夠的。

　　第二，中國投資基金盡管現在有很多品種，但仍較單一，投資風格也較雷同，折射出我們基金品種的設計和風險控制能力，都還是偏低一些。

　　第三，基金管理公司是新生事物，內部的治理結構仍需改善，特別是在風險控制制度方面還有待提高。

　　去年當選為《財經時報》十大意見領袖之一的基金法起草小組成員、中國社會科學院法學所研究員劉俊海在論壇上表示，基金作為機構投資者，應發揮維護市場投資者利益的重要作用。

　　他認為，隨著相關法規的健全，像銀廣夏這樣讓投資者蒙受重大損失的情況，投資者可以向法院起訴追討自己的合法權益。但讓他感到非常失望和不解的是，目前只有幾個小股民憤而起訴，而同樣上當受騙的基金卻保持沉默，這種情況不正常，對持有人的利益有損害。他希望相關的基金管理公司能夠站出來為投資者討回公道。

　　他認為，基金公司默不作聲并不能保全自己的聲譽，反而讓市場產生諸多猜測，認為基金與上市公司是合謀者。同時，機構投資者應該為這個市場的健康發展盡一份力，如果機構投資者都自認倒霉，放過弄虛作假的上市公司，只有幾個散戶在說話，這對上市公司的制約力度是遠遠不夠的。

　　重新認識基金業

　　論壇上，國務院發展研究中心金融研究所所長巴曙松就該如何認識目前中國基金的發展以及如何看待基金現狀提出了全新觀點。

　　他認為，基金業在快速發展的同時，隨時會有許多問題出現，這就要求業界在觀察和判斷目前中國基金的狀況時，要保持國際視角和經濟周期、歷史周期視角。

　　巴曙松認為，有人批評基金行業過于注重短期投資。但中國的市場具備長期投資的條件嗎？據《福布斯》的調查，臺灣有18年基金發展史，排名前20名的基金，沒有一家可以連續3年進入前三名。中國的基金經理平均職場壽命是18個月，中國市場的復雜性、政策的不確定性、投資者的急功近利，使基金經理承擔了更大的風險和壓力。在這樣的情況下，不做短期投資做什么投資？

　　針對有人說基金風格雷同，巴曙松認為：“我們現在具備進行差異化風格投資的條件嗎？我特別希望能看到有讓人眼睛一亮的創新品種，但整個市場好股票太少，使得可以選擇的范圍非常有限，怎么做差異化的投資呢？”

　　他還認為，市場批評基金公司不堅持價值投資也是不全面的。畢竟，在股權分置的條件下，很難具備真正意義上的價值投資條件。在同一個證券市場內，有人以1元錢的市場成本取得法人股和成本股，當然可以毫不顧及二級市場的漲跌，非流通股東和流動股東的矛盾就會尖銳化，非流通股東暗地里搞擔保理財，明的就會通過上市公司圈錢。

　　今年上半年國務院發布9條意見之后，股指創新低，但籌資額卻創新高。在這樣的情況下，鼓勵做堅定的價值投資，這不是基金對持有人不負責任嗎？可以說，股權分置情況不解決，基金充其量只能做“模擬價值投資”。

　　與會者普遍認為，盡管中國基金業目前還面臨種種問題，但基金市場的發展仍然充滿機會。曹遠征指出，目前，美國的共同基金凈資產總額占其GDP的67.5%，而中國的基金凈值僅占GDP比重不到3%。

　　他大膽預計，到2020年，中國將成為世界最大的資本市場。之所以這么樂觀，首先是因為中國宏觀經濟的高速增長，近十年來中國國內生產總值和人均國內生產總值的復合增長率，分別達到了13%和12%，內地居民存款也突破了10萬億元，這為中國基金業發展提供了強大而堅實的基礎。

　　其次，居民儲蓄的不斷增長，加大了商業銀行運行的風險，這就為基金發展直接融資提供了良好的外部環境。

　　再次，資本市場的改革和《基金法》的實施也為基金的發展提供了契機。因為基金的發展有賴于資本市場的發展，而中國20世紀90年代以后的恩格爾系數急劇下降，居民存款達到了當年GDP的95%。

　　最后，居民對投資基金產品的興趣逐漸濃厚。僅今年上半年開放式投資基金就熱銷了1437億份，超過了2001年至2003年的1427億份總額。