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　　大族激光中報出爐 每股收益0.22元

　　市場表現：

周旋于幾個男人間的她 斗三國與眾將一拚高下 無線精彩 無線雅典 走入香港夢想之都

　　大族激光復牌后報收跌停

　　《英才》 唐凱林

　　2004年6月25日注定是載入中國股市歷史檔案的日子，8只新股在中小企業板上市掛牌，當日全線飄紅，股民們奔走相告。而僅僅過了一個周末便集體跳水。

　　在投資者的一片謾罵聲中，有太多的不明白需要設問。“誰出賣了我們？”“誰在操縱我們？”這些話可能有點刺激，但在這場沒有既定劇本的資本故事里，烙下硬傷的不僅僅是投資者。

　　每家上市公司都在被選擇，每家上市公司也都在自己作出選擇。當我們理性地關注這8家民營上市公司，我們也開始理性地關注他們的生存和發展。

　　2004年6月25日下午4時，也就是掛牌交易后的第7個小時，《英才》獨家采訪了當日龍頭股——大族激光(資訊 行情 論壇)的董事長高云峰。

　　他的驚喜與不安，他的無奈與尷尬，他的身上原本就懸念重重。這諸多懸念里都有一個指向，那就是他所代表的中小企業掌門人到底要干嗎？他們會把中國創業板的未來帶向何方？

　　第一視角

　　“當、當、當”，鐘聲開始時還算整齊，隨后卻顯得有些雜亂。

　　8家上市公司董事長手中的大錘毫無章法地敲上深交所的大鐘，像是在發泄上市路途所遭遇的種種挫折，中小企業板上市掛牌儀式在嘈雜的鐘聲中走上了尾聲。

　　鐘聲過后，深交所內的大屏幕上顯示出了8家公司的股價走勢，現場開始出現騷動。

　　“太不可思議了！”大族激光以40元的開盤價成為八只股票的龍頭，而面對這超過近330%的漲幅，在場的各界人士表現各異。

　　在場的大族激光員工紛紛擁上大屏幕前，并開始歡呼雀躍；其他人士有的點頭，有的搖頭，有的忙著打電話向外界進行現場直播。

　　大屏幕前惟獨不見大族激光董事長高云峰的身影，仔細尋找，高云峰已經在他剛才敲響的大鐘下被媒體團團圍住。

　　“價格太高了，我受寵若驚，誠惶誠恐�！泵鎸τ浾邆兊膰�追堵截，高云峰的口中不斷地重復著這句話。

　　或許這開盤價早已超越了高云峰的心理預期和承受能力，高云峰在受到追捧的同時還不停地提醒投資者，“目前股市整體行情低迷，中小散戶特別要注意投資風險，保護自己的利益�！�

　　不可否認，2004年6月25日的股市就像是大族激光和高云峰的表演賽，幾乎搶盡了其他7家一同上市的公司風頭。當天大族激光以40元高價開盤，以39.09元的價格收盤，盡管其最低價曾一度下探至36.01元，但最高價卻高達48元。

　　由于高云峰直接和間接持有大族激光43.36%的股份，合計為4640萬股。如果以當天的收盤價計算，高云峰的身價高達18億元。年僅37歲的高云峰終于憑借上市東風躋身于億萬富翁的行列。

　　然而，接下來的故事卻耐人尋味。

　　上市一星期就停牌

　　6月25日是星期五，接下來便是周末。

　　感謝周末！這讓大族激光的股價在39.09元的價位上停留了兩天，也使得高云峰踏踏實實地享受了兩天的上市快感。

　　6月28日，周一開市。中小企業板的8只股票在這一天集體表演高臺跳水，全線跌停，“黑色星期一”的陰影籠罩著整個股市。

　　7月1日，大族激光發布公告透露，公司股價因跌幅偏離值超20%而停牌。據大族激光公告稱：公司股票交易于2004年6月28日、29日、30日連續三個交易日內收盤價格跌幅偏離值累計超過20%。根據《深圳證券交易所中小企業板塊交易特別規定》第10條,屬于股票交易異常波動,根據《深圳證券交易所中小企業板塊上市公司特別規定》第5條,公司股票將于2004年7月1日開市時起停牌1小時。

　　發布同樣公告的還有“新八股”中的新和成(資訊 行情 論壇)及華蘭生物(資訊 行情 論壇)等。接下來我們所能聽到的便是投資者的謾罵。

　　在7月1日后的幾天時間里，記者登陸了幾家有關股票的網站，瀏覽當中的一些BBS論壇，投資者所發布的帖子里都充滿了火藥味。

　　“騙子，都是騙子！”

　　其中還有一些言論直接把矛頭指向了證監會，說推出中小企業板此舉害人非淺。

　　一度作為“明星”的大族激光所遭受的謾罵更為嚴重，諸多受損的散戶投資者甚至開始把大族激光說得一文不值。

　　一切都歸因于大族激光當初高額的股價。記得在掛牌交易之前，市場專業人士對大族激光的股價預測大致在每股24元左右，而在大族激光的《招股說明書》中，其發行價格為每股9.20元。

　　在記者飛抵深圳的6月24日下午，大族激光派一司機去機場接機。湊巧的是，跟記者一同到達深圳機場(資訊 行情 論壇)的，還有大族激光的承銷商——聯合證券的李先生。

　　一路上司機不停地向李先生發問，打聽大族激光第二天的股票價格。當司機問及明天的股票會不會超過每股15元時，聯合證券的李先生猶豫了片刻答道：“應該會”！

　　盡管一路上李先生都沒有發表他對大族激光的股價預測，但他那一絲的猶豫顯然出賣了他的心理預期。

　　就在第二天，當大族激光以每股40元的開盤價顯示在深交所的大屏幕上時，記者看到了站在顯示屏前的李先生。

　　記者走上前去詢問李先生對這一價格的評價，李沒有正面作答，而是用手指著大屏幕說：“你已經看到了！”

　　不得不承認，記者的確看到了紅得發紫的大族激光，但還有很多東西我卻看不到，投資者也是。

　　但比投資者幸運的是，記者還看到了大族激光很多東西。

　　首先是大族激光的辦公樓，從樓的外觀上看，它更像是一座“危房”，就是在樓的外墻上用石灰水畫一個圈，再在圈里寫一個“拆”也不為過。這樣的形象很難讓人把大族激光與一家上市公司聯系起來。

　　大族激光辦公樓的內部也很簡陋，董事長高云峰的辦公室里甚至沒有空調，只有一部半舊的電扇在那里不知疲倦地轉動。當記者問及高云峰這樣的企業形象對股價會不會有影響時，高云峰認為這正能說明“我們的錢不會亂花。有句古話：英雄不問出處。”

　　其次是大族激光的產品，就像在BBS論壇上投資者的留言一樣：“大族激光加工設備落后，一年有限的產量能有多少利潤？”

　　記者同樣有這樣的疑惑。以大族激光的主打產品激光打標機為例，1996年，大族激光僅銷售激光打標機10臺；1999年賣出60多臺；2000年，大族激光賣出249臺打標機，收入超過5000萬；2001年賣出800臺機器；2002年占據市場份額的71.96%；2003年銷售量為1700臺。

　　盡管大族激光2003年的銷量已經占據了行業壟斷地位，但其高額的應收賬款使得大族激光一直就處于現金匱乏的境地。

　　據大族激光歷年的財務數據顯示，2002年，大族激光主營業收入1.65億元，凈利潤3282萬元，但由于應收賬款作梗，當年的現金凈流入為負的1034萬元；而且公司的應收賬款有增無減，該款項從2002年的6520萬元上升到目前的8095萬元。

　　對此，就連高云峰也不得不承認，大族激光一直就缺錢，其上市的最終動因是融資。這或多或少會給人以上市圈錢的嫌疑。

　　最后是人員的素質，大族激光作為一家躋身于資本市場的上市公司，其企業高管對于一些基本的財務概念模糊不清，高云峰的一位助理就不止一次地向記者詢問“資金”和“資產”的區別。就連高云峰本人也坦言“我自己不炒股，對股市不是很懂”。

　　融資與控制權的矛盾

　　“資金饑渴癥”，這是高云峰在接受采訪中所提到的一個名詞，不過高云峰在引用這個詞時說的是別的企業，他認為大族激光對資金的渴求有著自己的分寸。

　　但是翻開大族激光的發展歷程，“資金饑渴癥”的各種癥狀卻與大族激光的經歷不謀而合。

　　以技術起家的大族激光在創業初期就面臨嚴重的資金問題。由于大族激光的技術比較成熟，研發的產品在市場上反映好，定單多，當時的經營模式主要是拿客戶的預付款先運作，而客戶要等幾個月才能提貨。

　　對于這種依靠預付款的早期融資方式，在高云峰今天看來，覺得有些“霸王條款”的嫌疑。

　　“我們要轉變經營模式，要有一定的現貨，當客戶想買大族激光產品時不用先付款等幾個月�！�

　　這是高云峰當初急于想擺脫的現狀。但事實上，大族激光這種通過“產業鏈融資”的手段持續了很長一段時間。

　　在那段捉襟見肘的日子里，高云峰甚至經歷過年底發不出工資的窘狀。1997年的臘月二十七日，也就是馬上要到春節的日子，高云峰突然發現員工過年工資沒有錢發了。

　　“當時想了很多的辦法，從朋友親戚那里借，但沒有借到，怎么辦？對于我來說，我沒有權力讓員工不回家過年�！�

　　無奈之下，高云峰把公司花了17萬買來的金杯面包車開到了典當行，贖回期限為一個月，由此，高云峰得到了幾萬塊錢的救命稻草。

　　資金的極度匱乏使高云峰想到了風險投資。1998年，國有性質的深圳市高新技術投資公司(以下稱高新投)進入高云峰的視線。

　　國有資本要投資個體戶，就要承擔一定的政治風險。高新投也以此為由提出了自己的條件。第一必須以凈資產為作價的依據；第二國有資產投資給個體戶必須控股，不控股不投。

　　作為一手把大族企業拉扯起來的高云峰來說，高新投的第二個條件是他萬萬不能接受的�！皠e人控股之后，企業的方向是不是能把握，這是一個問題。”

　　高云峰的這一顧慮使談判從1998年6月一直談到了1999年3月，足足談了9個月的時間�！胺浅ｋy談，說實話當時我覺得很猶豫�！�

　　然而對資金的渴求使高云峰對控制權作出了讓步，為了大族企業的利益，高云峰又開始在第一個條件上做文章，提出能不能“溢點價”。

　　高云峰“溢價”的方案再次遭到了高新投的否決。畢竟，400多萬的投入資金對高云峰來說，誘惑太大了。

　　9個月過去了，高云峰引入風險投資所要承受的條件跟9個月前一樣，沒有絲毫的改變。最后，高新投以432.6萬的投入占股51%，高云峰的大族企業占股49%，共同發起設立了大族激光。

　　不過，高云峰實在不愿意這樣輕易地失去對大族激光的控制權。在公司的發起設立協議中，高云峰為將來重獲控股權埋下了伏筆，約定：如果企業在一年半內凈資產從860萬增加到2000萬，大族實業創始人有權以凈資產的價格回購控股權。

　　2000年9月，高云峰的一年半之約到了期限。幸運的是，大族激光的凈資產增長已經符合高云峰的回購條件。

　　然而，高云峰只想到了開頭，卻沒有猜到結尾。首先，當初高新投所獲得的股權需作為國有股權公開競拍，高云峰為此以2400萬的代價從高新投手中買回了部分股權，實現了控股。如果以當年高新投投入的400多萬為基數，2400萬的回購價格顯然翻了6番，高云峰為控股權付出了高昂代價。

　　其次，由于是公開競買，高云峰差點與高新投的出讓股份失之交臂。

　　“差點被別人買走。當時我的股權已經抵押給別人用于融資和做拍賣押金了。如果拍賣的價格再高，再加幾百萬，我就買不回來了，當時我是鋌而走險。也許對方看到我是技術所有人，就不敢再抬價了。試想抬價進來之后怎么讓我來給他掙錢，這是一個難題。我想這也是大族激光運氣好，沒有過我所能承受的頂價。”

　　高新投部分退出以后，高云峰又開始了大族激光的第二輪融資。在這次融資中，紅塔集團、招商局(資訊 行情 論壇)集團、華菱管線(資訊 行情 論壇)、東盛創業等大型國有企業先后投資大族激光。

　　但已經小有實力的高云峰這次學乖了，“如果他們再談控股的問題，我們就不談了。當時我們故意把這些股權分散開�！�

　　對于高新投的介入，高云峰在接受記者采訪時說了不少感激的話，但記者注意到，對于大族激光的控股權重新回到高云峰手中一事，高云峰用了“解放出來”的字眼。

　　而對于第二輪融資進入大族激光的企業，高云峰甚至不允許投資方派人到大族激光參與經營，“你投資方可以來審計我的財務，可以占據一個董事的名額，但不能參與我的經營�！�

　　看來，當初2400萬的股權回購款就像一塊燒紅了的烙鐵，早已在高云峰的心理留下了一道傷疤。高云峰不會再給任何投資者一個燒熱烙鐵的機會。

　　上市通道的尷尬

　　上市融資也許才是不錯的融資途徑，歷經過預付款融資、引入風險投資融資的高云峰開始新的嘗試。

　　據高云峰介紹，當初在尋找風險投資時大族激光就有過上市的想法，而這一年是1999年。

　　2000年，深圳市創業板蠢蠢欲動時，高云峰就帶著他的大族激光去排過隊。然而那一次的創業板沖動卻胎死腹中。

　　可以想象，當時的高云峰正忙著從高新投手中回購控股權，精力十分有限。“我們非常想去，但沒有排上隊，非�？上А！�

　　“當時有23家企業入圍，不過現在大部分已經倒閉了�！�

　　事實上在本次創業板推出之前，高云峰的大族激光已經在申請上主板市場。

　　“申請主板市場我們已經運作了幾年時間，今年3月還成功地通過了發展會議，5月得到消息說深圳要推出中小企業板，我們才決定上這個創業板�！�

　　也就是說，高云峰和他的大族激光此次上中小企業板，只不過是在開往主板的道路上臨時剎車改道。

　　高云峰說，2000年是堅定他上市信念的關鍵一年。在這一年里，大族激光的兩個市場競爭對手，華工科技(資訊 行情 論壇)與大恒科技(資訊 行情 論壇)相繼上市，大族激光面臨著前所未有的威脅。

　　“2000年是大族激光的嚴重動蕩時期，簡直是內憂外患，一方面我忙著回購股權，另一方面兩個競爭對手紛紛上市，華工科技他們融到了4.5億資金，大恒科技也拿到了4.5億，作為大族激光這樣一個相當小的公司，非常困難�！�

　　上天從來就不會給那些面臨困境的人以特別的眷顧，高云峰由申請主板到改道中小企業板的道路同樣是逆境重重。

　　高云峰最為頭疼的就是通道。因為對于那些券商投行來說，中小企業發行規模太小，其中的利潤空間相當有限。

　　“民企多為小盤股，融資金額較小，而民企又往往不愿意給高費用，但是券商投行承銷其上市，所耗費的精力一點都不少，在目前這種通道制和保薦人制并行的雙軌體制下還占用了通道的資源�！�

　　這是券商投行所遭遇到的尷尬，一個項目就要占用兩個保薦人，而這種資源的稀缺性使得券商偏愛大盤股，一些大券商就算沒有項目做也不愿去承銷小企業上市。

　　這次上市的“新八股”中，保薦承銷費用最高的是德豪潤達(資訊 行情 論壇)，其費用為1920萬元，其次是華蘭生物和新和成，其費用分別為1338.6萬元、1207萬元，保薦承銷費用最低的是偉星股份(資訊 行情 論壇)，保薦承銷費用才464.31萬元。

　　這也就難怪有著“第一股”之稱的新和成，其承銷商曾幾易其手。據記者了解，新和成起初本來是大鵬證券的項目，但是大鵬證券由于今年的通道周轉不開，于是把項目轉讓給了華西證券，而華西證券又沒有保薦人，于是又拉來了第一創業證券來做新和成的保薦機構。

　　高云峰的大族激光也同樣面臨這一問題。據公開資料顯示，大族激光本次的融資總額為24840萬元，其保薦承銷費用為745.2萬元。相對于那些大盤股而言同樣是一個沒有多少賺頭的項目。

　　高云峰介紹，如今大族激光的主承銷商聯合證券也是他所找過的第三任券商，期間的過程相當曲折。

　　“我們最早找到國信證券，因為各種原因我們的通道沒有拿到。后來我們又找到了招商證券，資料都已經做好了，這個通道又被另外一個更加有實力的公司搶走了。最后我們才找到國信聯合證券�！�

　　高云峰還介紹說，之所以找聯合證券會成功，最主要的原因是已經失敗過兩次，“同樣的工作我們做過幾遍了，比較有經驗�！�

　　將永無寧日

　　從大族激光的發展經過來看，高云峰的日子算不上闊綽，而如今大族激光上市了，高云峰一下子坐擁十幾億的財富，成為一個很有可能改寫來年富豪排行榜的人物。

　　但高云峰卻極力否認自己的身價，“這種算法是不對的。目前國家有規定，法人股不能流通，這些紙面上算出來的財富和我沒有太大關系。我個人只能靠工資來生活。如果公司不分紅，我也像大家一樣拿不到錢。至于市值是多少，我相信二級市場每天都在波動，這個離我太遠了�！�

　　高云峰的說法也有他的道理，畢竟，40多元的股價與跌停板時的市值有著很大的差距。但如果與十幾年前從吉林農村到北京上大學，“去北京的火車票都是鄉親們湊錢給我買的”境況相比，高云峰成功了。

　　這正是高云峰所追求的，高云峰一直以來都信奉凡事都可以再造的信念，而且認為從來就沒有什么公平的事，所謂的公平都是主觀的，“你覺得它公平它就公平，你覺得它不公平它就不公平。”

　　“一個農村的孩子，進了大學之后，和那些北京、上海來的同學一比，就覺得自己傻乎乎的，好像什么都不懂。但是你會發現這個事情太簡單了，過一段時間你的情商會比他們還要高，情商實際上是由智商來決定的。絕頂聰明的人可以突破這個情商。”

　　言外之意，高云峰承認自己是一個非常聰明的人。高云峰甚至否認技術出身的企業家在企業管理上的一些缺陷，認為這只是一個心理問題。

　　“人在最恐懼、最害怕的時候，往往有一種求助的心理，這種求助的心理使得你指望能夠聘請一個CEO，或者是能夠找個人幫自己一下，我經歷了很多的坎坷，知道自己才能救自己。所以我們大族激光沒有空降兵，也沒有職業經理人�！�

　　高云峰不愿過多地談及過去，認為“總結和回味都沒有意義”。當初的創業也只是想給學習尖端技術專業的同行們提供另一種成功模式。“我的同學，我的親朋好友大部分都在西昌基地。都在我們國家航空航天基地第一線做一些具體的工作。但我們看到神舟5號時，出名的只是楊利偉，并不是我的那些同學�！�

　　看得出來，高云峰心里并不乏揚名立萬，出人頭地的念頭。高云峰也希望通過自己的成功給自己的同行，給更多的年輕人樹立一個榜樣。

　　“對于我個人來說，高云峰成功了，那些比我更年輕，更有體力的人可以向我發起挑戰，這樣我的示范作用就出來了�！�

　　“但對于大族激光來說，就要小心了，我不知道有多少人在暗處瞪圓了一雙明亮的眼睛隨時準備向大族激光沖刺。其實人在江湖將永無寧日�！�