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《破解資本市場(chǎng)危局必須變革觀念》一文,洋洋成萬言,其中有一條我非常認(rèn)同,就是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)要走出目前這種危局,不先有觀念上的變革,這個(gè)危局想破解是不可能的。管理層可以推出一些政策,也可以出臺(tái)一些法律,即使是出臺(tái)目前大家所共識(shí)的"國(guó)九條"綱領(lǐng)性文件,但是能夠起到多少作用是相當(dāng)不確定的。
那么目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)觀念變革的內(nèi)容是什么?其風(fēng)險(xiǎn)又何在?并非僅是資本市場(chǎng)本
身整體風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)主體所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),而是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)觀念上的變革對(duì)資本市場(chǎng)沖擊所導(dǎo)致的對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的影響,所導(dǎo)致的對(duì)國(guó)內(nèi)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所帶來的沖擊與影響。
因?yàn)?國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的觀念變革最為重要的方面就是讓市場(chǎng)成為市場(chǎng),而不是市場(chǎng)與非市場(chǎng)交織。而市場(chǎng)是什么?市場(chǎng)就是經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人在各自的約束條件下以分散化決策的方式尋找個(gè)人能夠獲利的最好途徑。
在這個(gè)市場(chǎng)中,市場(chǎng)主體(無論是個(gè)人還是企業(yè))可以進(jìn)入市場(chǎng),也可以退出市場(chǎng),至于市場(chǎng)主體如何作為,就在于市場(chǎng)主體如何對(duì)預(yù)期收益的判斷。在這個(gè)市場(chǎng)中,政府永遠(yuǎn)只是每一個(gè)市場(chǎng)主體經(jīng)濟(jì)利益守護(hù)者,它要界定產(chǎn)權(quán)、保證交易合約的有效履行、保護(hù)個(gè)人財(cái)富不會(huì)受到侵犯與掠奪,要提供保證市場(chǎng)秩序的制度等。我想這是最基本的市場(chǎng)法則,它是沒有發(fā)達(dá)與新興市場(chǎng)之分,如果以我國(guó)資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)軌性與新興性來否認(rèn)市場(chǎng)的基本法則,那么就沒有什么市場(chǎng)可討論之言了。
國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)根本的危局在哪里?我早就撰文指出,就在于沒有建立起市場(chǎng)的公理體系,或沒有依市場(chǎng)法則而作為。把一個(gè)互利互贏的市場(chǎng)(因?yàn)樵谑袌?chǎng)中人們都是逐利而來,沒有利益驅(qū)動(dòng),許多是不會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)的,進(jìn)入了也很快會(huì)退出)變成了利益單邊化的市場(chǎng)(進(jìn)入市場(chǎng)者一部分人獲利,另一部分受損),把一個(gè)經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人自由選擇的市場(chǎng)變成人們被動(dòng)接受的市場(chǎng),把一個(gè)利益交換的市場(chǎng)變成了一個(gè)利益掠奪的市場(chǎng)等等。在這種市場(chǎng)中,資源豈能夠有效配置?市場(chǎng)豈能夠有活力或發(fā)展?
而造成國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)這樣困局的根本原因,就在于從市場(chǎng)建立的第一天起只是強(qiáng)調(diào)中國(guó)的資本市場(chǎng)特殊性,強(qiáng)調(diào)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)軌加新興,從而在創(chuàng)立國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)制度中更強(qiáng)調(diào)中國(guó)特色。比如股市僅是為國(guó)有企業(yè)服務(wù)、股票市場(chǎng)的制度分割、上市公司的股權(quán)分置等都是根據(jù)中國(guó)特色而設(shè),而這些特色則成了目前中國(guó)資本市場(chǎng)積重難返的最大障礙。
正因?yàn)檫@種"特色"是資本市場(chǎng)的頑癥,一旦市場(chǎng)走不動(dòng)了,管理層又得推出醫(yī)治這些頑癥的東西,可管理層曾想過,這些制度安排的推出,又可能成為下一步國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展的障礙。
因此,就目前的情況來看,國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)觀念上的破局或觀念上的革命,最根本的解決方案,必須讓國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)回歸市場(chǎng)的原點(diǎn),回到真實(shí)的市場(chǎng)邏輯上來。即市場(chǎng)是一個(gè)互利互惠的地方,決不可讓一部分輕易得利而讓另一部分人利益在不知不覺中受損。如果不能夠做到這一點(diǎn),那么就得檢討市場(chǎng)制度提供的問題,就得從這根子上找到原因。而要做到這一點(diǎn),管理層推出任何市場(chǎng)的法律法規(guī)都不可為利益集團(tuán)所左右,而是在市場(chǎng)規(guī)則下由市場(chǎng)當(dāng)事人來競(jìng)爭(zhēng),通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來形成市場(chǎng)制度與規(guī)則,來保護(hù)每一個(gè)市場(chǎng)主體之利益。不然的話,市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)隨處隨時(shí)都在。(中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所 易憲容)
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