中關村證券 楊樺

　　近期高價股藍籌軍團的用友軟件(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)等20元以上的股票表現活躍，挺拔于千只股票的綠色叢林，近期走勢明顯強于大盤，有的還創出歷史新高，這些股票都公布了業績預增的公告，中報大面積披露期間，成長性因素再次成為考量價格的關鍵指標。

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　　我們尤其應該關注的是，通過成交量的變化，把握住中短線市場買賣時機。在操作的時候，要傾向于選擇從低價股啟動的成長性的股票；而已經連漲兩波放量的個股，即使短期圖表好看，即使有成長性支持，我們也建議以回避為主。

　　業績預增成為短期熱門

　　本周用友軟件的兩個漲停板迅速收復了20元的價格，同時中集集團(資訊 行情 論壇)、中興通訊、貴州茅臺等股票也展開了填權行情，在大盤不斷創出新低的情況下，這批高價藍籌股的活躍引人注目。

　　這些股票都公布了業績預增的公告，在中報大面積披露期間，成長性因素再次成為考量價格的關鍵指標。

　　從公開信息中看到，我們也看到了基金的增倉。我們注意到，目前大多數的機構核心研究報告對電力、通訊等行業給予最優的評級，按照基金配置的部署分析，不受宏觀調控影響的上述行業，在中短線上還有一段上升道路要走。

　　“價值投資”在二季度宏觀面的影響下，一度經受考驗，但從基金二季度持倉報告中看到，“價值投資”仍是基金的主流投資理念。中報業績預增的股票成為基金戰術調整的建倉對象。

　　從未來新基金的建倉以及老基金倉位回補角度分析，以“業績增長”作為投資依據，仍然會成為中短線熱門股票的理念基礎。在高價藍籌股拔高空間的情況下，二線藍籌的補漲值得期待，如山西焦化(資訊 行情 論壇)、神州股份(資訊 行情 論壇)等股票兩周內上漲30%等等。可重點關注業績預增居前的股票。

　　成長性基于送股預期

　　短線受機構資金追捧的蘇寧電器，從公開信息中看不到太多的亮點。但該股的換手率為近年之冠，主力運做手法明顯。在大盤市道特征極弱的背景下，短線主力拉抬第一高價股如何出局成為關鍵。

　　蘇寧電器作為一家超市連鎖機構，其成長性不會受到投資者的關注，但其高凈資產和公積金，增加了市場對其高比例送股的預期。而高比例送股的題材，即使在弱市中也成為一種稀缺資源，第一家推出的公司，會被市場強烈關注，例如今年年初的黑牡丹(資訊 行情 論壇)和士蘭微(資訊 行情 論壇)等。

　　因此，我們判斷主力未來的出局，恐怕要借助送股題材來實現。

　　這里還有另一層含義，就是股票的成長性，除了業績的數字增長以外，送股也是被市場理解為“成長”的標志之一。中期有送股可能性的上市公司，應特別關注。

　　我們以業績增長穩定、滾存利潤豐厚，董事會有回報流通股東承諾的公司為依據，挑選出10家公司供投資者參考。如武鋼股份(資訊 行情 論壇)(600005)不讓增發認購的新投資者失望，董事長表示以滾存利潤送股；還有豐原生化(資訊 行情 論壇)(000930)具有債轉股的壓力，中期也有可能進行送股，以防止債券贖回。

　　具有送股潛力的績優上市公司列表

 代碼     名稱     2004年一季度每股     2004年一季度每
                    未分配俐潤(元)     股資本公積金(元)
600005   武鋼股份       0.29                2.45
000930   豐原生化       0.99                2.90
600563   法拉電子       1.17                2.24
000920   南方匯通       0.32                2.78
000528   桂柳工A        1.04                0.8
000677   山東海龍       0.70                1.03
600096    云天化        0.78                1.46
600415   小商品城       1.38                2.79
600001   邯鄲鋼鐵       1.26                2.14
600359   新農開發       0.39                1.86

　　除權股票值得期待

　　2003年A股上市公司整體盈利增長幅度接近30%，共有141家上市公司在今年進行了送轉股。今年1季度上市公司業績增長水平為37.63%，我們相信高成長的績優公司在送轉股后能夠展開填權行情。

　　根據研究發現，流通盤小于5000萬和大于2億的股票，在送轉股公告50周后，能夠獲得5%以上的超額收益(跑贏大盤)，但在5000萬—2億流通盤的股票不存在這個現象。

　　走勢穩健的中興通訊、貴州茅臺等高價藍籌股，公司都有大量未來的訂單，從而保證業績持續增長。這類股票的特點是在送轉股的年份都沒有異常的業績高增長現象，二級市場的成交量也沒有出現特別的放大，即送轉股的公告與介入的機構資金不存在相關性。

　　同時高比例送股的股票在送轉公告后50周內，雖然在公告后的除權周獲得8%的超額收益，但是在50周內，卻損失達到9%左右。因此高比例送股的股票需要回避。

　　我們從141家送轉股中，挑選出滿足以下三個條件中至少兩個條件的股票18只，供投資者參考。①預測2004年業績增長0.20元以上，②送股比例小于0.5，③流通盤大于2億和小于5000萬。

　　成長性公司的買賣策略

　　高價藍籌股的活躍在空頭市場中，體現的是“跌時重質”的市場特點，在大盤極弱的背景下，強行掀起“業績浪”，更容易使這些股票的主力完成出貨，終結慢牛走勢。我們判斷賣出時機的標志仍然以成交量為依據。

　　從前期活躍放量的石化股走勢可以看出這種戰術的運用。一般來說，經過兩輪的大幅上漲后出現放量的股票，就是賣出的時機。還有近期活躍的煤炭股，目前已經處在自去年啟動以來的拉升第二波上升，最近的放量我們應保持高度警惕，其走勢類似于去年的汽車股行情，投資者應注意回避。

　　所以投資者在進行價值投資的時候，要傾向于選擇從低價股啟動的成長性的股票，而已經連漲兩波的股票，即使有成長性支持，我們也建議以回避為主。

　　中報結束后，各大咨詢機構的研究員將對上市公司進行評級重估，一些2005年有可能獲得100%成長性的公司，尤其是明年業績的成長性，如長線的白色家電行業的四川長虹(資訊 行情 論壇)、萬家樂(資訊 行情 論壇)等股票，應該是投資者重點關注的對象。