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劉藉仁
七月行情回顧
中小板至6月25日開板以來經歷了三個階段。開局階段：從中小板開板至江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)丑聞暴發為開局階段。中小板盤小、資金容量有限，大資金不方便運作的特
點以及“新八股”的上市高定價直接導致了上市后的暴跌。隨后的大股東上市即分錢以及江蘇瓊花丑聞又使市場對中小板的誠信普遍產生置疑。“新八股”的前車之鑒使隨后上市的中小板新股定位日趨合理。這一階段，中小板行情的演化與主板關系不大，聯動性不強。
盤整階段：這一階段從江蘇瓊花丑聞暴露至中小板全面反彈。江蘇瓊花的行為使市場對中小板公司及保薦機構的誠信產生嚴重質疑。做空中小板成為主流，“新八股”被市場全面打壓，連帶后期上市的幾批中小板新股也被市場做空。由此，中小板進入筑底盤整階段。隨著大批個股底部形態越來越明顯，整個板塊市盈率也與主板市場市盈率接軌，投資價值開始凸顯。一批先知先覺的資金開始關注中小板股票。
深交所提供的公開信息顯示，自6月25日中小企業板開盤以來，專為基金提供通道的機構專用席位已經14次出現在成交排行榜中。基金投資方向往往代表了未來一段時間的投資熱點，它對引導市場資金流向具有風向標的作用。能得到投資基金的認可，說明中小板已具有投資價值。同時，政府的支持成為中小板即將走強的底氣。深圳市政府出臺了“關于加強發展資本市場工作的七條意見”，其中重點提出全力協助深交所辦好中小板，把深圳建成面向全國的中小企業融資中心。“深七條”出臺反映了深圳市政府樹立深圳中國金融中心地位的戰略決心，搞好中小板使之成為中小企業融資中心應該是使深圳成為中國金融中心的戰略布局中的關鍵一步。因此“深七條”對深圳證券市場影響大，而最大的受益者將是中小企業板。這一階段中小板與主板的聯動性開始體現，并呈愈來愈強之勢。
反彈階段：這一段應該說剛剛開始，主板逐漸接近底部為中小板走強提供了操作的可能性，因為前期中小板跌幅大于主板，做空動能嚴重不足，同時蘇寧電器(資訊 行情 論壇)的上市高舉高打打開了中小板股價上行的空間，于是中小板先于主板展開反彈。那么中小板是否能成為未來整個市場的一個持續性領漲先鋒，我們認為，這種可能性不大。
首先，中小企業板的分化現象是非常明顯的，有些股票價格創出新高，如蘇寧電器、鑫富股份(資訊 行情 論壇)，而有些股票尚在底部盤整，如大族激光(資訊 行情 論壇)，偉星股份(資訊 行情 論壇)等。板塊個股的走勢差異如此之大，期盼未來在較長時期整體走出一波行情不大現實。因此，中小板在連續整體上揚后仍可能走各自獨立的分化行情。其次，介入其中的資金成分也較復雜，有基金、券商、社會游資、中小散戶。這些資金的利益雖然在某些時候會達成一致，但不會總是一致，行情發展到一定階段必然會出現博弈。
未來行情展望
近期傳出的將對大股東挪用上市公司資金進行“以股抵債”的消息，為中小企業板未來行情的發展提供了新的契機。“以股抵債”雖然對解決股權分置不能起到決定性的作用，但它傳遞了一個強烈的信號，那就是管理層已經開始著手采取實質性的方案解決股權分置問題。要解決主板市場巨大的國有股是一件多么困難的事，但是要解決中小板股權分置問題卻簡單得多，畢竟中小板是新生事物，沒那么多歷史遺留問題。
如果首先對中小板的股權分置問題動刀，那無疑比首先解決主板問題對市場的沖擊要小得多，并且能為解決主板問題提供一些新的思路。據報道，管理層欲將不含國有股的上市公司作為全流通試點企業率先推出。據了解，國資委和國內經濟學家極力推崇這套方案。這種方案下，一方面民營控股企業不具有典型性，另一方面，流通股股東與追求利益最大化為目標的民營老板之間的博弈勝算幾何尚難預料，如果不是市場的力量，他們是很難做出妥協的。“這種談判可能會變得更加復雜。”
一位人士稱，進行全流通試點的前提首先要建立類別股東表決機制。4月初，證監會《上市公司就有關社會公眾股股東重大事項召開股東大會的指導意見》已廣泛征求社會各方意見，出臺只是遲早的事情。因此，類別股東表決機制的建立，就是全流通即將試點的一個直接信號。解決股權分置問題即全流通問題，這是一場只能成功不能失敗的變革，決策部門的壓力可想而知，而市場各方的理解與妥協在這場變革中則顯得尤為重要，在這個問題上管理層需要大智慧！如果管理層真的選擇中小板進行全流通進行試點，盡管短期對中小板有可能造成一定的沖擊，但對中小板的長期發展無疑是重大利好，由此而產生一波較大規模的行情是可以預期的。
據最近對125機構投資者的問卷調查顯示，在中小板與主板的關系這一問題上，60家機構認為“高度相關，走勢基本一致”，還有40家認為“中小板企業素質較差，缺乏投資機會。”因此，隨著中小板不斷擴容，個股行情將繼續分化，而投資中小板的主旋律將圍繞“成長性”展開。
華邦制藥(資訊 行情 論壇)公布10股轉增5股的分配方案后，股價大幅上揚，而蘇寧電器也因有著極度的股本擴張能力而受到市場追捧，具有較強的“成長性”才是中小板與主板最大的區別，投資者應充分認識這一點。密切關注管理層對解決中小板股權分置問題的決定，下半年可能會有相關政策出臺。如成為事實，則對中小板將構成重大長期利好。
無論對主板還是中小板而言，下半年行情的總基調將是：大牛市，已成為過去的輝煌，與我們漸行漸遠；“高拋低吸、波段運作”將是未來相當長時間內的操作模式。
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