作者：縹緲

　　近期，全流通問題再次提上前臺。管理部門表示：“全流通就是要重新確定股票的價格水平，也可以說是對原有的扭曲了的利益分配方式重新做出調整。”

　　這對市場中的多頭來說，無疑是一枚重磅炸彈。故此，市場的反應相當激烈--經過

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“短期集訓”，滬深股市、中小板塊，對“三米板跳水”的技術要領，早已“有所領會”，現在的問題，只是何時“入水”。

　　對此，筆者只想到了兩個要緊問題。

　　其一，“股市無小事”。1997年亞洲爆發金融危機的時候，我們曾總結過不少這方面的教訓，比如說對于“市場風險”，最應避免的風險，首先是銀行擠兌風險、其次是財政國債風險、其三就是資本市場的風險。

　　事實上，銀行風險、財政風險，當然是“集中”的風險，不容易應對，但股市風險也不是開玩笑的。股市是“少數人市場”，有自已的說話、投票的方式。不但可以制造風險，也可以轉移風險。

　　眾所周知，股市的風險，是集中交易的“風險”，股市并非“從來不創造財富”，正確的說法應是，股市所創造出來的財富，是任何市場都不能比擬的。不但如此，股市還是一個“表決器”；其功能兼任“晴雨表”，其結構類似“馬蜂窩”，現在我們捅它不捅它，這是一個問題--就算非捅不可，最好也要搞個“面罩”、“頭盔”什么的，同時要把如何逃跑的“路線圖”，想想清楚。

　　正如近期許多分析所統計過的那樣，我國股市目前積累的風險已相當之大，投資者的損失相當驚人：根本性的原因，不是股權分置，而是我們現在的企業，誰都敢上市，并且要賣“高價”、要圈“大錢”。

　　歷史一再告誡過我們，“股市無小事”，“股市有風險”，一旦發生三長兩短，那它所危害的深度、廣度以及沖擊力，比其他類型的風險，有過之，而無不及。股市的風險是“分散”的，但是，這種分散的風險，波及面更廣，殺傷力更大，如果真想解決股權分置，無論如何，都不能僅僅依靠市場內的投資者，國家一定要“讓利”。

　　此外，從國資委那邊說，如果1300多家上市公司的“一班人”，都“折騰”股權分置，10年8年，沒完沒了，誰來經營企業呢？

　　姑且不論對此次“全流通”的試點，高層是否可以接受，現在試點選擇在金融改革的關鍵時該提出，我們也可以知道，有關方面對于市場的風險評估、對于股票市場的“脆弱性”的考慮、對于當前的市場的“大勢判斷”，可能需要更加“充分”的準備。

　　其二，“文事”要有“武備”。 解決全流通，不在空談，要干實務。其中最重要的，是要備足資金，以防股票市場“跳水”。 當然，任何人，如果他把眼一閉，先把手中的股票全拋空，硬說“全流通”是個“利好”、說股市“萬事俱備，就等全流通出臺”，誰也不能說他錯。

　　說一千，道一萬，筆者認為，“上書房里行走”，也要講道理，不能強辭--特別是在由別人支付成本并承擔風險，讓你來“試錯”的情況下。有人認為以凈資產價進入流通，就很便宜了，這還不夠“聰明”；真要是“聰明”，你就要知道它為什么如此“便宜”。

　　前幾年，大家總以為“轉配股”的成功落地，是由于“決策”正確，事實上，當時最重要的“決策”，就是“文事”之后有“武備”，首先是“重兵護盤”，其次是允許“合理炒作”，眾多大機構立下了軍令狀，不會傷到市場——如果當時沒有這個“武備”，轉配股的上市流通，也難以成功，也會“一戰而潰”。

　　今年是“金融改革年”，自4月開始，基本投資進入宏觀緊縮；自本月開始，政府的“投融資體制改革”也已啟動；當外圍條件發生變化，“全流通”的試點，已屬必須進行。

　　筆者對“積極穩妥解決股權分置”，不存任何“僥幸”之心，也相信有關部門的工作小組，不會輕舉妄動，只希望大家把困難想得更多一些，以期“全流通”之必成。