昨天大盤放量反彈，但基金重倉持有的績優(yōu)股領(lǐng)軍人物--鹽田港(資訊 行情 論壇)卻是逆勢大跌6.29%，而且成交量也急劇放大到約930萬股，創(chuàng)下近期的天量。在大盤略有企穩(wěn)的時候，歷來抗跌的鹽田港為何出現(xiàn)這樣異常的走勢呢？

　　貼權(quán)

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　　說走勢異常，還得先說說鹽田港昨天的走勢究竟是如何異常。

　　昨天在中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)走強(qiáng)的帶動下，滬深綜指表現(xiàn)相當(dāng)不錯。早盤9時45分至10時15分，上證綜指曾經(jīng)出現(xiàn)快速拉升并突破1400點(diǎn)整數(shù)關(guān)，個股也普遍上揚(yáng)。但就在這個時候，鹽田港突然出現(xiàn)連續(xù)大額拋單，一路將該股股價打壓至10.30元附近。空方勢力如此之猛，即使是基金重倉持有的鹽田港，也無還手之力。盤面顯示，該股股價猶如高臺跳水，直線墜落，令市場投資者為之瞠目。

　　在鹽田港的歷史行情上，出現(xiàn)這樣的走勢是極為罕見的，更何況在大盤出現(xiàn)上漲的情況下股價出現(xiàn)暴跌更是前所未有。因此昨天鹽田港的走勢自然會引人注目。

　　其實(shí)今年來鹽田港的走勢一直相當(dāng)穩(wěn)健。特別是今年二季度，盡管大盤出現(xiàn)深幅回調(diào)，但該股始終在一個大箱體作窄幅波動。雖然總體而言，該股的股價曾出現(xiàn)下降態(tài)勢，不過相對于基金重倉持有的中國聯(lián)通、中國石化(資訊 行情 論壇)、上海汽車等個股，鹽田港的走勢仍算是穩(wěn)健的。

　　有意思的是，在鹽田港7月20日實(shí)施10送10股的分配方案以前，該股還曾出現(xiàn)連續(xù)5根陽線的搶權(quán)行情。可沒想到在7月20日除權(quán)當(dāng)日，該股即出現(xiàn)貼權(quán)行情，而且是持續(xù)收出小陰線。到了昨天，慢跌又變成了急跌。這樣的異常走勢或許意味著鹽田港長達(dá)約5年的上升行情已告終結(jié)。

　　平穩(wěn)

　　說出這樣觀點(diǎn)，主要的理由在于鹽田港公司已經(jīng)難以再現(xiàn)昔日高成長的輝煌。鹽田港股價之所以能走出持續(xù)5年的上升行情，并且在去年成為令市場最為關(guān)注的大牛股，其根本原因在于鹽田港所處的深圳港是我國近年發(fā)展最快的集裝箱港口。

　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從1994年開始，僅僅10年時間，深圳港就從一個默默無聞的小港上升至目前在中國大陸的集裝箱吞吐量僅次于上海港，令世界矚目的世界級大港。深圳港的飛速發(fā)展令鹽田港獲益匪淺，2003年鹽田港公司主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤同比增長僅為16.3%至2.2%，但公司參股27%的鹽田國際集裝箱碼頭公司卻因深圳港的發(fā)展而獲得巨額利益。2003年公司從鹽田國際獲得投資收益68597萬元，比上年同期增長44%，從而使公司凈利潤比上年同期大幅增長39.2%。公司實(shí)現(xiàn)每股收益1.32元，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)27.96%。

　　這樣的好日子現(xiàn)在似乎已經(jīng)難以再續(xù)。從發(fā)展前景看，隨著鹽田國際吞吐能力進(jìn)入飽和期，同時鹽田三期的投產(chǎn)也將產(chǎn)生一定的分流效應(yīng)，因此2004年以后鹽田國際的吞吐量增速將明顯減緩。

　　此外，2004年鹽田港一期碼頭將結(jié)束5年免稅期，所得稅率從零上升到7.5%，公司擁有的梧桐山隧道收費(fèi)站也存在較大的被政府收回的可能性。

　　在上述因素的影響下，預(yù)計(jì)鹽田港公司將結(jié)束近年來的高速成長，業(yè)績表現(xiàn)將以平穩(wěn)增長為主。反映到股價上，自然也會難現(xiàn)去年的輝煌。從技術(shù)形態(tài)看，在長達(dá)5年的大牛市中鹽田港的股價幾乎翻了近5倍。一旦公司基本面有所變化，巨大的獲利盤會急于尋求變現(xiàn)，從而影響該股后期持續(xù)的上漲行情。

　　基金

　　由鹽田港提到基金，主要是因?yàn)榛�金是鹽田港最重要的流通股股東。基金二季度季報顯示，有20只基金將鹽田港選入十大重倉股，累計(jì)持股數(shù)量達(dá)到6113.91萬股，占該公司流通股總數(shù)的37.62%。這還不是基金持有鹽田港股份最高的時候，在今年一季度末，基金持有鹽田港7387.53萬股，占比達(dá)到45.46%。

　　如此重倉持有鹽田港，說明基金非常看好鹽田港的后期表現(xiàn)。但反過來講，正因?yàn)榛�金持有鹽田港份額如此巨大，也正說明鹽田港目前股價的異常與基金有著密切聯(lián)系。也就是說，現(xiàn)在鹽田港的貼權(quán)說明至少有部分基金正在拋售鹽田港股票。

　　事實(shí)上，這個拋售在二季度已經(jīng)有所顯示。統(tǒng)計(jì)顯示，二季度基金對鹽田港的減持比例達(dá)到7.84%，減持股數(shù)達(dá)到1273.62萬股，在減持股票的排行榜上占據(jù)第6位。既重倉持有，又適度減持至少反映了基金對該股的持股信心有所削弱。

　　如果基金對鹽田港的持股信心有所削弱的話，那么由于鹽田港屯集了至少20只基金。因此很容易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”，從而對該股股價產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。上海汽車(資訊 行情 論壇)、中國聯(lián)通、韶鋼松山(資訊 行情 論壇)已經(jīng)是前車之鑒。這也恰好說明為何鹽田港開始出現(xiàn)連續(xù)貼權(quán)，而且毫無反彈的原因。

　　調(diào)整

　　由鹽田港的異常想到了基金可能會在三季度仍以調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)為主。一些累計(jì)漲幅較大、而且沒有出現(xiàn)過深幅調(diào)整的個股可能會受到基金的拋售，而基本面較好但在今年出現(xiàn)較大跌幅的公司很可能會受到基金的增持。

　　市場投資者應(yīng)該注意到，在鹽田港出現(xiàn)下跌的同時，基金二季度增倉量較大的股票------中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)也開始出現(xiàn)回調(diào)，另外前期表現(xiàn)較好的貴州茅臺(資訊 行情 論壇)也出現(xiàn)了調(diào)整。反過來上半年基金減倉量最大的中國聯(lián)通卻又成了市場新領(lǐng)頭羊。

　　熱門個股的輪換正說明，基金投資理念正在發(fā)生變化。雖然很多基金都在強(qiáng)調(diào)精選個股，長線投資，但等到三季度基金投資組合公布之時，投資者或許會看到，更多的基金在精選個股的同時會更強(qiáng)調(diào)精選個股，靈活操作。設(shè)置好股票池，選擇個股進(jìn)行適當(dāng)?shù)母邟伒臀�或許正是基金在今后一段時期內(nèi)的最主要操作理念。超跌的個股將能更吸引基金投資人的眼球。

　　上海證券報記者 楊大泉