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聚焦滬深股市半年10個(gè)黑色周一背后的三大原因

http://whmsebhyy.com 2004年07月27日 07:43 上海證券報(bào)網(wǎng)絡(luò)版

  昨日滬深綜指雙雙大跌,跌幅超過(guò)4%的個(gè)股更是達(dá)到100只。這已是今年來(lái)市場(chǎng)遭遇的第10個(gè)黑色星期一

  “黑色星期一”又來(lái)了!在最近的5個(gè)交易周中,投資者已經(jīng)與這個(gè)“幽靈”碰過(guò)3次面了。與以往每年10次左右的出現(xiàn)頻率相比,今年來(lái)僅半年多,“黑色星期一”在股市的亮相已經(jīng)達(dá)到10次,這在歷史上是極為罕見(jiàn)的。

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  原因之一:市場(chǎng)弱不禁風(fēng)

  “黑色星期一”的密集亮相,總與市場(chǎng)的低迷存在相當(dāng)大的關(guān)聯(lián)度。

  就以今年這10個(gè)“黑色星期一”為例,細(xì)心的投資人可以發(fā)現(xiàn),有8個(gè)出現(xiàn)在市場(chǎng)相對(duì)弱勢(shì)的二季度和三季度初。這8個(gè)中又有5個(gè)出現(xiàn)在6、7月份,而這兩個(gè)月又是今年來(lái)市場(chǎng)成交最低迷,跌幅相對(duì)較大的兩個(gè)月。從這個(gè)角度看,市場(chǎng)的低迷是“黑色星期一”密集亮相的根源。

  從歷史上看,這個(gè)推論也可以找到佐證。2001年至2003年“黑色星期一”共發(fā)作31次,出現(xiàn)最多的月份是12月和1月,各有5次,兩者累計(jì)占到所有發(fā)作次數(shù)的33%。而這個(gè)時(shí)間段通常是股市表現(xiàn)最為低迷的時(shí)期。

  在這個(gè)時(shí)間段,往往會(huì)因?yàn)槟甑鬃鲑~以及春節(jié)長(zhǎng)假的因素,投資者入市的意愿弱,因此股指很難有較好的表現(xiàn)。

  原因之二:政策不透明

  “黑色星期一”來(lái)得頻繁了,周末發(fā)生的事情多也是個(gè)“幫兇”。

  周末事情多可以歸結(jié)為兩類:一是市場(chǎng)上開(kāi)會(huì)的多了,諸如研討會(huì)、峰會(huì)、年會(huì)等等。既然是開(kāi)會(huì),官員、專家、學(xué)者都會(huì)說(shuō)出些道道,很多人還特別喜歡透露內(nèi)幕信息,這些所謂的內(nèi)幕信息見(jiàn)報(bào)很容易引起投資人思想上的混亂,直接助長(zhǎng)了“黑色星期一”的發(fā)生頻率。

  這方面的事例其實(shí)是很多的,比如前一階段的QDII,再前一階段的券商破產(chǎn),還有近期的CDR。雖然絕大多數(shù)的所謂內(nèi)幕信息最終總是不了了之,但對(duì)市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的影響卻是實(shí)實(shí)在在的。

  內(nèi)幕信息對(duì)市場(chǎng)的影響如此實(shí)實(shí)在在,很大程度上是因?yàn)檎叩牟煌该鳌⒉淮_定,投資者難以準(zhǔn)確理解監(jiān)管層的真實(shí)意圖,因此會(huì)將部分專家學(xué)者的一家之言誤認(rèn)為政策的走向,從而作出比較偏激的判斷。

  二是有些公司喜歡在周末“報(bào)憂不報(bào)喜”。公司虧損了,主營(yíng)利潤(rùn)下降了或者委托理財(cái)出事了等等這些信息,往往都被安排在周六見(jiàn)報(bào)。壞消息的密集亮相,當(dāng)然也會(huì)對(duì)周一的市場(chǎng)造成直接沖擊,最終的結(jié)果就是“黑色星期一”越來(lái)越多。

  周末事件對(duì)市場(chǎng)的影響可以從開(kāi)盤指數(shù)的漲跌反映。在最近三年半的時(shí)間里,“黑色星期一”總共發(fā)生41次,其中低開(kāi)的有32次,約占78%。大盤的低開(kāi)很大程度取決于消息面的影響。這也說(shuō)明周末事情對(duì)“黑色星期一”的形成確實(shí)有推波助瀾的作用。

  原因之三:一“機(jī)”獨(dú)大

  今年,不但是“黑色星期一”多了,而且出現(xiàn)暴漲暴跌的交易日可能也是歷年來(lái)所罕見(jiàn)的。最明顯的個(gè)案就是二季度,上證綜指居然連續(xù)出現(xiàn)11根周陰線,這在往常極為少見(jiàn)。

  在莊股時(shí)代終結(jié)的現(xiàn)在,為什么會(huì)出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象?問(wèn)題在于現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)比較單一,容易形成單邊市。價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)的單一,很大的因素就在于證券投資基金在超常規(guī)發(fā)展,而證券公司、民間資本卻不斷衰弱,形成一“機(jī)”獨(dú)大。單一的機(jī)構(gòu)主體和操作模式當(dāng)然會(huì)導(dǎo)致股市形成單邊市。

  大盤如此,個(gè)股也是這樣。就以中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)為例,當(dāng)基金在去年四季度出現(xiàn)整體增持時(shí),聯(lián)通的股價(jià)一路走高,暴漲75%;同樣是這個(gè)聯(lián)通,當(dāng)基金出現(xiàn)減持時(shí),又一路下跌近39%。無(wú)論是暴漲還是暴跌,中間幾乎沒(méi)有反復(fù)。

  因此,要減少“黑色星期一”發(fā)作頻率,除了要扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的弱勢(shì)、增加市場(chǎng)的透明度之外,盡快促成市場(chǎng)投資主體的多元化,可能也是有關(guān)方面需要考慮的事。

  上海證券報(bào)記者 高山






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