本報記者 趙 萍北京報道

　　保險資金進入資本市場的腳步聲日漸臨近，但最后一步始終沒能邁出。

　　《保險資金投資股票市場管理辦法》仍在保監會、證監會的協商之中，究竟誰將成為主要監管方，還未到揭曉的時候。

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　　入市方案“難產”

　　“一個健康的資本市場應該是以投資的心態來投機，就是說，要投資企業的內在價值，但是在尚不成熟的中國資本市場上，基本不存在這樣的可能性。”北京大學金融政策研究中心副主任羅勇說，“因而，保險資金直接入市一定要堅持謹慎原則。今年以來，保監會在對保險公司的監管上，更加注重其資產與負債的匹配問題，因此最終保險資金入市也只是具有象征性意義，入市的比例一定會很少。”

　　保險資金直接入市勢必對證券市場的恢復起到積極的作用，但同時一個重要的問題被凸現出來——誰來監管？

　　據知情人士透露，國務院實際上已經授權，要保監會和證監會自行協調，制定出最終方案。但在業務的操作上，保監會和證監會在各自分管的范圍確實形成了交叉和重合，如何協調？誰來監管？資金投向是否需要審批？

　　知情人士透露，在這個問題上，持更加保守、謹慎態度的恰恰不是市場一直認為的保監會，而是證監會。

　　羅勇指出，為落實今年年初國務院發布的《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，保監會對推動保險資金直接入市表現出了比較積極的態度，但其中有很多程序性和協調的工作要做，不會很快。

　　然而證監會的反應卻另有深意。

　　上述知情人士對此分析說，在市場的熱切盼望下，保險資金一旦可以自由地進入股票市場極有可能為股市帶來恢復性的增長，保險公司作為最大的機構投資者，將會在股市上發揮巨大的作用。“換句話說，中國保險資金能不能入市，將取決于中國證監會是否能以更加開放的心態來處理這個事情。”

　　海外投資先行？

　　中國保監會日前發布的最新統計資料顯示，截止到6月末，投資于證券投資基金的保險資金達691.9億元，比上年末增長49.35%，但保險公司對某些證券基金的業績并不滿意，再加上對“拱手送上”的1.5%的手續費一直心有不甘，因此保險公司一直希望打通直接入市的通道。

　　有專家指出，保險公司進行直接投資，同樣需要人力、物力、財力的投入，成本與現在要交的手續費是“半斤八兩”。

　　但某保險資金管理公司投資分析部人士表示了不同看法，他給記者算了一筆賬：“保險資金委托給證券基金進行投資的規模如果按照600億元來粗略估算的話，(保險公司)每年光手續費就要(支付)9個億。拿這9億元資金，保險公司建立什么樣的團隊都可以了，對于大的保險公司尤其如此，它們不可能永遠受制于人。”

　　該人士補充道：“此外，委托投資還會多一層道德風險，因此還是直接入市比較劃算。”

　　但羅勇認為，“從投資收益和安全性上來講，保險公司可能更適合去做海外投資。”

　　保監會及外管局的相關負責人證實，保險外匯資金投資海外方案已經擬定完成，并上報國務院，而投資國內A股的方案，尚未通過保監會、證監會兩個部門的協調，溝通亦尚需時日，因此市場人士大膽預測，海外投資有望先于國內A股實現。

　　羅認為，美國的債券市場較穩定，受利率波動的影響較小，因此是較好的投資選擇。

　　但上述保險資產管理公司人士認為，國內保險公司到境外投資的積極性并不像市場預期的那樣高。

　　他說，目前國內5年期國債的收益率高于海外債券的收益率，在人們預期人民幣升值的前提下，投資海外債券有一定風險。如果投資于金融衍生產品，還要在現有的收益率上拿出一部分支付服務費，相當于降低了收益率。