上市與誰有關 發審委遭遇“產品”質檢信任危機

　　江蘇瓊花近日被曝欺詐發行上市，不但自身股價暴跌，而且再度引發了證券市場的誠信危機，把中小板、主板也毒翻在地，滬深股市一度跌破1400點。與此同時，原本平安無事的發審委也被扯進糾纏之中

　　為了改進證券發行審查過程中存在的缺陷，證監會于去年底成立了新的上市公司證券發行審查委員會。

　　曾有投資者樂觀地認為，新發審委猶如證券“產品”質量檢查局，并相信在這個機構的眼皮底下，不會輕易讓有問題的“產品”流入證券市場。然而事實上，不出半年，過會上市公司就給了發審委一個“下馬威”。特別是近日爆出的“瓊花事件”，令投資者對發審委質疑之聲四起。

　　上市與誰有關

　　新發審委成立后，由舊發審委審查通過的擬上市公司卷宗，塵封數月后竟然直接發行上市。由此江蘇瓊花得以欺詐發行。投資者該追問誰？　——金鷹基金投資總監 謝國滿

　　“說江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)是一只‘罌粟花’一點不為過。”謝國滿博士對記者表示，像這樣一只國債投資虧損、控股股東對外巨額擔保、潛伏主業整體被淘汰隱患、技術改造和新項目上馬存在問題的風險公司，當初能夠過會已經顯示出原發審制度的缺陷(注：江蘇瓊花的過會日期是2003年7月1日)。正因如此，才有了新發審委的誕生。江蘇瓊花事件單從表面上看，似乎與新發審委無關，但實質上，作為監管者，管理層和發審委有不可推卸的責任。

　　新發審委成立以后的所有新上市的公司，都應該理解為在新發審制度下通過的。一位證監會監管人員指出，關于江蘇瓊花的問題，什么解釋都是蒼白的，因為這暴露出更多層面上的問題，比如發審機構變更期間，對那些已過會但未上市的一批公司如何處理？新舊發審班子的責任歸屬，是否應以對市場負責、對投資者負責的態度為原則？

　　“一切都是借口，如果僅僅因為不是本屆的事，就采取不管不問的態度，那么能否管好本屆的事很值得懷疑。別忘了大家都在證監會的領導之下。”從1992年就進入股市投資的佟閩先生對記者說，原來集體負責等于沒有人負責，本屆發審委公開姓名身份，在每次發審意見表上簽署大名，終于實現了個人負責制。

　　擁有權力之后，能否盡心盡責，從目前的市場狀況來看令人擔憂。

　　本屆之內的事是否管理好了呢？7月12日，證券市場周刊對海特高新(資訊 行情 論壇)12年287倍的凈資產增幅發出疑問。該刊指出，該股從初始的50萬元注冊資本開始，到上市前凈資產達到14385.67萬元。如此快速增值過程中伴隨多次“違規”和不可思議的資產評估增值。

　　但遺憾的是該股已經順利通過審核，于7月6日通過深交所發行了2400萬股A股，發行價為11.88元/股，募集資金達2.85億元。正如江蘇瓊花一樣，想圈的錢已經到手，即使有天大的事總可以慢慢來解釋。這也不失為一招——先騙錢后認錯。

　　“過會”成了走過場

　　以短短數天的時間，完成如此巨量的工作，難免會出問題，這一點是投資者要正視的事實。　——國信證券綜合研究所 何誠穎

　　也許以下一組數據可以旁證發審委的沉重工作量，從而諒解他們的一時疏忽或懈怠？中國證券報信息中心最新統計，截至6月17日，中國股市已有61家公司完成首發，募資總額255億元，較去年上半年增長120億元，增幅達90%。截至7月15日，新一屆發審委本年度已召開了41次發審會，審核150家公司的籌資申請。而且上會數量直線上升，1月：5家，2月：9家，3月：27家，4月：28家，5月：19家(20天)，6月：43家，7月僅半個月就高達24家。

　　需要說明的是，新一屆發審委只有25名委員，其中：證監會會內委員5名；會外兼職委員10名，專職委員10名，全部為會計師事務所、資產評估機構和律師事務所的資深合伙人，其中注冊會計師5名、注冊資產評估師1名、律師4名。

　　何誠穎認為，發審委成員主要由法律、會計專家構成，不可能對各行業的現實處境和發展前景有深刻的了解。他們的審核意見有多少參考價值是值得思考的。

　　需要說明的是，一家擬上市公司的材料十分繁復，發審委的委員們需要閱讀的有關材料和實際工作中所能投入的時間根本不成比例，俗話說蘿卜快了不洗泥，“過會”實際上已經成了走過場。

　　審查是紙上談兵

　　請看一下發審委委員是依據什么來表決的，就可以知道這種審核的可靠程度有多大。　——加拿大聯行駐京機構負責人 姜翰

　　通常情況下，上會之前發審委員們對上會公司基本不知情，所有對該公司的認識都是基于證監會提供的審核材料，令人擔憂的是，這份書面審核材料是由投行人士、注冊會計師、律師和監管人士等專業人士經過反復修改而成的，如果材料的任何環節有虛假，都意味著風險。姜翰博士表示了他的擔憂。

　　更嚴重的是，發審委委員要在短短的5天時間里對這份十分陌生的材料進行全方位審核，要想對公司的實質性問題發表看法，很不現實。

　　對此也有業內人士對發審委表示同情。

　　北方證券的張世忠指出，目前發行中的許多問題不是發審委能解決的，首先，那些幾年來一直夢想圈錢的公司質地相當差，如果你到現場看一下，絕對不敢買它的股票，但經過包裝之后，呈現在發審委面前的，就會是一個紙面上絕對符合要求的公司。對此，僅靠發審委看看材料很難實質性把關。

　　然而，上市公司卻是拿發審委做了擋箭牌。涉嫌在短時間內違規增資的海特高新股份有限公司證券辦公室的何小姐在接受記者采訪時強調，公司的招股說明書是經過中國證監會審核過的，公司歷次增資、資產的評估及招股說明書對有關問題的說明是經得起考驗的。

　　犯罪成本必須遠高于收益

　　在中國股市圈錢，犯罪成本太低了。任何收益都與成本掛鉤，證券市場上的犯罪更是如此，因為是高智商犯罪。　——美國沃特財務集團 廖暉

　　美國市場的做法很有借鑒意義。廖暉介紹說，在安然和世通案件發生后，監管機構首先尋找法律和制度上的漏洞，很快《沙賓奧克斯法》就出臺了，該法的實質就是加大證券市場上的犯罪成本，讓犯罪的綜合成本遠遠高于收益。這一法律實施后，整個市場開始變得十分謹慎。

　　“上個月在美國掛牌的中國公司，由于沒有人愿意出任CEO和CFO，而一時頗費周折。”為什么一些高薪酬的職位竟然無人愿意出任呢？廖暉解釋，由于出于對《沙賓奧克斯法》的敬畏，不說欺詐，光是職業技術上的疏忽，高管層就必須對自己的簽字負完全法律責任。而在中國，不管是包裝上市，還是操縱證券市場，也不過是譴責或罰款而已。與上億元的資金相比，實在是不疼不癢。

　　江蘇瓊花2004年6月18日招股，招股價7.32元，發行3000萬股，集資2.2億元。但是江蘇瓊花在招股說明書中，對其委托理財等違規事項只字未提，事實上構成了對投資者的欺詐發行。事后深交所在媒體連續曝光的壓力下，對江蘇瓊花進行了譴責，其他處理事宜目前尚不得知。此事件如發生在美國證券市場，江蘇瓊花在相關文件上簽字的CEO、CFO將面臨巨額罰款和至少兩年的牢獄之災，其次公司的名望將在資本市場一落千丈，公司業務發展至少會停滯一兩年。(商報記者 李玉穎/文)

　　◎ 相關鏈接：

　　新發審委委員名單(按姓氏筆畫為序)

　　專職委員13人

　　王俊峰 呂紅兵 權忠光

　　陳永民 吳曉東 邱家賜

　　羅玉成 鄭啟華 周忠惠

　　趙燕士 唐金龍 程 建

　　鮑恩斯

　　兼職委員12人

　　馬季華 史多麗 劉 勤

　　張為國 張守文 張桂慶

　　陳大剛 邵蓓蘭 賈小梁

　　袁淑琴 竇玉明 戴勇毅

　　相關專題：

　　深交所譴責江蘇瓊花