高換手表明原始籌碼遭遇大拋售，套用主板老經(jīng)驗(yàn)難免吃苦頭

　　上周，深市中小企業(yè)板又有兩只新股中捷股份、京新藥業(yè)登陸市場。觀察盤面，市場表現(xiàn)出兩個比較明顯的特征。一方面，新股的首日定位已經(jīng)明顯降低。京新藥業(yè)的漲幅只有30%多，而中捷股份的漲幅不足15%，這從一個側(cè)面說明企業(yè)板上市新股的定位已經(jīng)更加合理。

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　　另一方面，就是新股換手率下降。這兩只新股的首日換手率都在55%以下，初期新八股換手率都在60%以上，其中大族激光換手率更是高達(dá)76.76%。與以往行情相比，新股換手率已經(jīng)普遍下了一個大臺階。這種市場現(xiàn)象，到底是好事還是壞事？筆者認(rèn)為，投資者應(yīng)該對中小企業(yè)板的新股換手率，有一個全新的認(rèn)識。

　　高換手后“雪崩” 新八股坑了老股民

　　在很多投資者的思路中，新股上市后其籌碼基本上在第一個交易日進(jìn)行快速的分配。因此，新股上市首日的換手率情況，往往就成為投資者研判這只股票是否有主力資金介入的一個重要標(biāo)準(zhǔn)。一般認(rèn)為，新股首日換手率越高的品種，機(jī)構(gòu)資金介入程度也越高，這只個股后市的機(jī)會也就越多。反過來說，首日換手率越低的品種，機(jī)構(gòu)資金的參與程度也越低，后市的走高機(jī)會相對渺茫。這樣的研判思路被投資者運(yùn)用了很長時間，實(shí)踐證明確實(shí)有一定的效果。但是，市場在發(fā)生變化。

　　以往行之有效的思路，并不是在任何場所和時間都能夠發(fā)揮作用。相反，在有的時候很可能會產(chǎn)生相反的效果。這在近期的中小企業(yè)板里，就得到了充分的驗(yàn)證。6月25日，在市場投資者的長久期待中，深圳市場中小企業(yè)板隆重拉開帷幕。引人注目的是，新八股定位都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場的預(yù)期，上市首日的短線換手率非常快。

　　筆者對新八股上市后半小時的換手率進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)換手率最高的大族激光半小時換手率達(dá)到53.86%，最低的德豪潤達(dá)半小時換手率也達(dá)到31.63%。按照常理推斷，這樣的換手率水平清晰地顯示出大資金積極參與的跡象。因此，有很大一部分投資者基于這樣的判斷，積極入市追逐熱股。問題是隨后的“雪崩行情”，讓首日積極介入的投資者簡直是欲哭無淚。以往的老經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致新板投資的巨大虧損。嚴(yán)酷的市場現(xiàn)實(shí)情況，要求投資者重新審視中小企業(yè)板的換手率情況。

　　破解市場秘密高換手掩護(hù)大出貨

　　筆者分析，中小企業(yè)板高換手率的背后，隱含著重大問題。在主板市場的個股中，高換手率確實(shí)意味著有機(jī)構(gòu)資金積極介入。但是在中小企業(yè)板的市場中，高換手率的背后往往意味著高度的投機(jī)及原始籌碼的大規(guī)模拋售。

　　首先需要肯定的是，在中小企業(yè)板運(yùn)行的初期，投資基金是不會大規(guī)模參與這個市場的，參與其行情基本上都是市場游資。其次，雖然很多投資者都充分意識到新八股定位明顯偏高，但是基于利益的驅(qū)使，依然積極入市追逐熱股。這一情況的發(fā)生，是高度投機(jī)思維使然。

　　高換手率的背后固然意味著市場資金積極介入，但是同時意味著原始配售中簽的投資者進(jìn)行著大規(guī)模的拋售操作，以求兌現(xiàn)豐厚的利潤。

　　因此，中小企業(yè)板的高換手率，其實(shí)往往意味著原始籌碼的大規(guī)模出逃過程。因此可以判定：高換手率并不意味著后市的投資機(jī)會，相反卻意味著巨大的市場風(fēng)險。

　　通過上述的簡單分析，投資者可以對中小企業(yè)板的換手率進(jìn)行重新的認(rèn)識。

　　首日換手率非常高的品種，往往意味著原始籌碼大規(guī)模出逃，風(fēng)險更大一些。相反，首日換手率比較低的個股，倒有可能有一定的市場機(jī)會。具體來說，最佳的換手率大概是在50-55%。如果其絕對股價及相對定位比較低，那么這樣的個股可能是一個不錯的短線品種。

　　另外，中小企業(yè)板新股上市之后的幾個交易日的換手率情況很重要。如果后市進(jìn)一步出現(xiàn)市場資金積極追逐的現(xiàn)象，那么就應(yīng)該有一定的短線機(jī)會。(季凌云)