江蘇天鼎 秦洪

　　根據有關規定，昨日是滬深兩市上市公司公布業績預告的最后截止日，由于信息披露的日趨嚴格，公布業績預告的上市公司情況基本上能夠反映出04年半年報業績的情況，那么，今年半年報會有什么樣的特征呢？對市場有何影響呢？

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　　業績預增 價值提升

　　據報道，截至7月15日，滬深兩市共有525家公司通過今年一季度報告或半年度業績提示性公告，對2004年上半年業績進行了預告，占滬深兩市上市公司總數的38.6%。統計顯示��525家發布業績預告的公司中�燁A增、預盈的報喜公司達318家，占已發布業績預告上市公司總數的比例超過60%，其中超過60家公司預計今年與去年同期相比提升100%以上。而預虧公司139家，預減公司57家。另有8家公司表示盈虧尚難確定或業績無法預測��3家公司則表示業績與上年同期相比不會發生大的變動。

　　如此數據顯示，今年半年報的業績將較去年同期有大幅度的提升，有券商研究所預計今年半年報至少同比業績將增長10%以上。而上述的數據則從一個側面佐證了這一結論，這意味著市場的平均市盈率將降至35倍市盈率，而上證50(資訊 行情 論壇)、深證40等成份指數的市盈率可能會降至17倍左右。而且值得注意的是，目前平均股價水平只有6.26元，而去年同期則高達7.59元，一方面是業績的提升，另一方面則是平均股價的下跌，這意味著市場的內在價值在提升。

　　業績浪局限于個股上

　　雖然本周三、本周四，滬深兩市的藍籌股代表中集集團(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)等個股再次走高，而此類個股又都是業績預增股，所以，市場預計半年報的業績浪將由此展開，但細細分析業績預喜樣本股的情況，我們認為，業績浪可能只存在著少數個股中，對于大盤而言，難以產生實質性的推動作用。

　　一是因為業績預喜的公司大多集中在銀行、煤炭、有色金屬、汽車、鋼鐵、工程機械、石化等核心資產股中，而其中工程機械、鋼鐵等個股受到宏觀調控的影響使得此類個股的業績可能在下半年出現一定程度的滑坡，南鋼股份(資訊 行情 論壇)的半年報已顯示出這一點，該公司的上半年每股收益是0.621元，但一季度的每股收益就達到0.453元，也就是說二季度只有0.17元，明顯下降，而煤炭，電力等也會受到宏觀調控的滯后影響，所以，今年底明年初此類行業的業績也將見頂，因此，此類個股的業績成長性一般。對于證券市場而言，買股票買的未來的業績預期成長性而非過去的業績如何輝煌，所以，對于工程機械、有色金屬、鋼鐵、汽車等諸多行業而言，他們的前景一般，難以掀起業績浪來。

　　二是伴隨著業績增長的同時，一些上市公司也出現了業績下滑的態勢，在目前證券市場日益與國際接軌的同時，此類個股的股價仍然有望繼續下跌，從而在一定程度上抑止住業績浪的炒作激情，尤其是一批ST股頻頻向低于2元方向進軍，同時，代辦股份轉讓市場不時出現低于1元的個股，如此一來，股價結構調整的慘劇會放緩多頭們炒作業績浪的積極性。更為重要的是，隨著QFII、QDII等制度的推出，A股與H股的股價差價不會擴大，這樣就會使得中國石化、中國聯通(資訊 行情 論壇)等有著H股的藍籌股股價表演激情會受到一定程度的限制。

　　三是業績浪的產業主要是持續的成長性，而目前業績增長的很多行業處于一個尷尬的境地，即受制于產能的釋放，這就使得行業雖然景氣，但產能限制了他們的持續成長性，比如說鹽田港(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、深圳機場(資訊 行情 論壇)等個股，雖然業績不俗，但終因產能的滿負荷運作使得他們再度成長的空間已不大，所以，此類個股的再度大漲的可能性很有限，他們同樣出現在電力、煤炭等諸多行業中。

　　關鍵在于持續成長性

　　當然，這僅僅針對的是半年報的總體情況，畢竟上市公司千差萬別，同一行業內的上市公司也因為產能擴張的能力，經營管理的能力等因素而出現盈利能力的巨大差異，所以，我們認為，在今年半年報業績大增的背景下，如何把握行情的關鍵在于如何尋找到這樣的個股。

　　就目前來看，我們認為這么兩類個股值得關注，一是通過并購或新建項目的投產達到業績持續增長目的的個股，電力股中的國投電力(資訊 行情 論壇)，就是通過收購曲靖電廠以及華潤二期電廠等新機組的投產而獲得50%的業績增長，而長江電力(資訊 行情 論壇)則因為繼續收購三峽公司發電機組而業績有望得到持續性增長。上海機場(資訊 行情 論壇)、營口港(資訊 行情 論壇)、中集團、國陽新能(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)等個股也是如此。

　　二是尋找到那些依靠壟斷優勢包括技術優勢而享有持續增長能力的個股，比如說貴州茅臺就是擁有獨特的地域優勢而業績持續增長，對于方正科技(資訊 行情 論壇)、生益科技(資訊 行情 論壇)等個股依靠印刷線路板技術而有望獲得持續的增長的潛力，聯創光電(資訊 行情 論壇)、鳳凰光學(資訊 行情 論壇)等個股也是如此。