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平安證券綜合研究所
截至7月12日，已有近400家上市公司發布了2004年度中期業績預告，有六成以上的公司預期增長或預期盈利。尤其是一大批藍籌股的預盈，更顯示了上市公司整體業績繼續向好的趨勢。如武鋼股份(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、山東鋁業(資訊 行情 論壇)、白云機場(資訊 行情 論壇)等預增100%，馬鋼股份(資訊 行情 論壇)、上海石化
(資訊 行情 論壇)、長江電力、上海機場(資訊 行情 論壇)等預增50%。由此說明，整體經濟的持續高速發展，給上市公司業績的持續增長奠定了基礎。盡管今年4月份以來國家推出多項措施抑制經濟過快增長，但多數行業上半年的總體經營沒有受到大的影響，仍將保持較快增長。由此我們可以判斷，上市公司今年半年度報告與去年相比，業績水平將出現一定的增長，預計增長幅度在10%-20%。
從預增公告看，增長家數和增長比例大的公司主要集中在鋼鐵、石化、工程機械等藍籌行業。根據對所有行業的基本面分析，結合目前的市盈率水平，我們建議近期關注煤炭、家電、石化和鋼鐵行業。
煤炭：2003年國內原煤產量17.28億噸同比增長24.05%，煤炭消費則增長了24.7%。2004年按GDP增長8.0%，煤炭增長彈性系數按1.9，測算煤炭需求量增長率15.2%，全年原煤需求量約為20億噸，而2004年產量預計僅19億噸。未來兩年我國可能面臨產能不足的局面。從煤炭價格看，預計2004年全年商品煤平均價格上漲35元／噸-45元／噸(綜合煤炭價格)，同比上漲20%-25%左右。由此，將直接使煤炭上市公司凈利潤增長50%-65%。投資者應重點關注：兗州煤業(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)、山西焦化(資訊 行情 論壇)、神州股份(資訊 行情 論壇)、蘭花科創(資訊 行情 論壇)、神火股份(資訊 行情 論壇)、國陽新能(資訊 行情 論壇)、上海能源(資訊 行情 論壇)。
家電：中國不但具有強大的制造能力，而且擁有13億的巨大消費市場。由此造就了四川長虹(資訊 行情 論壇)、青島海爾(資訊 行情 論壇)、TCL集團(資訊 行情 論壇)、美的電器、海信電器(資訊 行情 論壇)、格力電器(資訊 行情 論壇)等一批核心企業，這些主流企業正在從產品系統裝配向系統設計、系統制造、全球銷售轉變，同時向核心技術領域發起沖擊，并開始在全球推廣與收購企業品牌、到國外投資建廠回避貿易壁壘、收購重組全球知名企業等，中國企業國際化已是大勢所趨。而消費升級促進數字電視、3C融合、3G無線系統開發，這為消費類電子產業注入了無比強大的發展動力，那些具有良好產業背景與合理企業機制的家電類企業，會在今明兩年取得良好的業績增長。重點推薦TCL集團、美的電器、海信電器、格力電器。
鋼鐵：在宏觀調控促使作用下，鋼鐵行業的結構調整進程將加快，一些低附加值產品將出現階段性和區域性的供過于求局面，而另一部分高端產品有望保持現階段的供不應求局面，產品結構和成本優勢也因此成為鋼鐵企業的核心競爭力。從原輔料與最終產品價格走勢對比看，板材類產品毛利水平并未縮減，而建材產品半數左右已跌落成本價以下，預計二季度上市公司業績因產品結構不同而分化。那些產品結構中板材比重較大，具有礦產資源優勢，同時2004年板材產量有大幅增長，目前動態市盈率相對較低的企業具有中長期投資價值，如寶鋼股份(資訊 行情 論壇)和武鋼股份。
石化：在國內大多數石化產品受全球供需關系影響較大的背景下，此次宏觀調控不會影響國內石化行業復蘇周期。上半年石油及化工行業主要石化產品量增價升，主要效益指標增勢強勁，預計銷售收入同比增長20%以上，多數大型石化公司中期業績同比增幅大多達到100%以上。全球需求強勁，又受產油國局勢動蕩影響，原油地緣政治風險溢價劇升，價格急速高位上漲。油價上漲使石化類企業生產成本大幅增加，將在一定程度上壓縮企業的盈利空間。因此，企業產品能否有效地將高成本傳遞到下游產品，成為決定企業盈利的關鍵。因此原油和天然氣開采、有機化學原料等上游子行業在收入增長的同時，行業利潤也同步增長；而塑料制品等下游行業的利潤未能與收入增長保持一致。短期可關注中原油氣(資訊 行情 論壇)、遼河油田(資訊 行情 論壇)，中線可關注中國石化(資訊 行情 論壇)。
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