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水皮雜談
江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)是深圳中小企業板的“新八股”之一，也是第一個遭深交所遣責的上市公司之一，時間距離中小企業板開板不過半個月，讓人感慨萬千。
感慨之一，江蘇瓊花何以這么迅速就成了昨日黃花，何以未曾開放就成了殘花敗柳
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江蘇瓊花2004年6月18日招股，6月25日掛牌。招股價7.32元，開盤當天借中小企業開張之勢直摸最高價21.85元，收盤報收17.86元，此后一路下滑至12.43元，6月12日譴責消息見報，江蘇瓊花以跌停11.19報收，這意味著這朵流通盤只有3000萬的小花根本就沒有給二級市場帶來一點機會。
感慨之二，深交所譴責的及時，但是再及時也是事后的譴責，如果事前的審查能夠到位，江蘇瓊花豈不就不勞交易所費神指責？難道深圳中小企業板“缺八”就開不了板？
據深交所查實，江蘇瓊花早在2002年7月和2003年4月曾分別將1500萬元和1000萬元資金委托德恒證券和恒信證券理財，而德恒和恒信是已經崩盤的德隆系的控股券商，委托理財面臨無法收回的局面。6月18日，江蘇瓊花招股，6月17日才將這兩筆委托理財權益轉交揚州德龍化工有限公司，后者也只是出具替代券商償付的承諾函。所有這些，江蘇瓊花在招股說明表中只字未提，事實上構成了對投資者的欺詐發行。
感慨之三，發審委和保薦制遭受到了雙重考驗。江蘇瓊花的委托理財顯然發生在發審會之前，發審委的委員們對此有沒有責任，如果有，又是什么責任，我們現在馬上就可以查到這些委員的組成，但是他們如何負責我們并不清楚，我們需要證監會對此作出回應。江蘇瓊花委托理財并沒有錯，委托理財委托給了德隆系也不是什么錯，錯就錯在隱瞞真相，而要隱瞞真相就躲不過承銷商的配合，江蘇瓊花的主承銷商是閩發證券。無獨有偶，閩發證券本身就是一個問題券商，問題券商承銷問題公司是可以理解的，否則就不會有問題。深交所在譴責江蘇瓊花的同時對保薦機構的誠信和履行持續保薦職責的能力表示強烈關注，實際上就是在譴責閩發證券負有連帶責任。閩發證券是否會因此而失去保薦資格，我們也需要證監會對此作出回應。
感慨之四，中小企業板開板伊始就遭遇瓊花事件，這究竟是江蘇瓊花的個股行為還是中小企業板的質地使然？我們大家都知道，企業越小，風險越大。美國的數據也表明絕大多數的中小企業壽命不會超過5年，超過10年壽數的不足15%，中國的比例或許會高一點。大家都說中小企業融資難，主要是指間接從銀行融資難，銀行為什么不愿意向中小企業放貸，問題在于中小企業的經營風險大。中小企業板據說有解決中小企業融資難的使命，這個板有沒有承受這項使命的能力要打大問號。創業板是風險板，中小企業板也是風險板，不但有經營上的風險，而且還有道德上的風險。
感慨之五，中國股市由此雪上加霜，增添了系統風險。2004年7月12日，上證指數(資訊 行情 論壇)暴跌33.51點，再次跌破1400點報收1397點，跌停的除了江蘇瓊花之外，其他10家都是所謂的創投概念，中小企業板的個股都名列跌幅前茅，滬深兩市好不容易形成的反彈夭折，事實冷酷的證明，所謂的中小企業成為拖動大盤價值中樞下移的罪魁禍首，中國股市老問題沒解決，又增添了新問題。
有一個懸念始終困擾著水皮，江蘇瓊花為什么要上市？是因為需要資金嗎？表面看的確如此，新股發行圈到近2億的現金，但是瓊花真的缺錢嗎？如果真的缺錢，那么又為什么要把2500萬元人民幣放出去委托理財，而且一放就是一年以上，這說明，江蘇瓊花的資金是有閑置的，一方面有大量資本閑置，一方面又跑到資本市場融資，這個市場在江蘇瓊花的老板眼中是個什么樣的市場？要么是一個不圈白不圈，圈了不白圈的市場，一個沒有任何融資成本的市場；要么就是一個根本就是沒有想到過回報的市場。瓊花是這樣，中小企業板的上市公司中又有多少是這樣？滬深主板中又有多少上市公司是這樣？高速擴容一直為市場所攻擊，管理層也似乎有難言之隱，如果高速擴容擴的就是江蘇瓊花這類的公司，是可忍，孰不可忍？
水皮決不是幸災樂禍，他一直擔心中小企業板成為垃圾板，一直擔心中小企業板成為腐敗板，一直擔心中小企業板成為中國股市的禍害，江蘇瓊花不幸被言中。
江蘇瓊花凸現的是整個市場的風險，更確切的講是道德風險。
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